两个大体量行业的价值毁灭...

来源：市场资讯

（来源：亨特hunter）

上周五，外卖大战的最后一个参与方美团终于发布财报了。

作为港股互联网公司的压（zui）轴（lan）选手，财报也和大家预期的差不多，烂到了极致。

25第三季度，美团实现营收955亿元，yoy+2%，无限接近0增长了。

经营亏损198亿元，Non-GAAP净利润160亿元，yoy-225%。

其中核心本地商业收入674亿元，同比下滑2.8%，主业直接就是个负增长。

这样的财报已经不能用烂来形容了，直接就是烂到了极致。当然市场对于这么烂的财报是有心理准备的，因此周五晚美团ADR跌幅并不大。

我们简单来复盘下外卖三傻三季度外卖大战的投入情况，阿里大概的投入是350-400亿，美团的投入是250-300亿，京东的亏损大概是150-200亿。

简单来说，三家互联网大厂，拿出了近900亿投入打了一场外卖大战。这900亿产生了什么效用呢？

一方面带来了全行业的GTV增长了100亿左右，其中大部分还是不真实的类似于奶茶这种玩意儿，补贴消失后这部分需求就会快速消失...

简单来说投入了900亿对行业几乎没有任何增益。

什么是内卷式竞争？三家互联网企业清晰的展示了什么叫内卷式竞争，投入大量资源给行业带不来任何增量的竞争，就是典型的内卷式竞争。

另一方面京东拿到了10%左右的份额（还在持续下滑），阿里拿到了40%左右的份额。

那问题来了，这个份额是否能持续？

外卖是典型的具备极强规模优势的行业，之前有个分析师讲过一个观点，外卖行业要么就是份额55分，要么就是28分一家独大，现在这个格局，不可能持续...

京东份额逐步归零依然是极大概率事件，就像当年京东超市的的覆灭。

在三季报业绩会中，面临这个近乎恶心的结果，外卖三傻纷纷表示将会减少投入。

这场闹剧大概率已经进入到了尾声...

我觉得从外卖这个业务来看，美团最差的时候已经过去了，未来大概率份额盈利都会持续回升。

但目前美团最大的问题其实不是外卖。

上周我写过文章。

我们假设美团明年外卖业务单票盈利回到1元左右，这部分业务带来的利润就是300亿左右的体量，考虑到这块业务增长是很慢的，估值给不了多少。

这里有个很关键的问题是在外卖大战开打的同时，美团的到店业务也出现了巨大的危机。

抖音加码竞争，高德开始介入，小红书也开始尝试到店业务。

美团到店业务的恶化速度同样很快，公司在对四季度的指引中对四季度到店业务的收入和利润率的指引都进行了下调。

如果到店业务也变成负增长的业务，美团这个5000多亿的市值，说实话还是非常合理的，没什么低估...

连互联网这种强规模优势的行业，中国企业都能卷成今天这个样子...

反内卷真的任重而道远...

今年见到了外卖，汽车这两个大规模行业的价值毁灭...

也真的是服气...

阿里又有新动作

上周阿里还有一个大动作。

阿里发布了他的新硬件产品，夸克AI眼镜。

这一轮在国内AI大模型上领先的阿里和字节两家企业，都启动了自身的硬件计划（字节和中兴合作做手机）。

这些做软件的大厂的思路还是很清晰的，他们认为硬件才是最重要的入口，而不是豆包app，元宝app。

关于夸克AI眼镜这个产品，我目前还没有试到，周围也没有朋友到货了，我在小红书上搜索用户体验，我发现全是阿里买的广告，真实的体验还比较少。

从目前的消息来看，我倾向于这个产品是有一些突破的。

这个产品目前来看有两个比较大的突破。

一个是使用了换电方案，用户可以取下低电量电池更换新电池，这确实在一定程度上解决了产品续航的问题。

另一个是他的模型能力肯定相比之前的雷鸟，rokid有比较大的提升，毕竟是阿里原生的AI模型，而且针对眼镜侧是做了单独的优化的。

再加上阿里本来就有支付宝，高德地图这两个重要的应用软件，他可以实现无需跳转APP即可完成支付宝扫码支付、高德地图实时导航指引。

目前一个好的AI眼镜其实就能提供几个重磅应用，AI助理，导航，支付，翻译。

好像阿里在这几个领域都是有一定布局的。

这种软硬件一体的结构和模式其实做好一个AI眼镜比较大的基础，

整体来说，我对这款眼镜还是有一些期待的。

我觉得接下来关键需要测评其软硬件的耦合能力，比如他的翻译是不是准确，AI助理到底蠢不蠢，导航是不是足够好用，佩戴起来是不是真的如阿里所说是没有压力的。

我有一种感觉，消费电子硬件行业可能正在面临一场前所未有的颠覆，因为行业硬件能取得的进步越来越小，而且硬件的供应链非常成熟，硬件将会不再有明确的竞争优势。

这就好像华为造车，华为不造车，但他对过去很差的车企进行赋能，把他的软件，智能驾驶赋能给这些车企，让这些车企大卖。

这背后也是汽车新能源化导致造车本身的门槛越来越低，软件的差异化比硬件的差异化更具备竞争力。

未来具备AI能力的软件大厂比如阿里，字节可能会持续做这样的硬件的尝试，消费电子领域出现一个鸿蒙智行或许会是未来2-3年一个重要的趋势。

这一方面会打开互联网巨头的边界，另外也会打开一些落后企业的想象空间，类似于当年的赛力斯。