股价单日冲18%，Puma要易主？安踏、李宁、亚瑟士回应

体育用品行业的并购风云再度涌起，近期有消息指出，安踏体育正评估收购德国运动品牌彪马（Puma）的可能性。或受该消息影响，彪马股价暴涨超18%，单日涨幅创近期新高。

据市场消息，作为彪马持股29%的最大股东，法国皮诺家族旗下的Artémis集团已启动战略评估，不仅聘请专业顾问梳理出售方案，更与多家潜在买家展开初步接触。除安踏外，李宁、日本亚瑟士等企业也被卷入竞购传闻。

然而，截至11月28日，多个被传闻提及的公司均已作出回应。亚瑟士在官方声明中否认有意收购彪马的媒体报道，称该说法并无事实依据，目前公司并未就收购彪马进行任何洽谈或制定相关计划。安踏集团方面向有关媒体表示，“不评论市场传闻。”李宁公司则回应称，公司未就上述传闻所提及的交易进行任何实质性谈判或评估。一切重大信息请以本公司官方公告为准。

亚瑟士公告。

值得一提的是，11月28日，花旗在最新研报中表示，李宁未来三至五年内收购外国品牌的可能性较低，公司将继续执行“单品牌、多品类、多元化渠道”战略。

彪马困局

据了解，彪马是1948年在德国创立的运动品牌，作为全球知名运动品牌之一，它在运动时尚领域具有较高影响力，曾长期稳居全球运动品牌第三的位置，仅次于耐克和阿迪达斯。据GYbrand全球品牌研究院发布的2025年全球运动品牌价值排行榜显示，在运动品牌领域，耐克、阿迪达斯、露露乐蒙占据前三的位置，中国品牌安踏紧随其后，PUMA则位列第五。

而此次收购传闻的背景，是彪马正面临的经营困境。根据其2025年三季度财报，公司经汇率调整后的销售额同比下滑10.4%至19.56亿欧元，并录得6230万欧元的净亏损。同时，毛利率同比下降260个基点，库存则同比增加17.3%。从区域表现看，美洲市场销售额降幅最大，达15.2%，亚太地区和欧洲中东非洲地区也分别出现9.0%和7.1%的下滑。

受业绩影响，在11月27日股价反弹前，彪马年内市值已持续承压缩水。为应对挑战，今年4月上任的新CEO亚瑟・霍尔德推出系列“重启计划”，包括到2026年底前全球裁员900人，此前公司已完成500人裁员；同时收缩产品线，将重心聚焦于足球、跑步和健身三大核心领域，试图通过渠道清理和成本控制重塑竞争力。

彪马的经营状况也为最大股东Artémis集团的战略调整提供了动因。公开资料显示，Artémis作为皮诺家族的核心投资平台，由弗朗索瓦·皮诺于1992年创立，致力于长期投资高增长潜力企业。其掌控的资产除彪马外，还包括全球三大奢侈品集团之一的开云集团（Kering）、佳士得拍卖行、拉图酒庄及庞洛邮轮等，近年因多项收购导致负债水平上升，出售彪马股份被市场视为缓解其财务压力的潜在选项。

事实上，早在今年8月，市场上就已有相关传闻流传开来。当时有报道指出，彪马的控股公司Artémis的第一大股东皮诺家族，正积极与中国运动品牌领域的两大巨头安踏和李宁进行接洽，探讨出售其所持全部股份的可能性。

全球化的中国体育用品巨头

在众多潜在买家中，安踏被市场普遍视为最具实力的竞购方之一，这主要得益于其清晰的全球化战略和过往成功的并购经验。

早在2021年，安踏就提出“单聚焦、多品牌、全球化”的十年战略，目标直指成为世界领先的体育用品集团。多年来，安踏通过精准并购不断完善品牌矩阵，2019年牵头财团以52亿美元收购亚玛芬体育，将始祖鸟、萨洛蒙等高端品牌收入囊中，如今这些品牌在中国市场已实现高速增长；其对FILA品牌的成功运营，尤其证明了其盘活和管理国际品牌资产的能力。

今年以来，安踏全球化布局脚步仍未停止，以2.9亿美元全资收购德国百年户外品牌狼爪，补全户外赛道全价值链布局；以500亿韩元战略投资韩国时尚电商平台Musinsa并持股1.7%，跻身核心战略股东之列，正式切入潮流生态新赛道。

安踏的财务状况也为其潜在的并购活动提供了支持。公司2025年三季度财报显示，旗下所有品牌零售金额实现45%-50%的同比增长，截至11月27日，公司市值为2404.4亿港元。

相比之下，其他潜在竞购者的态度更为谨慎。李宁在回应问询时明确表示，“尚未就收购彪马开展任何实质性谈判或评估”，当前重心仍放在自有品牌发展上；日本亚瑟士虽被提及可能参与竞购，但随即便在官方发布声明否认。

市场分析认为，安踏在这场竞购中具备独特优势：既有运营国际品牌的成熟经验，又有充足的资金储备，更契合皮诺家族对买家实力的期待。不过交易最终能否达成，仍取决于估值上的博弈，以及收购方对彪马高库存、关税压力等问题的解决方案，这场横跨欧亚的品牌并购大戏，未来仍充满悬念。

采写：南都·湾财社记者 孙阳