云姨夜话丨2025年资本市场里的新“罐子生意”“盒子生意”

齐鲁晚报·齐鲁壹点 王赟

2025年最后一个月的第一篇夜话，从农夫山泉的“包装”小伙伴拿到资本市场门票说起。

上周，苏州江天包装科技股份有限公司北交所IPO成功过会。主营标签印刷产品，农夫山泉是其第一大客户，占据其收入的半壁江山。实控人为滕琪、黄延国夫妇，合计控制88.70%表决权。

公开信息显示，2021年10月至2022年12月安信证券曾对江天科技拟在创业板上市进行了五期辅导。其中辅导情况报告显示，发行人曾存在转贷、无真实贸易背景的票据交易等财务内控不规范的情形。

我国标签印刷始于20世纪70年代末期，相比于西方国家起步较晚，目前，我国标签印刷行业整体进入门槛相对较低，并且行业集中度较低。耐高温PET膜、防伪全息材料等核心材料依赖进口，国际标签巨头艾利丹尼森在智能标签芯片封装领域拥有全产业链专利布局。艾利丹尼森计划2027年在中国新增8亿片/年智能标签芯片封装产能，可能进一步挤压国产厂商市场空间。

滕琪、黄延国夫妇回到家族企业前就是在艾利丹尼森（中国）工作。艾利丹尼森，也是目前江天科技的第一大原材料供应商。

说到这，上周“包装”圈，还有一件大事，事关王老吉和两片罐包装龙头宝钢包装（601968.SH）。

刚刚过去的11月最后一天，11月30日，王老吉西北首家生产基地在兰州投产，项目总投资3.5亿元。宝钢包装在兰州布局的生产基地与王老吉兰州生产基地毗邻，因此双方在兰州创新实践“门对门”式连线协同，通过生产线直连实现空罐自动化输送。半年前的4月，宝钢包装就与王老吉在马来西亚宝钢制罐签约，携手打造出海供应链，快消品与包装企业联合拓展海外市场的新模式正式启航。

场景相似，一年前，2024年12月，华润啤酒厦门喜力工厂正式出酒，宝钢包装作为华润啤酒的金属包装合作伙伴，正在厦门推进新建智能制罐项目，配套华润喜力工厂用罐需求。

包装设计是产品与消费者对话的第一媒介，拥有第一眼的美学触达。继续包装和上市的话题，近日，浙江台州的新天力科技股份有限公司正式通过北交所上市委审议，你可能从未听说过“新天力”，但如果你喝过蜜雪冰城，买过香飘飘奶茶，点过西贝的外卖，这些产品可能都装在这家公司生产的塑料盒子里。新天力招股书中提到的同业可对比公司，富岭股份、恒鑫生活，这两家食品容器供应商是在今年内登陆深交所的。

看新天力的招股书，西贝的业务需求正在缩小，从2022年至2024年，新天力来自西贝的收入分别为3499.86万元、3271.59万元、2814.47万元。也可以看到茶饮行业的竞争激烈情况。2022年，茶饮品牌都可（CoCo）曾是新天力的第五大客户，但从2023年开始，都可（CoCo）就不在前五大客户中，转而被米村拌饭替代。

2025年，以新茶饮之名在港交所和纳斯达克的敲钟声此起彼伏，从2月的古茗3月的蜜雪冰城登陆港交所，再到4月登陆纳斯达克的霸王茶姬，再到5月沪上阿姨正式在港交所挂牌上市。短短四个月，四大头部品牌相继上市，2025年因此被行业称为“新茶饮IPO年”。

记得之前有篇关于新天力创始人何麟君的采访文章中提到：1990年，刚满20岁的何麟君在上海街头的饮料售卖亭买了瓶饮料，当他买完想走时，被老板叫住：“把杯子留下，要还的。”

30多年过去，再看《2025-2031年中国包装市场调查研究及发展趋势分析报告》，着实感慨良多。

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