深读蔚来Q3财报，看李斌如何布局四季度盈利攻坚战

蔚来在2025年第三季度交出了一份可以被称为创纪录的成绩单。这份财报不仅在于多项历史新高的数字，更在于其展现出的企业经营健康度的本质性提升，为公司实现短期盈利目标与长期高质量发展奠定了坚实基础。

三季度，蔚来的三大关键业绩指标均实现突破性增长，呈现出“量价齐升”的健康态势。交付87,071台，同比增长40.8%；营收217.9亿元，同比增长16.7%。两者均创下历史新高，表明市场渗透率与品牌影响力持续扩大。综合毛利率13.9%，整车毛利率14.7%，双双创下近三年新高。这标志着蔚来的成本控制、产品结构优化和规模效应进入了良性循环。现金储备攀升至367亿元，单季度环比增长近100亿，并首次实现了正向的经营性现金流和自由现金流，这是公司具备“自我造血”能力的关键信号。

基于三季度的坚实基础，蔚来管理层在电话会上为第四季度描绘了清晰且雄心勃勃的蓝图。李斌表示“有信心实现四季度盈利”，并指出核心抓手在于“高毛利车型订单非常强劲”，尤其是全新ES8库存订单充足，这将确保增长的质量。并明确“公司在四季度目标达到18%左右的整车毛利率”。其信心来源于两点：一是“全新ES8交付量在四季度会有大的跃升”，二是“全新ES8的毛利率将超过20%”。当这款超高毛利车型的占比大幅提升，将强力拉动整体毛利率向上冲击18%的目标，并推动“毛利总额相比Q3会有显著增长”。

李斌在电话会上引用行业数据，进一步佐证了蔚来所处赛道的广阔前景，解释了公司能够逆势增长的宏观原因。今年前三季度纯电车型销量同比增长33%，显著高于增程车型，说明市场选择的天平正在向纯电倾斜。在30万以上高端市场，纯电渗透率从去年全年的12%提升至今年三季度的18%，增速显著。同时，大三排SUV市场纯电车型9月、10月连续排名第一，销量远超增程。蔚来凭借全新ES8和乐道L90，正是这一历史性拐点的定义者和引领者。

蔚来2025年第三季度财报，是一次经营质量的全面跃升。它不仅展示了创纪录的交付与营收，更揭示了毛利率与现金流的根本性改善。在此基础上，李斌为第四季度设定了明确的盈利目标和18%的毛利率攻坚路径。四季度的蔚来，正站在从战略投入期迈向高质量收获期的关键节点上。