三生制药跌逾4%，拟配售1.05亿！港股通创新药ETF(159570)回调超1%再现三连阴走势，超4000万元资金涌入！BD中国资产是长期趋势！

今日（12.2），港药再度回调，创新药纯度100%的港股通创新药ETF(159570)再度回调逾1%，连续第三日下跌，成交额快速突破6.4亿元！资金面上，盘中获超4000万元净流入，近10日累计“吸金”超7亿元！截至12月1日，港股通创新药ETF(159570)最新规模超239亿元，同类持续领先！

消息面上，12月2日早间，三生制药发布公告称，拟配售合共1.05亿股，相当于扩大后股本4.14%，每股配售价29.62港元，较12月1日收市价31.68港元折让6.5%，集资31.15亿港元，净额30.87亿港元，约80%用于研发相关开支，约20%用作营运资金及其他一般公司用途，以支持集团的持续营运及战略计划。

港股通创新药ETF(159570)标的指数权重股多数飘绿：三生制药跌超4%，百济神州跌超2%，信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团微跌。

注：成分股仅做展示，不作为个股推介。

【流感疫情、Al+、创新突破是推动11月行情的三大主线。】

中泰证券指出，流感疫情、Al+、创新突破是推动11月行情的三大主线。

创新药方面，小核酸供应链受关注，部分龙头公司海外临床进展顺利。11月小核酸领域在“上游”和“递送”有所突破，MNC巨头深度布局，中国企业正从跟随者逐步变为在某些方面具备全球竞争力的参与者。11月5日-9日，前沿生物在美国肾脏病学会年会上公布两款潜在“全球首创”小核酸药物FB7013和FB7011在IgA肾病模型中的积极临床前数据。11月8日，礼来以最高12亿美元与圣因生物达成协议，共同开发用于代谢性疾病的RNAi疗法。11月17日，华东师范大学和睿智医药在上海张江联合举办了超限·智造一一ADC和核苷酸单体药物智造系统发布会，正式发布了全球首台代抗体偶联药物智造系统TAO-AG1与核苷酸单体药物智造系统TAO-NG1。

12月布局思路看，创新行情有望持续，积极布局2026年基本面有望改善的板块。创新药仍是目前医药板块最重要的主线，且近2-3个月实现了震荡调整，股价位置、市场预期、资金配置等均回到了相对合理偏低的位置，投资安全边际及收益回报价值凸显。创新药方面，“数据验证”与“价值重估”两条投资主线。关注12月初医保谈判结果&首版商保创新药目录发布；12月中上自ASH、ESMOAsia、ESMOIO等国际学术会议数据读出；新一轮BD出海与临床进展等。

经历了前期的回调，当前创新药板块的风险已经得到较大程度的释放。国内产业的向上趋势不变，当前是一个不错的配置窗口。目前，市场关注点正从“是否出海”转向“出海后能否成功”。BD交易只是第一步，后续的全球临床推进和数据读出更为关键。从2026年起，预计将有多项中国资产的全球川期临床数据读出，这将是验证其全球竞争力的关键试金石。在整体板块存在机会的背景下，机会可能并非普涨，而是结构性的。

1）关注前沿技术平台：除了传统的单抗、小分子，可重点关注双抗/ADC、PROTAC（蛋白降解剂）、细胞基因治疗（CGT）等前沿平台技术的进展。这些领域更容易产生突破性疗法，也是BD交易的热点。

2）把握龙头与细分翘楚。聚焦两类公司：一是研发实力雄厚、管线丰富且已有产品进入商业化放量期的综合性龙头，同时关注创新程度高的产品的BD进展以及重要产品的数据读出节点；二是在某一细分技术领域或疾病领域构建了极强壁垒的创新型公司。

3）留意事件驱动风险：12月的投资机会多由事件催化，也需注意相关风险。对临床数据不及预期、医保谈判价格过低、BD交易进展推迟等潜在风险需有预判。

（来源：中泰证券20251201《创新药行情有望延续》）

【BD中国资产是长期趋势】

方正证券指出，中国license-out交易数量与交易金额持续上升，2024年，中国企业license-out交易数量94笔（同比+6%），总交易金额达519亿美元（同比+26%），总首付款达41亿美元（同比+16%），数量和金额再创新高。中国医药企业一级市场融资金额在2021年达到峰值，之后开始大幅下降；license-out交易首付款整体呈上升趋势，2024年license-out交易首付款无限趋近于一级市场融资金额。截至2025年11月18日，国产创新药对外授权总金额已突破千亿美元，相较于2024实现了翻倍式增长。

MNC在手现金较多，但多数利润承压，需要补充新的管线。在通过对全球大药的专利分析后我们发现，全球2024年销售超50亿美金的大药中，2030年前专利已到期或临近到期的产品销售总额接近2000亿美金，巨大的专利悬崖缺口也导致了MNC的BD热情。

（来源：方正证券20251124《中国创新药出海深度》）

【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)】

港股通创新药ETF(159570)标的指数100%布局创新药！截至11月末，前十大成分股权重超74%，浓缩港股通创新药精华！

来源：国证指数官网，2025/11。分股仅做展示，不作为个股推介。

港股通创新药ETF(159570)标的指数是弹性更高的创新药，截至11月27日，2025年内涨幅超90%，港股医药类指数领先！

2025/1/1-2025/11/27

底层资产是港股，可以T+0交易！

关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通创新药ETF(159570)属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

港股通创新药ETF(159570)标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度(2020-2024)的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。