高频跟踪 | 30城新房销量环比改善

来源：睿哲固收研究

经济增长：30城新房销量环比改善

• 生产：电厂日耗增量有限

(1)电厂日耗低位波动。12月2日，6大发电集团的平均日耗为78.0万吨，较11月25日的79.3万吨下降1.7%。11月20日，南方八省电厂日耗为186.9万吨，较11月13日的179.7万吨上升4.0%。

(2)高炉开工率连续4周回落。11月28日，全国高炉开工率81.1%，较11月21日下降1.1个百分点；产能利用率88.0%，较11月21日下降0.6个百分点。唐山钢厂高炉开工率91.1%，较11月21日下降0.1个百分点。

(3)轮胎开工率表现分化。11月27日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率63.3%，较11月20日上升2.0个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率69.2%，较11月20日下降1.9个百分点。

(4)江浙地区织机开工率继续回落。11月27日，江浙地区涤纶长丝开工率91.3%，较11月20日下降0.1个百分点；11月27日，下游织机开工率66.9%，较11月20日下降0.8个百分点。

• 需求：30城新房销量环比改善

(1)30城新房销量环比改善。12月1-2日，30大中城市商品房日均销售面积为22.4万平方米，较11月同期（11.5万平）上升94.1%，较去年12月同期（34.1万平）下降34.5%，较2023年12月同期（30.7万平）下降27.1%。

(2)车市零售逐周改善。11月零售同比下降7%；11月批发同比增长2%。

(3)钢价偏强震荡。12月2日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较11月25日分别上涨1.5%、上涨1.9%、持平和下跌0.1%。

(4)水泥价格推涨乏力。12月2日，全国水泥价格指数较11月25日下降0.1%；其中，华东和长江地区水泥价格分别上涨1.3%和上涨1.4%，表现强于全国平均水平。

(5)玻璃价格反弹。12月2日，玻璃活跃期货合约价报1039元/吨，较11月25日上涨2.1%。

(6)集运运价指数终止三连跌。11月28日，CCFI指数较11月21日下跌0.1%；同期SCFI指数上涨0.7%。

通货膨胀：农产品价格指数上涨加速

• CPI：农产品价格指数上涨加速

(1)猪价持续下跌。12月2日，猪肉平均批发价为17.6元/公斤，较11月25日下跌0.7%。

(2)农产品价格指数上涨加速。12月2日，农产品批发价格指数较11月25日上涨1.5%。分品种看，蔬菜（上涨1.9%）>鸡蛋（上涨1.2%）>羊肉（上涨1.0%）>鸡肉（上涨0.3%）>水果 (上涨0.1%）>牛肉（持平）>猪肉（下跌0.7%）。

• PPI：油价反弹

(1)油价反弹。12月2日，布伦特和WTI原油现货价报64.3和58.6美元/桶，较11月25日分别上涨1.8%和上涨1.2%。

(2)铜铝上涨。12月2日，LME3月铜价和铝价较11月25日分别上涨3.2%和上涨2.6%。

(3)国内商品指数环比转涨。12月02日，南华工业品指数较11月25日上涨1.2%；12月2日，CRB指数较11月25日上涨0.8%。

风险提示：统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。

【经济增长：集运运价指数终止三连跌】

1、生产：开工率回落为主

（1）生产端：电厂日耗低位波动

电厂日耗低位波动。12月2日，6大发电集团的平均日耗为78.0万吨，较11月25日的79.3万吨下降1.7%。11月20日，南方八省电厂日耗为186.9万吨，较11月13日的179.7万吨上升4.0%。寒潮天气降临，取暖用煤需求进入爬坡期，电厂终端需求逐步走强，北方电厂日耗明显增加，但煤炭产地供需偏紧局面短期内难以缓解。

（2）生产端：高炉开工率连续4周回落

高炉开工率连续4周回落。11月28日，全国高炉开工率81.1%，较11月21日下降1.1个百分点；产能利用率88.0%，较11月21日下降0.6个百分点。11月28日，唐山钢厂高炉开工率91.1%，较11月21日下降0.1个百分点。进入冬季，部分钢厂已有高炉检修计划，预期钢厂检修减产数量即将增加。

（3）生产端：轮胎开工率表现分化

轮胎开工率表现分化。11月27日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率63.3%，较11月20日上升2.0个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率69.2%，较11月20日下降1.9个百分点。

江浙地区织机开工率继续回落。11月27日，江浙地区涤纶长丝开工率91.3%，较11月20日下降0.1个百分点；11月27日，下游织机开工率66.9%，较11月20日下降0.8个百分点。

2、需求：30城新房销量环比改善

（1）需求端：30城新房销量环比改善

30城新房销量环比改善。12月1-2日，30大中城市商品房日均销售面积为22.4万平方米，较11月同期（11.5万平）上升94.1%，较去年12月同期（34.1万平）下降34.5%，较2023年12月同期（30.7万平）下降27.1%，较2022年12月同期（45.5万平）下降50.9%。

分区域来看，一线、二线和三线城市销售面积分别同比下降25.0%、下降30.6%、下降50.1%。

（2）需求端：车市零售逐周改善

11月零售同比下降7%。11月第四周，全国乘用车市场零售达到日均12.6万辆，同比增长2%，环比10月同期增长1%；初步统计，11月全月，全国乘用车市场零售同比下降7%，环比增长1%，今年以来累计零售同比增长6%。

11月批发同比增长2%。11月第四周，全国乘用车市场批发达到日均18.6万辆，同比增长19%，环比10月同期增长9%；初步统计，11月全月，全国乘用车市场批发同比增长2%，环比增长2%；今年以来累计批发同比增长11%。

（3）需求端：钢价偏强震荡

钢价偏强震荡。12月2日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较11月25日分别上涨1.5%、上涨1.9%、持平和下跌0.1%。12月以来，上述品种环比分别上涨3.0%、上涨2.5%、上涨1.4%和下跌0.1%，同比分别下跌3.0%、下跌3.1%、下跌4.5%和下跌8.1%。近期部分地区基建有赶工现象，需求保持一定韧性，供给端也有收缩预期，钢材库存或继续下降。

钢材去库加快。11月28日，五大钢材品种库存1007.3万吨，较11月21日下降22.1万吨。

（4）需求端：水泥价格推涨乏力

水泥价格推涨乏力。12月2日，全国水泥价格指数较11月25日下降0.1%；其中，华东和长江地区水泥价格分别上涨1.3%和上涨1.4%，表现强于全国平均水平。尽管处在传统淡季，多地仍继续试图推涨水泥价格，但受库存压力需求低迷，调涨难落地。

水泥价格同比跌幅收窄。12月以来，水泥均价环比下跌0.4%（前值下跌0.6%），同比下跌22.9%（前值下跌23.2%）。

（5）需求端：玻璃价格反弹

玻璃价格反弹。12月2日，玻璃活跃期货合约价报1039元/吨，较11月25日上涨2.1%。12月以来，玻璃价格环比下跌0.9%（前值下跌5.9%），同比下跌20.9%（前值下跌11.9%）。近期湖北地区有两条产线计划放水冷修，后续12月份仍有冷修计划，产能或进一步压缩，带动玻璃价格反弹。

（6）需求端：集运运价指数终止三连跌

集运运价指数终止三连跌。11月28日，CCFI指数较11月21日下跌0.1%；同期SCFI指数上涨0.7%。随着圣诞节及新年假期临近，市场整体出货动能偏弱，12月远洋线进入淡季，近洋线市场需求进入旺季，亚洲地区受益于春节前出货拉升，稍微弥补北美线、欧洲线货量减少的压力。

11月以来，CCFI指数同比下跌23.0%（前值下跌29.4%），环比上涨9.9%（前值下跌10.7%）；SCFI指数同比下跌36.4%（前值下跌35.5%），环比上涨5.9%（前值上涨5.2%）。

【通货膨胀：农产品价格指数上涨加速】

1、CPI：农产品价格指数上涨加速

（1）猪价持续下跌

猪价持续下跌。12月2日，猪肉平均批发价为17.6元/公斤，较11月25日下跌0.7%。猪价持续下跌，养殖端亏损加大，养殖户普遍有缩量出栏的操作，加之月初集团任务压力也不大，出栏有所减轻。但从往年情况来看，眼前的缩量只是暂时的，12月出栏一般会季节性走高，猪价仍然存在供给端压力。

月环比跌幅走阔。12月以来，猪肉平均批发价为17.7元/公斤，环比下跌1.7%（前值下跌0.6%）；同比下跌22.8%（前值下跌24.8%）。

（2）农产品价格指数上涨加速

农产品价格指数上涨加速。12月2日，农产品批发价格指数较11月25日上涨1.5%。分品种看，蔬菜（上涨1.9%）>鸡蛋（上涨1.2%）>羊肉（上涨1.0%）>鸡肉（上涨0.3%）>水果 (上涨0.1%）>牛肉（持平）>猪肉（下跌0.7%）。

12月以来，农产品批发价格指数同比上涨5.3%（前值上涨2.3%）；环比上涨1.7%（前值上涨4.4%）。

2、PPI：油价反弹

（1）油价反弹

油价反弹。12月2日，布伦特和WTI原油现货价报64.3和58.6美元/桶，较11月25日分别上涨1.8%和上涨1.2%。近期油价受地缘政治和供应过剩双重影响。一方面，里海管道遭袭和美国对委内瑞拉的潜在军事行动风险推高价格；另一方面，非OPEC+供应增量预期强劲，全球供应过剩又对油价涨幅构成压制。

12月以来，布伦特和WTI现货月均价环比分别上涨0.8%和下跌0.8%（前值分别为下跌1.7%和下跌1.0%），同比分别下跌13.1%和下跌15.4%（前值分别为下跌14.4%和下跌14.5%）。

（2）铜铝上涨

铜铝上涨。12月2日，LME3月铜价和铝价较11月25日分别上涨3.2%和上涨2.6%。12月以来，LME3月铜价环比上涨3.8%，同比上涨24.2%；LME3月铝价环比上涨1.4%，同比上涨12.2%。

国内商品指数环比转涨。12月02日，南华工业品指数较11月25日上涨1.2%；12月2日，CRB指数较11月25日上涨0.8%。12月以来，南华商品指数环比上涨0.3%（前值下跌0.8%），同比下跌6.5%（前值下跌7.2%）；CRB指数环比下跌0.02%（前值下跌1.0%），同比下跌0.6%（前值上涨0.1%）。

（3）工业品价格环比多数下跌

12月以来，工业品价格多数下跌。螺纹、线材、热轧板价格环比上涨，其它工业品价格环比下跌，其中焦煤、焦炭跌幅居前。

12月以来，工业品价格同比跌幅多数收敛。冷轧板、玻璃价格同比跌幅走阔，其他工业品价格同比跌幅普遍收窄。

风险提示：统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。

证券研究报告：《30城新房销量环比改善——2025年11月第4周》

对外发布时间：2025年12月3日

报告发布机构：国金证券股份有限公司

证券分析师：尹睿哲

SAC执业编号：S1130525030009

邮箱：yinruizhe＠gjzq.com.cn

证券分析师：赵心茹

SAC执业编号：S1130525030010

邮箱：zhaoxinru＠gjzq.com.cn