固德威的大转折：能源“产消者时代”下的固与执

固与执

1973年3月，中央决定恢复邓小平同志国务院副总理职务，毛泽东见到邓小平已是时隔六年后的事情。

毛主席见到邓小平，第一句话就问：“这么多年你在江西都干了些什么？”

邓小平只说了两个字：“等待。”

这是笔者在当前光伏低谷中读到的最有力量的文字。

十几年前，光伏逆变器企业去做储能，算得上是不务正业。

十几年后，光伏逆变器企业不做储能，资本市场看都不看。

2012年，在众人的质疑声中，固德威董事长黄敏在一次内部的头脑风暴后，认定光伏发电的间歇性特征一定需要加储能才能够突破装机瓶颈。于是这家才成立两年的逆变器企业，在最刺骨的“光伏寒冬”中顶着“不务正业”的头衔开始研发储能产品。

那是光伏行业二十年中最窘迫的岁月，他回忆创业期是生不逢时，但是却从始至终没有亏待过研发部门。

彼时的固德威在中国数百家逆变器厂商中只是新玩家，做储能的举动并没有引起业内过多评价，随后几年，储能业务逐步增加，到2019年迎来了爆发式的增长。

“既然今天大家都认为光伏储能不分家，为什么不能再拓展性思考一下，”固德威副总裁王英歌发问：“未来与光储不分家的，还有什么？”

固德威给出的答案是“应用生态”。

十年前，固德威开始布局家庭光储系统，并在2020年上市后进一步拓展了相关领域的业务：光电建材、热泵、充电桩、智慧能源管理系统平台以及打造了分布式光储系统品牌电乐多，每一项都需要大投入、大研发，而黄敏却选择了同时加码。

不久前，固德威举办了十五周年庆典，黄敏在《源网荷储智，共建能源产消者新生态》的主题演讲中，回顾了公司从逆变器起步，到率先布局储能，成长为全球光储领域的领先者，再到如今在建设新型电力系统的背景下，形成源、网、荷、储、智协同融合发展的战略演进路径。他指出，当前新能源行业已从“规模导向”转向“价值导向”，国内136号文正推动电力市场化的加速，正倒逼能源系统从 “单向供能” 向 “产消一体” 转型。

五年前，固德威就围绕“源网荷储智”五大环节进行系统布局，他们认为未来每一个家庭、每一座建筑、每一个工厂、每一个园区不仅仅是能源的消费者，也成为生产者，即“能源产消者”。

从“布局储能”、“发力户用”、“奠基场景”，这是固德威第三次的“五年规划”，也再次被扣上了“不聚焦主业”的帽子，但今时不同往昔，固德威已经是在多个户用光伏储能市场占据第一份额的行业顶尖玩家之一。在建设新型电力系统的时代背景下，其源网荷储智的战略布局也正在为市场创造更大的价值。

花五到十年做一个重大战略，对于初创的固德威来说，难的是人力物力；而对于上市之后，功成名就的固德威来说，还难在“心力”。

2024年和2025年上半年，黄敏并不轻松，时逢行业价格波动，新业务又方兴未艾，业绩并不好看。不少企业会因为业绩压力做一些策略调整，但固德威却始终是外人眼中那个“固执”的形象。

分布式光伏业务持续增长、30万台热泵产能达产、绿色光电建材标准制定、零碳建筑与虚拟电厂实例示范……过去两年间，固德威顶着外界的质疑逐步完成了“源网荷储智”生态的“合龙”

2025年10月29日，固德威发布三季度财报：归母净利润9771万元，同比暴涨200.83%；单季度毛利率提升至26.2%，储能逆变器出货量约4.5万台，环比大幅增长86%，成为业绩增长的最强引擎；储能电池需求迎来爆发，出货约310MWh；2025年全年预计出货量同比激增330%；传统优势业务并网逆变器出货约22万台，环比增长16%，毛利率提升至约25%。

这份成绩单，是对其长达十余年战略坚守的一次集中兑现。

资本市场对此反应迅速。业绩公布后，固德威股价连续三个交易日上涨，累计涨幅超过15%，市场资金纷纷涌入，看好固德威的这场大转折。

每逢固德威财报发布，都有股民吐槽，2024年是“明明可以不亏，非要花这么多钱搞研发。”2025三季度则变为“明明可以多赚点，非要花这么多钱搞研发……”

可以看到，无论行情如何波动，固德威的研发费用始终稳中有升，在业绩最困难的2024年，固德威的研发投入同比增长23%，研发团队规模扩大了35%。

《礼记·中庸》有云：“诚之者，择善而固执之者也。”

黄敏属牛，在战略坚持上确实有股牛脾气。

但这并不是固德威两年坚守所获得的最大回报。

它所为之布局、为之忍受、为之等待的新时代已经来临。

能源产消时代。

光伏产消时代：

从‘投资者’到‘产消者’的范式革命”。

2025年随着一纸文件出台，局面开始有所不同。

2025年1月27日，发改委发布“136号”文件，推动新能源上网电量全面进入电力市场，这不啻一颗深水炸弹，剧烈搅动光伏产业风云。

一时间该文件得到了诸多解读，但笔者则认为最大的变化是：

市场化，就要有消费者。

是的，中国光伏在过去的12年间，实质上几乎没有消费者。除了少量工商业分布式外，地面电站和户用光伏几乎都是以卖给电网，获取上网电价为目的。

由于信息极度不对称，地方平台扮演类“中介”角色，匹配电站与符合两方资源，迅速崛起，创维等头部户用光伏厂商也迅速调整战略，瞄准完全不需要上网的消费市场。

中国的应用市场发展一直晚于国外3-5年，这次也不例外，早在2019年前后，光伏已经成为全球最便宜的能源形式，很多海外家庭以消费为目的安装光伏，俄乌战争、欧美能源危机以及发展中国家发展GDP所随之而来的电力需求加速了这一形态的发展。

与专业投资者有别，消费者需要“解决具体问题”而非单纯的产品，甚至有时都不知道自己应该需要什么。

消费用户不再仅仅关注初始成本，更关注系统的智能化、便捷性与整体体验。固德威在分布式光储系统及智慧能源管理平台上的长期技术储备，恰好满足了这一新兴市场需求。同时生态型解决方案成为刚需：无论是工商业的分布式能源系统，还是需要参与电网互动的虚拟电厂，单一产品已无法满足复杂需求。能够提供“发、储、用、管”一体化解决方案的企业开始展现出强大竞争力。固德威所倡导并构建的“源网荷储智”生态，正是在这个阶段显现出其系统性的价值。与此同时，人人不仅是能源电力的消费者，而同时也是生产者，我们叫做产消者，源网荷储智构建的就是这样一个能源产消者的新生态。

1983年美国未来学家阿尔文·托夫勒在《第三次浪潮》中首次提出，数字经济时代，数字技术模糊了生产与消费的边界，使产消者通过平台无偿生产数据、内容等非实物商品。资本通过算法控制、流量经济等方式将其劳动商品化，形成数字产消资本主义体系。

这种模式在抖音、微信公众号等互联网领域已经初步实现，而在现实领域，光伏行业首次如此清晰地触摸未来。

产消者的出现也是第四次工业革命的核心标志之一。“我们希望通过‘源网荷储智’的技术手段，共塑用户从纯电力消费者转型为兼具生产、流通与收益能力的产消者（Prosumer）。”黄敏认为产消者将打破绿电生产与消费的割裂，以自发电形成的"消费者价格"，替代传统生产者价格，创造"产消价差"新盈利模式，实现低成本用能与价值重构。

其中《第三次浪潮》中提到的“平台”至关重要，产消者对于平台的依赖远超以往。所以固德威“源网荷储智”实质上是一个平台级的解决方案：以产消者为中心重构能源链条，通过技术赋能与生态协同，以“源网荷储智”平台技术赋能产消者，彻底打破电力生产与消费的割裂：

未来新能源用户将成为新型电力系统的参与主体和价值共创者，推动能源系统从“单向输配”迈向“产消互动”的民主化未来。

成都100MW/200MWh源网侧储能电站

这也让固德威有了从全局角度帮助客户提供新能源解决方案的能力。在巴基斯坦，固德威与当地太阳能领军企业ZNC集团签署合作协议，共同推动该国可再生能源发展。这一合作得到了巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫的亲自见证。

亚投行行长金立群一行于三季度调研固德威，对公司在零碳建筑和智慧能源领域的创新能力给予高度评价。

近期东盟国家频繁访问固德威，标志着其’源网荷储智’生态模式具备了出海的能力。而亚投行的调研，则代表了国际金融资本对固德威所构建的零碳未来模式的认可。

我们也看到光伏行业也正在穿越一个关键的转折点。过去由装机量单轮驱动的时代即将过去，行业的价值坐标，正从“制造”与“装机”，转向“生态”与“运营”。在这一背景下，固德威展现出了与单一设备厂商截然不同的战略纵深。早在五年前的战略布局，让其定位从“设备供应商”升级为“新型电力系统的构建者”。其着力打造的“源网荷储智”生态，不是业务的简单叠加，而是针对新型电力系统核心痛点所给出的整体解决方案。

孤独税：

一场关于“时间定价”的认知博弈

华尔街有句老话：股市短期是“投票机”，长期是“称重机”。市场根据季度财报、短期消息和群体情绪来“投票”。当固德威将巨额资金投入尚未产生即时收益的研发，而传统业务又面临波动时，投票结果自然是“反对票”，体现为股价下跌。这时，市场问的是：“你这个季度为我赚了多少钱？”

但时间最终会让企业回归其内在价值。客户最终会问：“你最终能为我创造多少价值？”当固德威布局的业务迎来行业爆发，其收入与利润持续增长时，“称重机”开始工作，它的真实重量才被完全称量出来。

固德威所经历的“不被理解”，其最深刻的根源，在于市场与企业对“时间价值”的定价差异。

•市场的定价：以季度和年度为单位。市场倾向于将研发投入、生态构建这些长期投资，直接计入当期“成本”，并在股价上进行即时折价。它看到的是一条向下的曲线。

•企业的定价：以五年甚至十年为周期。固德威的管理层将这些投入资本化为未来的“期权”，他们在购买一个在未来某个时点爆发性增长的权力。他们看到的是一条需要先积蓄力量、而后陡峭向上的曲线。

因此，这场坚持，本质上是一场豪赌：赌的是自己对于未来价值到来的时间点判断，比市场的普遍预期更为准确。

说“豪赌”并不是很准确。在当前国家零碳园区、绿电直连和虚拟电厂建设加速推进的背景下，生态化的演进，不仅为固德威打开了新一轮增长的想象空间，更重要的是，它构筑了穿越周期的能力，为其在明年乃至更长远的未来，提供了清晰且可持续的业绩兑现路径。当行业还在讨论内卷时，固德威已经跳出了旧战场，定义了新游戏。

以人居环境为例，显性需求包括提供服务的建筑内外设备、结构与用材，造型&功能与空间划分、基础设施，而隐形需求还包括能源制备输送储存和使用，社会生产和生活组织模式、人口规模结构和素质、生物圈规模和结构以及地球的整体气候。

这些都会随着时代发生变革，那么可以预见的未来中，建筑是什么样的？

它将是能源互联网的基础要素之一，新型电力系统的建设者和交易者，它即电站。

理解上述概念后再来看下面这张图，固德威近年来看似“不务正业”的动作才变得更清晰。

而坚持的意义，就在于安然度过从“投票”到“称重”这段漫长而痛苦的时间差。

这也是创新型企业所必须忍受，必须交的“孤独税”，但它最终换来的，是超越了你死我活的同质化竞争，进入了一个可以通过塑造生态来实现增长的更广阔空间，在不久的将来，固德威不再需要去解释自己是什么，在做什么，因为它的解决方案正在定义这个领域的“最佳实践”。

这是比“定价权”更高级的“定义权”。