35.8亿并购计划搁浅 科源制药：系集采后药品供需关系变化所致

转自：中国经营网

中经记者 苏浩 卢志坤 北京报道

筹划近一年后，科源制药（301281.SZ）一项重大资本运作宣告终止。

近日，科源制药发布公告称，公司董事会已审议通过《关于终止发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项并撤回申请文件的议案》。这意味着其原计划以发行股份方式收购山东宏济堂制药集团股份有限公司（以下简称“宏济堂制药”）99.42%股份，并向不超过35名特定对象募集配套资金的重大资产重组计划正式“流产”。

根据此前披露的方案，科源制药此次重大资产重组旨在收购控股股东旗下资产，实现业务版图的重大拓展。公司原计划向力诺投资控股集团有限公司、力诺集团股份有限公司等共计38名交易对方发行股份，购买其持有的宏济堂制药股份，交易作价约35.8亿元。该交易最初于2024年10月启动，2025年6月27日获得深圳证券交易所受理。

这场“联姻”被市场视为科源制药一次关键的战略破局。科源制药主营业务为化学原料药及中间体的研发、生产和销售，而宏济堂制药则是始创于1907年的中华老字号中药企业。

实际上，科源制药与宏济堂制药实际上同属“力诺系”旗下资产，实际控制人均为济南前首富高元坤。如果此次交易顺利完成，将进一步提升“力诺系”大健康资产的证券化水平。

在本次交易终止前，“力诺系”正积极推动旗下大健康产业整合。科源制药作为“力诺系”的化学制药平台，宏济堂制药作为中药平台，本可通过整合实现资源共享和业务协同。

通过本次收购，科源制药旨在构建“化学药+中药”双轮驱动的业务格局，从一个相对单一的传统化学药企，转型为更具抗风险能力和成长空间的综合型医药集团。

对于终止重组的原因，科源制药在公告中的解释是“市场环境变化”，为维护全体股东长期利益，经审慎研究并与各方协商后作出决定。“近期主要是集采政策影响，集采后药品的供需关系发生了变化，交易各方对重组项目预期产生了变化。”12月1日，在科源制药终止发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项投资者说明会上，科源制药方面告诉记者。

与此同时，受该消息影响，12月1日科源制药股价跳空低开，盘中一度下跌近7%。

尽管公告未详述具体变化，但结合公司近期披露的财务数据和宏观环境，不难窥见其背后的多重压力。科源制药第三季度报告显示，公司2025年前三季度实现营业收入3.03亿元，同比减少8.52%；实现归属于上市公司股东的净利润3147.07万元，同比大幅下降20.69%。

若单看第三季度，业绩下滑更为剧烈：当季营业收入为7482.21万元，同比下降20.18%；归属于上市公司股东的净利润为-1121.24万元，同比由盈转亏，降幅高达417.79%。

此次重组计划终止后，科源制药的长期战略方向是否会进行调整，是继续寻找类似标的，还是回归化学主业深耕？ 对此，科源制药方面在投资者说明会上向记者表示，基于科源制药较强的原料药生产制造优势，公司不断增强新产品的开发力度，拓展产品研发与生产的范围并延伸产品生产价值链，目前已形成降糖类、麻醉类、心血管类以及精神类等多种类别药品并举的产品格局。公司聚焦于药品的研发、生产和销售，根据《上市公司重大资产重组管理办法》及《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 8 号——重大资产重组》等法律法规及规范性文件的规定，公司承诺自本公告披露之日起一个月内不再筹划重大资产重组事项。

（编辑：曹学平 审核：童海华 校对：颜京宁）