复星/正大/晨哨/中财/方正/优布劳对谈，酒业新投资机会在哪？｜AIIC2025

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（来源：云酒头条）

• 新酒饮的创新不应局限于产品本身，更要学会“走出去”实现文化与市场的融合，找到契合点，让产品被当地消费者接纳，再深耕拓展，才有可能开拓出更大的发展空间。

  唯有坚守长期主义、锚定消费需求、拥抱创新变革，在周期迭代中持续沉淀价值、在全球化浪潮中不断拓展边界，才可能穿越调整周期，拿到新时期“万物生长”的船票。

文｜王猛

2025年，虽然白酒、啤酒、黄酒等主流酒类均进入较深的调整周期，但新的结构性机会也在不断产生。啤酒的高端化、葡萄酒的小产区化等领域都显示出强劲的生长力量。

11月19日，AIIC2025酒业创新与投资大会在厦门启幕。在主论坛的圆桌对话环节，晨哨集团创始人、CEO王云帆，优布劳精酿啤酒创始人、董事长李庆，AIIC特邀联合发起人、复星汉兴股权投资基金董事长、豫园股份联席董事长石琨，正大集团资深副总裁兼集团董事长特别助理郝鹏飞，中财融商资本联席总裁、高级合伙人季成，方正证券食品饮料首席分析师王泽华围绕“中国人真的‘戒酒’了吗 VS“万物生长”的投资机会”为主题，共同拆解新酒饮时代的机会与挑战。

新酒饮大爆发

资本抢滩精酿千亿市场

瞄准年轻群体的消费偏好，以低度化、个性化、场景化为核心标签的新酒饮，依然是热门赛道，精酿啤酒、果酒、露酒等品类持续吸金。

其中，精酿啤酒凭借出众的成长潜力和强劲的市场表现，成为赛道中的“优等生”。

中金公司数据显示，2024年中国精酿啤酒市场规模约为415亿元，并预测未来3年，国内市场将突破千亿元。

▎李庆

李庆从2013年便开始进入精酿啤酒赛道，他坦言：“十多年来，每年的增长都非常快。”

季成透露，中财融商资本在山东阳春投资了目前国内最大的精酿啤酒代工厂，年产能超过35万吨。

品类向好、资本涌入的同时，投资逻辑也在悄然变化。

此前机构多是大水漫灌——看准赛道后，先布局多家企业，再对跑出的头部加注，推动上市。但这种模式不光见效慢，上市也存在很大不确定性。

▎季成

季成表示：“我们投资更为谨慎，但会对看好的标的进行多轮追投，精耕细作。同时，我们也不再将上市作为唯一目标。像一些精酿啤酒代工厂，以往因上市计划不清晰，投资价值常被忽视，但现在我们愿意陪伴企业成长，享受分润。目前我们在新酒饮的投资，日均净利润能达到100万元。这也是值得我们去认可的。”

资本的目光不止聚焦精酿啤酒。比如中财融商资本也在清酒赛道重兵布局，一年内在鲸裕清酒项目投下6轮重注。

在投资规模方面，机构也在进行调整。

▎石琨

石琨指出，公司未来的投资将主要分为三档：

10亿元以上规模聚焦啤酒、葡萄酒、黄酒等赛道的核心项目；1亿元规模重点投向成长性突出的优质企业；1000万以下则专注孵化“小而美”的特色标的。

资本的谨慎看好与精耕细作，印证了酒行业并未丧失投资价值，反而在周期调整中凸显出优质标的稀缺性与成长潜力。

李庆认为，做酒本身就是长期主义的实践，除了把产品根基打牢，还要深度洞察消费者审美偏好的迭代、场景需求的升级，满足情绪价值的共鸣，才能持续发展。当下的市场调整期，恰恰是倒逼行业创新、突破瓶颈、实现长期成长的关键契机。

头部下场、需求旺盛

出海东南亚正当时

东南亚正成为中国酒类出海的重要跳板，茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖等行业头部酒企纷纷入局押注，发展态势强劲。

这背后，是东南亚与我国地理相邻，物流与运营效率更高；文化相近、华人社群广泛，降低了文化适配成本；“一带一路”红利持续释放，贸易往来更具便利。

郝鹏飞长期深耕中泰两地业务，对泰国乃至东南亚酒类市场的消费特征与发展机遇洞察颇深。

在他看来，文化特色是泰国酒市周期波动小的关键因素。作为东西方文化的融合之地，泰国的生活节奏格外舒缓——即便30分钟的路程耗时三小时，人们也从容不迫。慢节奏让大众有更多时间与松弛心态享受生活，餐后小聚小酌成为常态，这正是文化赋予的消费稳定性。

其次，泰国消费者更偏好低度、微醺的饮酒体验。他们多选择威士忌等价格亲民的洋酒，兑入大量冰块与水慢慢品味。对泰国人而言，饮酒核心在于“喝晕不喝醉”，醉酒场景十分少见，微醺带来的松弛感是核心诉求。一杯酒可反复加水调和，慢慢享用一整晚。

▎郝鹏飞

郝鹏飞认为，中国酒类要真正立足海外市场、实现有效出海，需做好两方面布局。

一是新酒饮的创新不应局限于产品本身，更要学会“走出去”实现文化与市场的融合，找到契合点，让产品被当地消费者接纳，再深耕拓展，才有可能开拓出更大的发展空间。

二是携手海外优质合作伙伴——依托其本地渠道资源，以及对市场规则与消费偏好的深刻认知，快速打通落地路径、降低试错成本，通过资源互补协同发力。

2026，酒业周期拐点将至？

周期如四季更迭，从无永恒的寒冬。

“很多行业都是三到五年一个周期”，王云帆分析，如五年前中国的新消费和创新药都处在历史估值的高点，后来泡沫同步破裂。创新药行业在第三年已经逐步反弹，到今年迎来了大爆发。酒类及消费行业的周期虽略长，但大致以五年为一个轮回。

如果企业坚持厚积薄发，以五年为时间单位深耕布局，未来前景依然值得期待。

▎王云帆

作为行业观察者，王泽华结合宏观态势与上市公司财报数据，对白酒行业的周期调整，展开了四方面深度分析。

整体趋势仍在调整。2021年底至今，受经济周期、消费力下降影响，消费板块持续调整，酒业还叠加了政策因素，整体比较艰难。

基金公开的持仓数据探底。基金的消费类持仓比例从最高约20%回落到4%左右，剔除被动持仓的指数基金，主动持仓仓位在3%左右，而白酒的持仓只有2%左右。王泽华认为，从筹码结构看，白酒的股价应该已经来到了坚实的底部。

库存加速出清。2025年三季度，白酒行业上市企业营收同比下滑超18%，剔除茅台后，其他上市企业营收下滑近37%。营收的大幅度下滑，说明白酒行业已处于全面调整去库存状态，市场接近底部的特征明显。

▎王泽华

中期修复逻辑明确。王泽华判断，2026年二季度起，行业报表的基本面有望启动修复。历史规律显示，股价通常领先基本面3-4个季度，而当前白酒股价底已趋于稳固。他强调，若出现科技消费再平衡、消费刺激、CPI回暖等积极因素，消费板块尤其是酒业将快速复苏。

从新酒饮赛道的结构性机遇，到东南亚出海的广阔市场，酒业一直在蓄力破局。唯有坚守长期主义、锚定消费需求、拥抱创新变革，在周期迭代中持续沉淀价值、在全球化浪潮中不断拓展边界，才可能穿越调整周期，拿到新时期“万物生长”的船票。