冬记 | LPL俱乐部想被回购席位，可能没有那么轻松

11月17日，英雄联盟赛事官方微博发布声明称，与FPX（FunPlus Phoenix）电子竞技俱乐部达成一致，FPX将于2026年1月1日起不再参与LPL（英雄联盟职业联赛）及相关赛事。这标志着曾为LPL赛区带来至高荣誉的S9全球总决赛冠军战队，正式告别其在英雄联盟的职业舞台。

LPL的俱乐部席位回购，是英雄联盟赛事官方在2024年11月18日公布的一项优化赛事的举措。

目前除了FPX，英雄联盟赛事官方还在去年年底回购了RA电子竞技俱乐部的LPL版权席位。在当时的声明中写道：俱乐部席位回购采取完全自愿的原则，联盟在综合评估后与申请回购的俱乐部进行了协商。

一般意义上的特许经营权就像是俱乐部在赛事中购买了一部分股份，从而能够按年分享赛事所带来的收益分红。

而关于回购席位的原因，除了声明中提道的“为了让LPL的比赛更加精彩紧凑”，我们从一般股权被回购的原因来看，LPL席位被联盟回购更重要的原因还可能在于联盟运营环境的变化以及经济压力的重组需求。

LPL 俱乐部所持有的席位本质上类似于俱乐部在联盟体系中的一种股权，尽管其席位回购与上市公司的股权回购并不完全一样，但我们可以以此为类比。

从传统资本市场看，一家公司会选择回购股份，往往出于几种典型考量。

其一，公司认为股价被低估，需要通过回购提升市场信心；其二，出于防御恶意收购的考虑；其三，希望提高股东回报，通过减少流通股，使单股对应收益提升；其四，调整资本结构，通过加杠杆提高财务效率。

对应到LPL，其席位回购并非股市中的价格信号，但确实是联盟在收入下降背景下重新分配资源、提升运营效率的必然动作。

而要理解收入下降的问题，我们还需要回看过去几年LPL的商业模式。

2024年，腾竞体育LPL品牌及技术服务中心总负责人李轩在出席福布斯ECO体育盛典时曾提到，LPL目前除了商业赞助的合作模式之外，也逐渐探索出版权合作、授权业务、电商、票务等等，未来也一定是一个更多元化的模式。

过去几年，赞助、票务和授权等业务均呈现持续向好的增长态势，唯独在版权合作板块上出现了一些不确定性。

2021年，The Esports Observer报道称，中国直播平台虎牙直播与腾竞体育签订了媒体版权协议。虎牙直播获得未来五年LPL联赛、LDL联赛、LPL全明星周末及颁奖典礼有关的内容资源的使用权（直播权和点播权）及将该等权利转授予第三方的权利，适用范围为中国大陆地区，总金额达到人民币20.13亿元。

但在之前的专栏中我们有介绍，随着近几年电竞赛事版权被购买者直播平台逐渐放弃，等今年年底腾竞体育与虎牙直播的版权合作到期，LPL赛事官方可能不会再收到来自直播平台购买赛事版权的这笔费用。

在这样的背景下减少席位数量，会让每一家俱乐部获得更高的分红，同时联盟整体需要支付的金额也更少。

原本除以16的蛋糕，现在除以14，以后可能是12甚至10。从财务逻辑看，这是提升单个俱乐部价值、减轻联盟负担的直接路径，也是席位回购的底层驱动力。

然而，席位回购远非俱乐部想退出就退出那么简单。

席位回购能够顺利完成，需要有一系列前提条件，包括对合同条款的理解、后续执行能力、谈判能力、表达能力，以及财务安排的合法性与合理性等。

更重要的是，公司在长期经营过程中所积累的财务信用，这是关键基础，而不只是俱乐部品牌层面的因素。只有当这些条件都具备，回购这件事才能真正成型。

以RA为例，他们在联盟中的运营时间并不长，也没有经历过早期那段相对混乱、复杂的时期，因此反而成为最优质、结构最干净的一批，可以最先退场。

再看FPX，经营层面，他们背靠FunPlus这家游戏公司，同时拥有春丽这样职业经理，因此在财务、管理和执行方面准备得非常充分。正是这些长期积累，让他们能够在当下这个节点选择退出，并且顺利把资金落实到位。

所以对于这些选择退出的队伍而言，此时能体面地全身而退，将资金落袋为安，其实是一件很好的事。这并不意味着失败，而是经营选择与阶段性判断的结果。

但对于传闻中希望被回购的RNG，以及所谓“U姓”和“L姓”俱乐部来说，情况就更复杂了。就能否按正规流程履约看来，现在也未必具备完备的条件。

因此，在RA与FPX相继离场之后，剩下想要离场的俱乐部真正需要思考的，也许不是“联盟为何不回购我”，而是“我是否具备被回购的条件”。

毕竟席位回购是一项需要双方条件匹配的制度化行为，而非由单方面意愿即可推动的交易。