卖“老头乐”年入29亿！涛涛车业赴港上市回应研发募资争议

近日，浙江涛涛车业股份有限公司（A股代码：301345）正式向香港联合交易所有限公司递交H股发行上市申请，距离其2023年3月登陆深交所创业板仅过去两年半。

这家年入近30亿的“出海隐形冠军”，在冲击“A+H”双资本平台的同时，也面临着研发投入不足却跨界人形机器人、A股募资未充分使用即赴港募资等争议。

针对市场关切，涛涛车业对南都·湾财社最新回应称，未来3-5年将加大研发投入，港股募资用途已明确且将避免资金闲置，赴港上市是为拓宽融资渠道、深化全球化布局。

这家从浙江缙云县走出的企业，凭借主打北美市场的“老头乐”（电动低速车）立足全球，如今试图通过双资本平台进一步巩固地位。然而，亮眼业绩与全球化布局背后，市场份额争议、家族关联纠纷等问题，仍为其港股IPO之路带来一定挑战。

核心回应：直面三大争议，明确研发与募资规划

针对市场聚焦的研发投入、赴港募资必要性及资金用途三大核心问题，涛涛车业作出专项回应。

争议1：研发率低于同行，跨界人形机器人底气何在？能否与现有产业形成协同效益、落地商业应用？

涛涛车业表示，在稳固核心业务的同时布局人形机器人等前沿领域，旨在构建跨产品技术平台，将前沿研发融入现有产品体系，形成“协同原有产业、赋能前沿技术、反哺核心升级”的良性生态闭环。目前，公司与宇树科技的销售合作及产品应用场景探索正持续推进。

关于未来3-5年研发规划，公司明确将加大投入，通过引进培养高端研发人才、深化与高校及科研院所合作等方式提升研发效能。截至目前，专注大排量全地形车发动机研发的重庆研究院已成立，聚焦电动化和智能化产品的杭州研究院也在有序推进中，为技术突破提供支撑。

争议2：A股募资未用足、账面资金充裕，为何急赴港？

针对“一边分红一边募资”及A股募投项目进度缓慢的质疑，涛涛车业给出数据回应。截至2025年9月30日，公司账面货币资金17.18亿元，短期借款和应付票据合计8.22亿元，净额为8.96亿元。随着经营规模扩大，公司对营运资金的需求正日益增加。

从战略层面看，作为99%收入来源于海外、产品覆盖70多个国家和地区的全球化企业，赴港上市可拓宽多元化融资渠道，提升国际化品牌形象，深化全球战略布局。公司称，此次申请港股上市是经过审慎决策的结果。

争议3：港股募资用途是否明确？如何避免闲置与重复募资？

公司已明确港股拟募集资金的分配比例：约30%用于产能扩张以提升智能化水平与全球布局能力；25%用于现有产品线研发迭代及前沿技术应用；20%用于扩大全球销售及服务网络；15%用于偿还部分银行贷款以优化债务结构；10%作为营运资金及其他用途。

为避免资金闲置与重复募资，涛涛车业强调将遵循审慎原则，通过科学测算确保募资规模与战略目标、运营需求匹配。若经营环境或战略重点调整，将对资金用途审慎优化，保障资金投向精准与使用效益最大化。

八成营收来自美国市场

浙南“出海隐形冠军”的成长路径

盘点涛涛车业的主营业务，其核心业务聚焦智能电动低速车与特种车两大板块，其中被俗称为“老头乐”的电动低速车是绝对主力，涵盖电动高尔夫球车、电动自行车等，主要应用于北美社区代步、农场作业等场景；特种车则以全地形车等燃油产品为辅，同样聚焦海外市场。

自2015年成立以来，涛涛车业确立“出海优先”战略，避开国内激烈竞争深耕全球细分赛道。截至2024年，其产品覆盖超70个国家和地区，海外收入占比99%。2024年公司创收超29亿，仅美国市场收入就达22.9亿元，2025年前7个月对美销售收入占比超79.6%。

产能布局上，为应对贸易壁垒，公司构建“中国+东南亚+北美”生产网络：中国基地负责核心零部件制造与非美市场供应；越南工厂已覆盖车架成型等核心工序；泰国工厂计划2026年试生产；美国得州、佛州等工厂专注北美整车生产，有效降低关税与供应链风险。

渠道端，“线上+线下”全链路渗透北美市场：线下进驻沃尔玛、Target等数千家主流商超；线上依托亚马逊等平台，自有品牌GOTRAX多次入选亚马逊“AMAZON BEST SELLER”榜单，同时搭建DTC网站直达消费者，形成立体销售网络。

80后“富三代”的创业逆袭与家族资本局

涛涛车业的崛起，与创始人曹马涛的“富三代”身份及家族资源深度绑定。1984年出生的曹马涛成长于缙云商业世家：祖父曹桂成上世纪70年代起积累原始财富；父亲曹跃进1985年创办五金铸造生意，后发展为当地知名的涛涛集团。

曹马涛并未继承传统业务。2006年赴美考察时，他敏锐发现北美市场对短途电动代步车的旺盛需求，且主流车企尚未布局，这成为其创业起点。2015年，31岁的曹马涛创立涛涛车业，背后是家族全力支持：祖父赠予2850万元启动资金（其中2760万元来自涛涛集团）；涛涛集团无偿转让数十项专利、生产线并提供场地；2018年公司资金紧张时，从涛涛集团借款1.07亿元，年底即偿还。

此外，家族也深度参与了涛涛车业的运营。2017年至2020年，曹马涛因出国较多授权父亲曹跃进代行董事长与总经理职权，地方媒体曾称曹跃进为“涛涛车业总裁”。家族护航让公司快速成长，2015年成立至2020年，营收从0突破13.86亿元；2023年A股上市募资20.08亿元后，2024年营收增至29.77亿元，净利润4.31亿元。

但家族关联也引争议。深交所问询函显示，公司与涛涛集团曾存在资金混同、员工混用等问题。尽管公司解释为“前期不规范”并调整财务报表，仍引发市场对其独立性的质疑。

持续高增长下暗存挑战

从港股招股书看，涛涛车业近年成长势头强劲。2022年至2024年，营收从17.66亿元增至29.77亿元，复合年增长率29.8%；2025年前7个月营收20.68亿元，同比增长23.31%。盈利水平同步提升：同期净利润从2.06亿元增至4.31亿元，复合年增长率44.7%；2025年前7个月净利润4.33亿元，同比增幅88.43%，净利率达23.72%，优于行业均值。

据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，涛涛车业在全球电动低速车行业排名第二，市占率约8.4%；旗下四大自主品牌覆盖不同市场，2024年自主品牌收入占比超60%。截至2025年11月27日，其A股股价报205.54元，总市值224.14亿元，较2023年上市时增长超250%。

亮眼业绩下，仍有挑战需警惕。尽管涛涛车业强调未来强化研发，但就此前数据来看，研发费用率还是低于同行。2022年至2024年，研发费用率分别为3.64%、4.09%、4.22%，2025年上半年降至2.81%，低于同行均值（约5%）；同期销售费用率是同行均值两倍以上。此外，外界也曾提出招股书里全球排名与市场份额存疑，统计口径争议待解。

目前，公司已与上海开普勒机器人、宇树科技达成战略合作，布局人形机器人、无人驾驶等前沿领域，港股募资的25%将用于研发迭代及前沿技术应用，试图打开增长空间。

但市场拷问仍尖锐：研发投入不足的背景下，前沿技术布局能否转化为实际竞争力？美国市场收入占比近八成，若中美贸易摩擦升级，全球化产能能否有效对冲风险？家族关联问题虽经监管审核，后续如何进一步厘清边界、保障上市公司独立性？

从浙南小县家族企业到冲击“A+H”平台的“出海大卖”，涛涛车业的成长是中国制造业切入全球细分市场的典型样本。在资本市场聚光灯下，涛涛车业高增长背后的争议、风险，还需要更清晰的解答。

采写：南都·湾财社记者陈盈珊