WPS月活破6.6亿难掩游戏颓势 金山软件绩后跌超10%

财联社11月20日讯（编辑 胡家荣） 金山软件(03888.HK)在昨日发布2025年第三季度财报后股价承压。截至发稿，跌10.55%，报27.48港元。

注：金山软件的表现

财报显示， 金山软件第三季度实现总收入24.2亿元，同比下降17%，环比微增5%。其中，办公软件及服务业务收入达15.2亿元，同比大幅增长26%，环比增长12%；而网络游戏及其他业务收入为8.98亿元，同比骤降47%，环比也下滑6%。期内母公司拥有人应占溢利为2.1亿元，同比减少48%。

办公软件业务的强劲增长主要得益于金山办公旗下WPS系列产品的全面发力。具体来看，WPS软件受益于信创订单的持续推动；WPS 365则凭借协作与AI功能的不断优化，在民营企业及地方国企客户拓展方面成效显著；WPS个人业务则通过AI新产品的落地推广和精细化运营，带动付费用户稳步增长。截至2025年9月底，WPS Office全球月活跃设备数已达6.69亿台，同比增长9%。

相比之下，游戏业务表现疲软成为拖累整体业绩的主要因素。公司指出，该板块收入下滑主要源于部分老游戏流水回落，尽管有新上线游戏贡献部分收入，仍难抵整体颓势。值得注意的是，市场此前寄予厚望的新作《解限机》表现未达预期，进一步加剧了投资者对游戏业务前景的担忧。

机构称公司整体收入低于预期

里昂证券则指出，公司整体收入低于预期，主因游戏业务在异常高基数下同比下滑47%，较其预测低8%。鉴于核心游戏表现乏力，里昂下调金山软件2025及2026年收入预测3%和4%，纯利预测分别下调15%和18%，目标价由37.8港元下调至35.5港元，但仍维持“跑赢大市”评级。

摩根士丹利也表示，游戏业务实际表现远逊于其已下调后的预期，维持“与大市同步”评级，目标价38港元。

金山游戏业务的下滑并非单例

值得注意的是，金山游戏的表现并非单独的案例。据最新行业数据显示，2025年第三季度中国游戏市场整体实现收入880.26亿元，环比增长6.96%，但同比仍下降4.08%。

细分来看，移动游戏市场收入为643.89亿元，环比增4.39%，同比微降1.93%；客户端游戏市场则表现亮眼，收入达202.90亿元，环比大增16.05%，同比增长19.88%。