在收购申通上，阿里为何三辞三让

快递行业，当前市场的焦点锁定在了申通身上。

11月17日晚间，申通快递公告称，控股股东和实际控制人与阿里巴巴签署《购股权延期协议二》，阿里方面对申通快递的购股权行权期再度延长至2028年12月27日。

这是一件很有意思的事。

概括来说，申通愿意卖，阿里网络不着急买。

这事之所以值得玩味，因为这事已经不是第一次发生了。

三辞三让

2019年，在阿里巴巴以近47亿元入股申通快递控股股东后，申通快递实控人又与阿里巴巴签订另一项重磅协议——《购股权协议》，赋予阿里巴巴或其指定第三方自2019年12月28日起三年内（即行权期至2022年12月27日止）购买上市公司股权的权利，总行权价格为99.82亿元。

协议签订后，阿里方面曾在2020年增持申通快递，但并未全部行权。2022年12月27日，在三年行权最后期限，申通快递与阿里方面签署了《购股权延期协议》，调整了行权期限和行权价格。

11月17日，申通快递公告称，公司收到控股股东和实际控制人陈德军和陈小英、股东上海德殷投资控股有限公司（下称“德殷投资”）的通知，与阿里巴巴签署《购股权延期协议二》，将购股权行权期延长至2028年12月27日。

公告强调，《购股权延期协议二》项下的股权/股份转让尚未发生且未来阿里网络是否行权、拟行权的比例尚存在不确定性。因此，协议签署不会对公司正常生产经营造成重大不利影响，也不会对公司的内部治理和规范运作产生重大不利影响。

目前，申通快递上市公司实际控制人仍是陈德军和陈小英兄妹。

阿里对申通的购股权事宜可追溯至2019年。在电商迅猛发展阶段，阿里巴巴曾通过一系列的资本运作，构建了一个庞大的“快递王国”。在陆续投资百世、中通、圆通之后，阿里巴巴与申通快递最终于2019年“牵手”。

阿里为什么不急着买

申通，国内曾经的行业老大、加盟制探路人，曾在10年间完成27倍增长。但自2015年以后，申通开始走下王座，一度跌出行业前三甲，市场份额在5年间下降了5.7%。

2019年，阿里入股申通之后，市场就不再以孤立的视角看待申通，而是将申通作为阿里的“快递王国”中的一环加以审视。

这两年，申通快速起量，与其和阿里电商件高度绑定有着莫大关系。

2024年，申通快递归母净利润同比增长超2倍，业务量同比增速连续两年领跑“通达系”。

既然阿里电商件对申通乃至整个快递行业都有重要影响，那么阿里为何不急着“吃下”申通？

这就得说说阿里做物流的历史了。

从大的脉络来看，阿里曾三次大力布局物流行业。

第一次是投资星晨急便。

星晨急便是原宅急送总裁陈平于2009年创立的加盟制快递公司，2010年3月阿里注资7000万元。2年之后，曾经高调的星晨急便就彗星陨落，草草收场。

第二次是投资百世快递。其实阿里投资百世快递与投资星晨急便差不多同一时期，但大举入股是在那之后了。阿里成为大股东后，百世快递连年亏损，无奈之下，以68亿的价格卖给后来者极兔。阿里作为大股东，只能割肉离场。

或许是两次不那么成功的布局经历，让阿里对快递行业“望而生畏”。2017年，在深圳IT领袖峰会发表主题演讲时，马云讲到：“很多人讲阿里巴巴怎么不做物流快递，其实物流快递我们做，但我们菜鸟只有两千号人。”马云在演讲中说：“你想如果我们要去招聘两百万、一百万的快递人员，第一真给我们招来这么多快递人员，我们公司可能管理也要垮下来。”

在这样的战略认知虾，阿里搞了个轻资产的菜鸟网络。

但物流对电商的重要性，让阿里始终难以止步于服务和协同，这也让阿里在物流行业迎来了第三次“败走麦城”。

2018年，菜鸟一口气收购了5家落地配公司，分别是万象、昇邦、东骏、芝麻开门和黄马甲，之后意欲将其深度整合成一张自营配送网，对标京东物流，以弥补自己在“末端配送”这一环节的短板。

2019年，在落地配联盟的基础上，丹鸟物流亮相。

2023年，丹鸟物流升级为菜鸟速递。

在阿里扶持下，丹鸟物流快速发展，但仍难逃亏损。丹鸟物流2024年营收为123.51亿元，净利为2011.54万元，经营活动产生的现金流量净流出12.31亿元；2025年前4个月营收为29.65亿元，净亏损2.33亿元，经营活动产生的现金流量净流出2.79亿元。

在这样的背景下，菜鸟将丹鸟卖给了申通。

11月3日，申通快递宣布，收购丹鸟物流100%股权的交易已顺利完成交割，丹鸟物流已完成工商变更登记手续，正式成为申通快递全资子公司旗下的核心资产。

丹鸟物流主打国内品质快递及逆向物流，在揽派端上门率、时效性上具备优势，申通快递曾表示，通过本次交易，公司战略性地切入高端市场，抓住在区域配送、即时零售等新兴商业场景的机会，丰富公司业务产品矩阵。

综合阿里在物流行业的三次败北来看，实控申通实无必要。阿里的企业基因或许就不适合做物流这种重资产、长链路、人员密集的产业。

但阿里捏着购股权，属于是拿捏着申通管理上的命脉，再加上业务上的依赖，就能确保申通和阿里的协同，从战略布局的角度，足矣。

申通为何愿卖？

那么，好不容易做起来的上市快递企业，实控人陈德军和陈小英等又为何愿卖呢？

首先，前面说到，申通曾走过一段下坡路，所以没有阿里电商扶持，申通很难有如今气势如虹的局面。

另外，快递行业行进至今，已然是一片红海，属于按分按角赚辛苦钱，能有一次性套现的机会自然不赖。

今年下半年，“反内卷”成为快递行业关键词。

国家邮政局明确反对“内卷式”竞争，行业竞争趋于理性。据国家邮政局数据，今年7月、8月、9月，全国快递业务量的同比增速分别为15.1%、12.3%、12.7%；快递业务收入的同比增速分别为8.9%、4.2%、7.2%。

在此背景下，各家快递公司走出两年多的降价周期，三季度快递平均价格企稳回升，较二季度增长0.5%。从具体价格水平来看，有逐月增长趋势。

申通快递第三季度内，月单票价格分别为1.97元、2.06元、2.12元，环比逐月攀升。但与此同时，其业务量增速放缓，其中9月更是放缓至个位数9.46%，连续五个月低于行业平均增速。从市场份额来看，今年前三季度，申通快递的市场份额稳定在13%左右，在加盟制快递的竞争格局中暂居行业第三。

结语

这场历时数年的“购股权”博弈，恰似一场商业版的“三辞三让”，其背后折射出中国快递行业与电商巨头在资本、战略与命运上的深度纠缠。

对于阿里巴巴而言，三次折戟物流的经历使其深知，直接下场“扛大包”并非其基因所在。与其全盘接手一个重资产、高复杂度的运营实体，不如通过资本纽带和业务流量施加影响。手握购股权而不急于行权，正是其精明的战略选择。

对于申通而言，在经历了王座跌落又借力复兴的起伏后，创始团队或许比任何时候都更清晰地认识到，在当下这片竞争惨烈的红海中，紧密依附阿里生态是生存与发展的关键。愿意出售，既是对过往扶持的投桃报李，也是对行业未来“辛苦钱”本质的理性认知，更是一次寻求彻底套现、功成身退的机会。

申通和阿里的组合能走多远，值得关注。

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