“双黄连”卖爆了，公司却停牌了

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（来源：山河资本圈）

作者：山河资本圈

地方国资入主仅四年！河南医药“第一股”或再易主。

控制权或变更

12月3日晚间，河南A股上市公司太龙药业（600222.SH）发布公告称，因公司控股股东郑州泰容产业投资有限公司（下称“泰容产投”）筹划的股份转让事宜尚未完成交易条款商谈与内部审批，公司股票自12月4日起继续停牌。

公开资料显示，太龙药业设立于1998年，于1999年11月登陆上交所，是河南省医药行业首家上市公司。公司业务主要包含药品制剂、中药饮片、药品研发服务和药品药材流通四个板块，核心产品为双黄连口服液系列、双金连合剂等。

12月1日，太龙药业突发停牌公告，称控股股东泰容产投正筹划股份转让事宜，可能导致公司控制权变更，股票自12月2日起停牌，原计划停牌不超过2个交易日。然而因相关程序尚未完成，公司股票继续停牌，预计继续停牌时间不超过3个交易日。

值得一提的是，停牌前夕，受流感等因素影响，太龙药业股价正处于持续上涨阶段。10月底至12月1日累计涨幅超30%，12月1日报收8.58元/股，总市值达49.24亿元，与同期中药板块整体回调形成鲜明反差。

股价异动叠加突发停牌，让这场股权变动迅速成为市场焦点。这已是太龙药业四年来第二次面临潜在控制权变更，背后牵扯的股权质押隐患、业绩压力与战略转型诉求，远比单一停牌事件更为复杂。

地方国资入主仅四年

山河资本圈注意到，此前，太龙药业长期由郑州众生实业集团有限公司（下称“众生实业”）控股，实控人为巩义市竹林镇人民政府；2021年11月，众生实业以8亿元总价向泰容产投转让14.37%股份，2022年1月完成过户后，公司实控人变更为郑州高新技术产业开发区管委会，正式转为国资控股。

彼时，太龙药业在公告中表示，新控股股东将支持公司继续聚焦中药产业、搭建全产业链医药研发CXO服务体系，加强核心技术资源和战略性资源投入，保持发展战略的持续性和稳定性。

为确保国资入主后的发展质量，双方还在转让协议中附带了业绩承诺：太龙药业2022-2024年累计净利润不低于1.43亿元，若实际净利润低于承诺额的90%，众生实业需以现金补足差额。

然而，国资入主后的业绩表现并未达预期。泰容产投“掌舵”首年（2022年），由于大力推进CXO业务布局，公司归属净利润同比骤降1303.26%，亏损7220万元。原承诺目标已无实现可能。

基于公平原则，众生实业与泰容产投于2024年10月签署补充协议调整业绩承诺，将承诺期间调整为2023年-2025年，金额上调至14850万元，其他业绩承诺补偿条款不变。

后续两年公司业绩虽有所改善，2023-2024年分别实现归属净利润4356万元、5053万元。但进入2025年业绩再度下滑，前三季度净利润为2533万元，新承诺期累计净利润为1.19亿元，距新目标仍有2908万元的缺口。

更棘手的是，截至2025年半年报，众生实业持有的全部5000万股股份因金融借款合同纠纷处于质押状态，且存在轮候冻结及司法标记；而泰容产投自身也质押了4122.06万股，占其持股总数的50%，质押总股数达9122.06万股，整体质押比例高达15.9%。

与此同时，太龙药业的股权集中度亦相对偏低，前十大股东合计持股仅30%。泰容产投作为控股股东持股仅14.37%，第二大股东众生实业持股8.71%，其余股东持股均低于2%。分散的股权结构让控制权变更的可能性进一步放大。

亟需一张“新处方”

业绩未达预期的背后，是中药行业政策变革与公司业务转型的双重压力。

2023年以来，中药集采政策的落地给公司带来直接冲击：双黄连口服液、丹参口服液虽成功中选，但大幅降价后“以价换量”效果未达预期，叠加零售药店整合、医保支付改革的影响，核心制剂业务收入持续下滑。

2025年三季报的数据更加直观。前三季度，公司实现营收11.87亿元、归母净利润2532.55万元，分别同比下降11.47%和12.36%，经营活动现金流净额为-8898.90万元，资金链压力凸显。

对此，太龙药业解释称，主要因全国中成药集采各省份执标进度不一，销售尚未全面覆盖，导致销售发货有所下降。

为突破增长瓶颈，太龙药业早在国资入主后便启动“中药+CXO”双主业布局：子公司桐君堂作为中华老字号和国家级非遗传承单位，聚焦中药饮片业务，通过“公司+合作社+农户”模式掌控超60个道地药材种养殖基地，保障原料供应；另一子公司北京新领先则深耕CRO领域，连续获评“中国医药研发50强”，在口溶膜、缓控释制剂技术上形成壁垒，2025年已助力客户实现多个新药上市。

但产业转型注定是一场持久战，目前双主业布局的协同效应尚未完全释放，短期内仍难以对冲核心制剂业务的业绩压力。

如今，当“双黄连”再次因市场需求被抢购一空时，太龙药业需要的已不仅是如何保障热销产品的产能供应，更是一张能把品牌、产能、资本、人才串联成闭环的“新处方”。而这场停牌背后的控制权变更，或将成为决定公司未来走向的关键转折点。