扣非亏损与大客户依赖症并存，迈得医疗豪赌隐形眼镜能否破局？

出品 | 创业最前线

作者 | 孟祥娜

编辑 | 胡芳洁

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

在医疗器械装备领域深耕二十余年，迈得医疗正站在业绩下滑与战略转型的十字路口。

自2003年成立以来，公司长期专注于安全输注类与血液净化类设备的研发与制造，凭借扎实的专业技术，一度在行业中稳健立足。然而近年来，迈得医疗却面临着增长乏力与盈利承压的严峻挑战。

最新披露的2025年三季度业绩报告显示，公司前三季度实现营业收入2.25亿元，同比仅微增2.3%；归母净利润883.7万元，同比增长16%，扣非后净亏损127.9万元。

事实上，自2024年起，迈得医疗已首次陷入亏损。这一业绩压力与下游市场需求萎缩、行业竞争日趋激烈等密切相关。

与此同时，公司对大客户的高度依赖不仅制约了其市场议价能力，前期收购关联公司所产生的商誉减值问题，也进一步挤压了整体利润空间。

面对当前困局，迈得医疗选择跨界进军隐形眼镜这一高潜力赛道，意图开辟新的业绩增长点。然而在竞争日益激烈的市场环境中，这条转型之路能否真正走通，仍待时间与市场的检验。

1、从职技校毕业生到科创板掌舵人，公司遇发展瓶颈

从职技校毕业生到科创板上市公司掌舵人，迈得医疗创始人林军华的创业故事颇具传奇色彩。

林军华1977年9月出生，是浙江玉环人，职技校毕业后便进入玉环当地一家医疗器械厂——浙江京环医疗用品有限公司工作。他勤奋好学，仅用一年多就熟练掌握了相关技术，还逐步晋升为维修工程师、车间主任。

之后他还担任过玉环方圆塑化材料厂厂长，这些基层技术和管理岗位的经历，让他深入了解了国内医用耗材生产的痛点，比如当时国内医用导管依赖人工裁剪，存在卫生不达标、易变形等问题，为他后续创业埋下了伏笔。

据公开报道，林军华的创业历程始于2003年，当时26岁的他联合几位技术爱好者，共同创立迈得医疗，旨在解决医用导管依赖人工裁剪等行业痛点，并在创业初期成功攻克医用导管在线切割技术。

（图 / 迈得医疗官网）

为强化研发实力，他曾携资赴深圳组建团队，后回迁玉环建立研究院，并逐步在天津、德国设立研发中心，构建起完善的研发体系。

2019年，林军华带领迈得医疗成功上市，成为台州市首家科创板上市企业。

从业绩来看，2020年至2023年，公司业绩呈上升趋势，营收从2.63亿元增至4.8亿元，归母净利润从0.59亿攀升至1亿元。

但2024年后，公司业绩大幅下滑，营收骤降至2.75亿元，同比下滑43%，并首次陷入亏损，净亏损0.2亿元。

2025年前三季度，公司业绩有回暖迹象，营收2.25亿元，仅实现2.31%的微增；归母净利润883.7万元，同比增长16%。

不过，当期公司获得政府补助748.97万元，若剔除这类非经常性损益，扣非后净利润仍处于亏损状态，净亏损达127.9万元。

（图 / Wind）

那么，迈得医疗为何近两年业绩承压，创始人林军华又将如何带领迈得医疗突破发展瓶颈？

2、主业萎缩，依赖大客户存风险

目前，迈得医疗的核心业务是医用耗材智能装备的研发、生产、销售和服务。简单说，就是给生产医用耗材的工厂做“自动化生产线”，帮它们把零部件组装成合格的医用耗材成品或半成品，同时完成质量检测。

公司的主要产品包括安全输注类、血液净化类两大类设备。安全输注类设备主要用于安全自毁式注射器、安全注射针、留置针、胰岛素注射器等医用耗材的组装、检测、包装等环节及帮助客户解决生产工艺难题。

血液净化类设备主要用于血液透析器和透析管路的组装检测与包装、中空纤维膜纺丝线制丝等环节。

（图 / 公司2024年财报）

然而，公司上述传统支柱业务已出现显著下滑。

2024年，除血液净化类连线机收入增长67%外，安全输注类与血液净化类的多数产品线收入均大幅下跌，部分单机产品收入甚至降幅达100%。

这一颓势在2025年上半年仍未止住，安全输注类与血液净化类产品收入同比分别下滑17%和53%，核心业务面临的挑战正在加剧。

（图 / 2025年上半年财报）

近年来，下游注射穿刺耗材市场规模下降、医疗器械融资收缩，客户设备采购意愿降低；叠加美国贸易政策冲击出口型客户，及个别客户无法发货的偶发因素，最终使得迈得医疗相关产品的收入同步下滑。

从客户情况来看，迈得医疗的营收高度依赖前五大客户，包括三鑫医疗、威高集团、洪达医疗等。2024年，前五大客户销售额1.66亿元，占全年营收的比例高达60.61%，其中，第一大客户三鑫医疗占比32.65%。这意味着，若客户变动将对公司业绩造成很大影响。

截至2024年末，公司的应收账款1.28亿元，占当期营收的46.5%，前五大欠款客户主要是威高集团等公司。

近半营收尚未转化为实际现金流，这一数据直观反映出公司在与下游客户的合作中，话语权偏弱。

（图 / 公司公告）

此前，为与威高集团深度绑定，增强客户粘性，进而争取获得更多业务订单，2022年公司以1041万元增资威高自动化，其中520.4万元收购威高自动化51%股权，剩余部分汇入威高自动化资本公积。

增资完成后，迈得医疗持有威高自动化51%股权，威高集团持有威高自动化49%股权。因高溢价收购，公司形成商誉1030.69万元。

然而，2024年，公司对威高自动化计提商誉减值1042.34万元，这也导致了公司净利润的减少。

3、重押隐形眼镜寻第二增长曲线，市场竞争激烈

面对传统主业发展困境，迈得医疗此前依托自身医用耗材智能装备领域的技术与合规优势，切入高增长的隐形眼镜赛道，成为公司开辟新增长曲线、优化业务结构的关键一环。

2022年，迈得医疗成立迈得顺隐形眼镜有限公司（以下简称“迈得顺”），作为隐形眼镜业务的核心运营主体。

（图 / 迈得医疗官方微博）

迈得医疗称，公司对隐形眼镜业务开展相关材料研发、产品取证、自主品牌上线、新产品开发（硅水凝胶、功能性镜）、产线优化降本等工作，致力打通隐形眼镜上下游产业链。

从公司中长期销售模式来看，公司在隐形眼镜业务上采用“CDMO代工+自主品牌”双轮驱动的一体化运营模式。

所谓的CDMO代工业务，主要是为其他隐形眼镜品牌商提供研发、制造与服务，类似于合同定制生产。

2024年，迈得顺取得药监局审批的《中华人民共和国医疗器械注册证》，对应产品为“增强着色的日戴型软性亲水接触镜”，推荐更换周期为一个月，为业务推进奠定合规基础。自主品牌方面，公司推出“Puddle Pop”（艺术美瞳品牌），主要面向年轻潮流消费群体。

产线布局方面，公司已搭建完成4条隐形眼镜专用产线及配套设备，每条产线设计产能达1800万片/年。

但商业化落地仍在推进中，公司预计2025年量产、2026年产生盈利和经营活动现金流正流入。

虽然业务启动以来，公司已完成多维度布局，但在商业化推进过程中仍面临一系列挑战。

截至当前，迈得医疗针对隐形眼镜业务的累计投入已达5818.80万元，资金主要来源于自有资金与银行贷款等，投入重点集中在生产设备研发、检测专用设备购置及完整生产线搭建等核心环节。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

资金压力已在迈得医疗财务数据中有所体现：截至2025年9月末，公司长期借款达5106万元，较2024年末增加2105万元，增量主要为迈得顺的借款。

为解决资金需求，2025年7月，公司联合其他投资方对迈得顺合计增资3860万元。其中，迈得医疗自身认缴1747.26万元，林军华之子林名选认缴577.30万元，公司股东陈万顺之子陈奎廷认缴192.44万元。

增资完成后，迈得医疗持有迈得顺的股权比例降至约53.5%。公司表示，增资核心原因在于迈得顺当前资金无法覆盖后续新产品开发（如硅水凝胶、功能性隐形眼镜）、仪器生产线购置及市场推广等支出，需通过外部资金注入加快业务发展。

除了资金层面的挑战，行业竞争与合规风险也不容忽视。国内隐形眼镜市场呈现明显的“高端垄断、中低端代工”格局。

据浙商证券，全球隐形眼镜市场高度集中，强生、爱尔康、博士伦、库博光学“四大厂”市占率高达9成，中国台湾各厂则凭借高性价比代工以及彩瞳时尚设计能力，占据剩余的主要市场，中国内地厂商在核心技术与品牌力上均处于弱势。

在技术层面，隐形眼镜涉及材料配方、注塑等多环节技术，拿材料来说，传统水凝胶材质因透氧性限制难以满足长佩戴需求，而硅水凝胶凭借高透氧、低蛋白吸附等特性成为新质增长点。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

然而，国内硅水凝胶市场长期被国际巨头垄断。迈得医疗虽组建博士研发团队，但在硅水凝胶材质等领域仍处研发阶段，相关技术需长期积累。

作为行业新入局者，既需面对国际四大品牌在品牌力、技术壁垒上的绝对优势，又要与成熟的中国台湾代工厂争夺市场份额，建立用户认知与市场信任的难度极大。

不过，迈得医疗仍有机会。

拿内地眼科医疗器械制造商爱博医疗来说，不同于迈得医疗自建生产线、自主研发，它通过收购江苏天眼医药、福建优你康切入隐形眼镜代工领域，这两家子公司成为其业务核心载体。2024年，爱博医疗隐形眼镜业务收入达4.3亿元，同比增长212%。

综合来看，迈得医疗布局隐形眼镜业务，已完成产线搭建与合规取证，但仍需直面资金压力、技术迭代及市场竞争的现实挑战。其后续发展既依赖于产能释放与高端产品研发进度，也受行业竞争格局与国产替代进程影响。

然而，面对主业萎缩，对于创始人林军华而言，这是带领公司挣脱困局必须直面的险途。

*注：文中题图来自摄图网，基于VRF协议。