公募QDII，加仓美股

在港股市场回调压力下，公募QDII基金借助美股仓位一边增强净值防御，一边强化产品定位的辨识度。

尽管公募QDII最近几个月总体处于净值回撤中，但仓位偏美股的QDII表现依然亮眼，在近期的港股基金重仓股的获利回吐中，重仓美股的相关QDII排名跃居前列，不少QDII大刀阔斧地对产品风格进行改造，增强产品的美股特色，让此类QDII的产品辨识度，也具有强烈的差异化特点。

公募QDII掘金美股，增强防守力

年底市场回调中，QDII基金正越来越多地凭借美股强化净值防御。

Wind数据显示，截至11月19日，按近三个月、近一个月的QDII产品净值排名看，全市场十强主动权益QDII中，几乎清一色指向那些重仓美股的QDII。以近一个月净值数据为例，创金合信全球医药生物、摩根中国世纪混合、易方达全球成长精选、易方达亚洲精选、天弘全球新能源等产品，其间涨幅分别为11.78%、7.22%、6.43%、4.89%、4.49%，是近期市场调整中，少数取得正收益的主动权益QDII。

来自美股的核心股票为这些产品加强净值防御能力，同时还在市场调整中扩大了净值的进攻性。

以公募QDII的重仓股Cidara公司为例，这家生物技术公司在11月14日单日涨幅高达105%，直接因素是根据两家公司达成的协议，默沙东将以约92亿美元的总额收购Cidara。而在这一重大消息披露之前，明星基金经理皮劲松就已盯上Cidara公司，并在大幅卖出信达生物、科伦博泰生物-B等港股重仓股后，Cidara公司一举成为创金合信全球医药生物QDII的第一大重仓。

仅时隔三个交易日，11月18日，公募QDII的另一重仓股Olema也在一天之内实现股价翻倍，该股当日涨幅约1.36倍，这让重仓Olema公司的QDII净值显著受益，也反映出QDII基金在多市场进行选股，可有效地对冲单一市场风险，并抓取更多的机会来源。

QDII强化美股仓位打造差异化

值得一提的是，公募QDII增加美股仓位的趋势自今年三季度末已开始显露。

随着南向资金尤其是A股基金产品不断涌入港股，向美股市场寻找产品差异已成为许多QDII基金的不二选择。

记者注意到，明星基金经理张坤管理的易方达亚洲精选QDII明显受益于美股仓位，该产品在近三个月、近一个月的业绩排名中，均位列全市场前十强。按年内总收益看，易方达亚洲精选QDII今年收益率达40%，已成为张坤今年所管各类产品中业绩最好的一只。根据基金定期报告，截至今年9月末，张坤在易方达亚洲精选QDII中增加美股仓位至32.24%，显著高于该QDII在今年上半年的仓位投入。

不少公募QDII所持有的美股仓位，已使得产品风格逐步趋同美股主题基金。例如，截至今年9月末，华夏移动互联QDII持有的美股市场仓位高达76.7%，而港股仓位比例仅约8%，且该只移动互联QDII在港股市场投入的小比例仓位，主要指向港股黄金股，与产品风格差异较大，显示出相关QDII在港股市场主要采取阶段性介入策略，而对美股仓位的重视更为坚定。

一些公募QDII在A股、美股和港股之间做仓位决策时，也体现出市场平衡的意图。创金合信全球医药生物基金今年三季度末的仓位布局上，A股仓位几乎保持不变，但港股仓位从原先的57.9%降为0，而美股仓位则从前期的3%跃升到71%，也意味着上述产品仅仅一个季度时间，就从一只准港股QDII变成美股主题QDII。

“全球化布局是QDII的一大产品特征，如果QDII基金不能将自身投资风格与偏好，与A股基金、港股通进行区分，那它在琳琅满目的公募产品货架上就很难吸引到资金申购。”华南一位基金公司人士认为，随着A股基金按照基金合同大量纳入港股仓位，包括港股通基金产品的持续入市，QDII产品或须借助全球化投资来强化与众不同的定位与吸引力。

算力需求拉动美股QDII吸引力

美股市场配置吸引力的抬升，很大程度上因AI技术快速爆发后，算力芯片需求迎来强劲扩张周期。

长城全球新能源车QDII基金经理曲少杰认为，看好美股科技股特别是龙头科技公司的中长期投资价值，对美股投资前景依然乐观，美股龙头科技股估值依然合理，降息周期对科技成长股估值提升也有正向作用，而AI技术的快速发展，将继续提升算力需求，推动美国高性能计算芯片的市场扩张。

广发全球精选QDII基金经理李耀柱则认为，各大芯片巨头与人工智能公司的深度合作进一步提升了行业景气度，景气周期进一步拉长，AI应用的渗透率进一步提升，算力基建的需求仍然旺盛，除了GPU以外，包括ASIC、交换机、存储等领域的景气度都会持续提升，因此对相关领域保持重点配置。

建信新兴市场QDII基金经理李博涵指出，AI需求的爆发成为海外股指上行的核心驱动力，根据OpenAI公布的使用数据，其API调用量达到每分钟60亿个Token，周活跃用户已达到8亿。此外，芯片迭代和算法优化降低了单位算力成本，大模型在应用端的落地速度明显加快，进而带来AI应用爆发，巨额芯片订单以及大模型版本的迭代，大幅提升了市场对后续算力基建规模的预期。

尽管李博涵所管的QDII为“新兴市场主题”，但建信新兴市场QDII的核心仓位均在美股，截至今年9月末，该QDII所持有的港股比例不足0.2%，而持有的美股仓位高达50%。李博涵也提醒美股可能存在的风险——尽管这些AI科技公司可能出现长期的盈利增长，但短期股价很难避免宏观因素的影响，股价可能出现大幅波动。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校 对：杨舒欣

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