股价大跌！中国燃气，最新业绩出炉

近日，部分港股公用事业板块公司在业绩公布后，引发股价出现明显下跌。

12月1日，中国燃气（00384.HK）低开3.49%后，持续低迷震荡，盘中最大跌幅近6%。股价下跌主要因为公司公布的上半财年的营收和净利润均出现下降，盈利能力的弱化仍引发市场担忧。

中国燃气营收和利润双降

近日，中国燃气发布截至2025年9月30日止6个月的中期业绩。报告期内，公司营收为344.81亿港元，同比减少1.8%；毛利为55.06亿港元，同比下降6.0%；归母净利润为13.34亿港元，同比下降24.2%。

中国燃气是中国最大的跨区域综合能源供应及服务企业之一，通过二十余年的发展，中国燃气成功构建了以管道天然气业务为主导，液化石油气、液化天然气、智慧能源服务、燃气设备及厨房用具、网格私域“店商”新零售并举的全业态发展结构。

在管理层讨论与分析中，中国燃气表示，国内燃气行业在政策支持与市场挑战并存的环境下迎来深刻变革，集团主动参与国家推进城镇燃气管道更新改造的基础建设工作，同时积极推动深化天然气价格机制改革，持续助力完善居民气价联动机制，夯实非居民气价的市场化程度，帮助燃气行业通过灵活调价缓解成本压力。

国内天然气需求侧仍存在挑战，今年1—9月全国天然气表观消费量同比下降0.2%至3177.5亿立方米。在供应侧，中国加速推进能源进口多元化战略，加大陆上管道气和海外液化天然气的进口力度，有效保障国内市场供需格局维持平稳态势。

城市燃气管网是燃气供应企业经营的基础。截至2025年9月30日，中国燃气累计已建成56.50万公里燃气管网。

不过，由于全国房地产市场持续低迷，房屋新开工面积及竣工面积同比持续下降，燃气行业新用户开发相应地持续下滑。上半财年，中国燃气新接驳67.63万户居民用户，较去年同期下降约25.2%；截至2025年9月30日，累计接驳4912.81万户居民用户，较去年同期增长约2.4%。

中金公司12月1日就中国燃气发布研报称，上半财年，公司居民接驳户数同比下降25.2%致业绩承压，但自由现金流改善明显，投资性现金流出减少9.4亿港元，管理层指引下半年财年气量增速修复，全年气量同比有望恢复至0—2%，股息分配稳定可期。

中国水务中期业绩下滑

无独有偶，港股公用事业板块中的中国水务（00855.HK）中期业绩也出现明显下滑。

中国水务发布的中期业绩公告显示，截至2025年9月30日止6个月，中国水务收益为51.83亿港元，上年同期为59.53亿港元，减幅为12.9%；公司拥有人应占本期间溢利为5.71亿港元，上年同期为7.56亿港元。

该业绩发布后，中国水务11月28日的股价跌近4%，12月1日的股价有所企稳。

对于业绩下降的原因，中国水务表示，公司优化发展策略，以加强对核心业务项目管理。公司更加注重项目回报，并在资源分配上优先选择可带来最佳回报之项目，导致建设业务量放缓及相关建设收益下降。

其中，“城市供水”、“管道直饮水供应”及“环保”分部所带来的收益总额由48.98亿港元减少至43.66亿港元，换言之分部收益录得10.9%的减少，主因是期内“城市供水”及“管道直饮水供应”分部的安装及维护工程及建设工程整体减少。

具体来看，城市供水业务收益32.71亿港元，较去年同期减少13.1%；溢利9.41亿港元，较去年同期减少17.4%。管道直饮水供应业务收益2.63亿港元，较去年同期减少28.3%；溢利7460万港元，较去年同期减少55.2%。

环保业务方面，期内收益较去年同期增加8.7%，溢利较去年同期增加29.7%，主要是由于报告期内污水处理项目所带来的污水处理经营服务增加。

总承包建设分部之外部客户收益较去年同期减少6.1%，溢利较去年同期减少60.2%，主要是由于供水项目建设工程减少。物业业务溢利总额较去年同期减少96.4%，主要由于物业项目销售下降。

长江证券的研究观点称，中国水务为我国供水行业龙头企业，供水主业持续稳健发展,管道直饮水具备先发优势。公司供水业务的看点：（1）运营稳健：水务运营刚需性强，随着在建产能投运，预计供水运营和污水处理业务仍保持稳健增长；（2）TOO永续运营：公司主要以TOO（移交-拥有-运营）特许经营模式经营供水项目，BOO/TOO和BOT/TOT相比最主要区别在于项目到期后的处理方式，后者在特许权期满后，无偿将项目交给政府接管，BOO/TOO拥有项目所有权，到期后并不将此项目移交给公共部门，企业内在价值更高。（3）有望受益于本轮调价周期，实现盈利修复。

责编：万健祎

校对：高源

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