Mysteel：不锈钢再探年内低点，关键价位市场将如何抉择？

11月24日，继青山早间开平盘后，佛山市场青山代理304冷轧报价下调100，具体来看，甬金基价报12400元/吨，上克、宏旺等资源基价报12300元/吨。佛山市场304宏旺2.0现货价格再度触及6月低点12600元/吨，该位置已成关键分水岭，后续行情是破位下行，还是延续低位震荡？

一、价格走势对比

6月不锈钢期货呈现‌先跌后涨、区间震荡‌的走势特征，价格围绕12300-12800区间震荡，6月初价格达到阶段高点‌12720元/吨‌，随后价格逐步回落，于6月中旬价格探至阶段低点‌12390元/吨‌，随后受钢厂减产和上调盘价双重驱动下，价格触底反弹。

11月不锈钢期货呈现‌震荡下行的走势特征，价格围绕12200-12700区间震荡。价格从11月初高点‌12630元/吨‌波动下行，于11月中旬探至阶段低点‌12285元/吨后震荡运行‌，11月24日收跌0.2%至12335元/吨。

现货方面，6月与11月的304现货价格均呈现震荡下行趋势，并在月末触及12600元/吨的最低点。区别在于，6月价格在跌至12600元/吨后逐步企稳，而11月价格则出现反复，分别在11月17日与11月24日两次下探至该水平，价格反复探底显示出当前市场的博弈加剧。

二、市场供需情况分析

1.成本端：11月原料跌势加剧，生产利润由负转正

6月不锈钢行情持续低迷，钢厂压价力度增强，镍铁价格承压下行。月内青山集团两次采购镍铁，招标价从940元/镍跌至910元/镍，而高碳铬铁招标价则持平于8095元/50基吨。据Mysteel即期成本-利润模型，6月24日304冷轧即期成本12906元/吨，冷轧现货价格12600元/吨，成本倒挂306元/吨，利润率-2.37%。

11月受镍价下行及供应过剩因素影响，镍铁价格持续下行，11月20日青山高镍铁招标价环比上月跌65元至880元/镍，高碳铬铁招标价则环比跌100元至8395元/50基吨。据Mysteel即期成本-利润模型，11月24日304冷轧即期成本12556元/吨，冷轧现货价格12600元/吨，生产利润44元/吨，利润率0.35%。

2.供应端：6月供应缓和，11月产量同比高位增长

6月全国不锈钢厂粗钢产量329.16万吨，月环比减少17.13万吨，减幅4.95%，同比增加0.1%。其中400系产量环比大幅下降14.38万吨，300系环比减少4.07万吨，200系无明显波动。

11月全国不锈钢厂粗钢排产量345.51万吨，月环比减少5.87万吨，减幅1.67%，同比增加4.12%。其中200系排产环比减少4.97万吨，300系环比减少1.3万吨，400系无明显波动。不过，近期多家钢厂宣布计划在12月减产400系，后续400系供应存收缩预期。

库存方面，6月与11月社会库存总量均呈先增后减态势，库存总量围绕100万吨震荡。期货库存方面，在不锈钢期货持续贴水的环境下，整体仓单延续消化态势。

三、总结

结合6月和11月不锈钢价格走势以及当前基本面分析，同样在月末触及最低点，但不同的是，11月原料价格进一步走低，生产成本降幅远超于现货价格，生产利润由负转正，后续或将打开成品降价空间。供应端6月钢厂减产显著，且300系也有减产计划；11月钢厂减产多集中在200系，12月计划减产400系，300系排产仍在高位。

综上，尽管价格已触及6月低位，但在成本、供应与销售压力的共同影响下，短期不排除继续下探的可能，不过空间或相对有限。中长期看，市场或更倾向于在当前区间震荡筑底，并伺机寻求温和回升。后续需密切关注钢厂检修安排与社会库存去化节奏。