【财经早餐】2025.11.19星期三

每日金曲：任贤齐&杨千嬅-《花好月圆夜》

► Counterpoint Research：10月苹果在中国智能手机市场交出亮眼成绩单。受iPhone 17系列热销拉动，当月苹果在华手机销量同比激增37%，市场份额一举攀升至25%，这是自2022年以来苹果单月市场份额首次突破四分之一关口。

► 第一财经：一场无声的人事风暴正席卷房地产行业。下半年以来，从大型央企到地方国企，从千亿巨头到区域性房企，房企董事长变更的消息接连出现。仅六月初至今，便有超20家房企董事长发生变动，相当于平均每周都有一把手“换人”。

宏观经济

1、工信部：印发《高标准数字园区建设指南》，目标到2027年，建成200个左右高标准数字园区，算力基础设施实现有效部署和应用；强化“人工智能+可信数据空间”应用，推动园区数据服务创新；积极开展“人工智能+制造”应用探索，推进工业机器人等智能制造装备规模化部署。

2、瑞银：三季度，外国机构投资者进一步增持中国股票。投资范围不同的基金（全球/新兴市场/亚洲）均小幅提高中国仓位。全球前40大投资机构的中国股票持仓也升至1.1%，为2023年一季度以来的最高水平。

3、花旗：香港2025年千万富翁人口达39.5万人，同比增加5000人，相当于占21至79岁本地人口约7%。千万富翁平均于34岁赚到“第一桶金”，即累积100万港元资产，而当时主要投资股票及基金；平均在33岁就已首次置业。

4、海关总署：前10个月，广州市外贸进出口总值达1.02万亿元，创下历史同期新高，同比增长12.1%，外贸规模历史上首度在前10月突破万亿，月度进出口连续4个月运行在1000亿元以上的较高水平。

5、第一财经：人口结构的变化，正带动教育资源配置的改变。当前，我国人口发展出现了新特征，小学在校生规模已在2023年达峰，初中阶段预计明年达峰，高中阶段将在2029年达峰，高等教育学龄人口将在2032年达峰。

地产动态

1、新京报：北京、广州、福州等地方“国资”平台在今年都有公开出售房产的案例。但是，需要注意的是，国资平台公开拍卖房产，是通过公平公正公开的方式，在确保国有资产不流失的同时，还能最大程度保值增值，所以并不能解读为抛售。

2、克而瑞：10月，二手房市场成交仍处于缓步下行通道，30个重点城市二手房成交环比下降11%，同比下降23%，累计同比增幅收窄至6%。

3、北京市海淀区：上地0702街区地块近日挂牌。该综合用地由3幅子地块组成，总用地面积7.71万平方米，起始出让总价84.22亿元，起始综合楼面价37366元/平方米。该地块所在位置交通便利，周边有众多互联网企业、高校等教育资源。

股市盘点

1、周二，上证指数报3939.81点，下跌0.81%，成交额7909.49亿。深证成指报13080.49点，下跌0.92%，成交额11351.19亿。创业板指报3069.22点，下跌1.16%，成交额5088.41亿。总体上个股跌多涨少，全市场超4100只个股下跌。两市成交额1.93万亿，较上一个交易日放量153亿。盘面上，AI应用、软件开发、教育、游戏等板块涨幅居前，电池、煤炭、钢铁、化肥等板块跌幅居前。

2、周二，恒生指数跌1.72%，报25930.03点。恒生科技指数跌1.93%，报5645.73点。国企指数跌1.65%，报9174.84点。盘面上，汽车、传媒、软件服务板块领跌，小鹏汽车跌超10%，蔚来、快手跌超3%，理想汽车、小米集团跌超2%；半导体、中资物业管理概念走强，华虹半导体涨超3%，正荣服务涨超1%。南向资金净买入74.66亿港元。其中，港股通（沪）净买入27.45亿港元，港股通（深）净买入47.21亿港元。

3、截至11月18日，北交所上市公司283家，当日新增1家。总市值8789.13亿元，成交金额201.11亿元。

4、两市融资余额：截至11月17日，上交所融资余额报12570.15亿元，较前一交易日增加38.35亿元；深交所融资余额报12174.25亿元，较前一交易日增加37.44亿元；两市合计24744.40亿元，较前一交易日增加75.79亿元。

5、上证报：每逢四季度，A股市场便会掀起一波出售资产小高潮。今年上市公司出售资产的主动性、积极性、紧迫性更强。10月以来，已有近250家公司发布出售资产相关公告，同比倍增。不过，交易急、时间紧、任务重，上市公司年底前完成出售资产也存在较大不确定性。

6、韩国交易所：前9个月，韩国上市公司的净利润总额同比增长了25%以上，不过这种增长主要集中在两家芯片巨头上。在韩国综合股价指数（KOSPI）上市的639家公司的综合净利润达到152.3万亿韩元（约合1039亿美元），同比增长25.8%，即增加了31.2万亿韩元。

7、小米集团：三季度，营收1131.2亿元，同比增长22.3%；经调整净利润113亿元，创历史新高，同比增长80.9%。手机×AIoT分部收入841亿元， 同比增长1.6%；智能手机出货量为43.3百万台，同比增长0.5%；智能电动汽车及AI等创新业务分部首次实现单季度经营盈利，经营收益7亿元。

8、拼多多：三季度，营收1082.8亿元，同比增长9%；调整后净利润313.8亿元，同比增长14%；调整后每股ADS收益21.08元。今年以来首次在电商行业启动“千亿级别”的惠商战略。截至目前，“千亿扶持”已经持续投入两个季度，一定程度上影响了业绩表现。

9、百度：三季度，总营收312亿元，核心营收247亿元，首次披露AI业务收入，显示同比增长超50%。其中，AI云收入同比增长33%；AI应用收入达26亿元；AI原生营销服务收入同比增长262%达28亿元。

10、微博：三季度，总营收4.423亿美元，约合31.56亿元，同比減少5%。其中广告营收3.754亿美元，约合26.77亿元，调整后运营利润1.32亿美元，约合9.37亿元。截至三季度末，微博的月活跃用户达到5.78亿，日活跃用户达到2.57亿。

11、*ST正平：公司股票自9月1日至11月18日累计涨幅达221.93%，已严重脱离基本面。公司股票自11月19日（星期三）开市起停牌核查，预计停牌时间不超过10个交易日。

12、宁波方正：与宁波华翔启源科技签署战略合作协议，就机器人行星精密结构件、关节模组等进行合作。

13、有研粉材：旗下两家公司入选工信部第七批专精特新“小巨人”企业。

14、中文传媒：拟使用自有闲置资金95亿元购买理财产品。

15、中国一重：董事长陆文俊因涉嫌受贿罪被执行逮捕，董事长及公司法定代表人职责由董事张文平代行，日常经营管理由高管团队负责。

增减持

16、亚翔集成(3天2板)：第二大股东EVER CREATIVE11月18日减持13万股，目前仍在减持期间内。

17、和顺石油(3连板)：陈琬宜协议受让6%公司股份。

财富聚焦

1、经济参考报：继北京、上海、厦门、广州、天津之后，不动产信托财产登记试点又有新突破。江苏省不动产登记中心对外宣布将在南京市、苏州市两地开展不动产信托登记试点。未来信托财产管理和转让中可能出现的权属争议将得到有效化解，我国近30万亿元的信托资产有望进一步盘活。

2、界面新闻：据AI漫剧从业者透露，一部播放量破千万的付费AI漫剧净利润在20万-30万元左右，而在某音平台播放量达到千万的免费AI漫剧净利润在10万元左右。和真人演员实拍的短剧相比，AI漫剧的制作成本低、盈利预期更稳定。

3、证券日报：截至11月17日，年内全市场共发行公募基金1378只，不仅超过去年全年，更促使2025年公募基金发行数量成为近三年之最。新基金的平均认购天数也从去年的22.63天缩短至年内的16.31天。

行业观察

1、自然资源部：公布《卫星导航定位基准站管理办法》，从明年1月1日起，将对全国卫星导航定位基准站的建设和运行维护等全链条工作进行统一规范管理。截至目前，“全国卫星导航定位基准站一张网”已由最初的3363座基准站整合扩充到6951座，日定位服务次数超千万。

2、上证报：近期储能市场的爆发带动锂电材料需求快速攀升，六氟磷酸锂、磷酸铁锂、碳酸锂等锂电材料价格更是大幅上涨。四川某碳酸锂生产企业表示产能全开都无法满足客户需求，有长协客户为了拿货甚至住在公司旁边的酒店，并直言“生产一吨拉走一吨”。

3、邮政局：2024年我国快递包裹业务量为1750.8亿件，同比增长21.5%；业务收入为14033.5亿元，同比增长13.8%。我国快递包裹市场规模连续十一年保持全球第一，实现了月均百亿件的跨越式发展。

4、药监局：印发《关于深化化妆品监管改革促进产业高质量发展的意见》，包括畅通新功效化妆品注册渠道、鼓励化妆品新品在中国首发、促进化妆品银发经济发展等。2024年国内化妆品市场交易额达1万亿元以上，其中国产品牌市场份额达55.2%。

5、第一财经：截至9月底，中国已建成光热发电站21座，装机容量157万千瓦，位居全球第三。中国光热发电产业年度复合增长率达11.7%，显著高于全球4.24%的增速，技术装备国产化率突破95%。

6、IDC：上半年，中国视频云市场规模达到52.3亿美元，止跌回升，同比增长8.9%；其中，音视频AI实时互动与智能媒体生产等AI细分场景半年市场规模达4000万美元，同比完成大三位数增长。

7、TrendForce：第三季全球OLED显示器出货总量约为64.4万台，季增12%，年成长率则高达65%。预估2025全年出货量将上达262万台，年增率可望冲至84%。

公司要闻

1、澎湃新闻：娃哈哈集团11月18日召开2025年销售会议，娃哈哈总经理许思敏代表娃哈哈集团发言，宗馥莉未出现在现场。许思敏表示，行业竞争愈发激烈，但越是艰难险阻，越能彰显同心协力的力量，娃哈哈牢牢站稳了近10年业绩巅峰，实现稳健增长。

2、小米集团总裁卢伟冰：小米汽车预计将于本周完成全年35万台的年度交付目标。财报数据显示，Q3小米汽车新车交付超10万台，前三季度累计交付已突破26万台。

3、西贝公关部：西贝风波发生后，对一线伙伴从9月起平均涨薪500元/人/月，对风波期间遭受网暴和极端辱骂的伙伴给予委屈奖补贴，并邀请心理咨询师对部分门店伙伴进行辅导跟踪。

4、速腾聚创：获大众汽车集团旗下多个品牌车型定点，订单规模超50万台。还获得部分美系、日系车企定点，总订单规模预计超200万台。将提供新一代192线及520线数字化激光雷达，合作车型最快明年年初面世。

5、Arm：基于其技术打造的CPU将可借助英伟达的NVLink Fusion技术与AI芯片实现集成。这是英伟达通过合作交易与几乎所有大型科技公司建立伙伴关系的最新案例 ，目前英伟达已处于人工智能行业的核心位置。

环球视野

1、第一财经：在新能源汽车驱动下，中国汽车出口量节节攀升。1-9月，中国汽车出口量达495万辆，同期日本汽车出口量约306万辆。中国汽车出口量是日本的1.6倍。

2、美国国际教育协会：受特朗普政府收紧国际学生签证等政策影响，今年秋季，美国高校新入学国际学生人数减少17%。考察了美国825所高等教育机构，其中57%的院校新入学国际学生人数出现下滑，这其中96%的院校表示签证申请相关问题是主要原因。

3、央视新闻：近期日本流感疫情持续扩散。11月3日至9日的这一周日本全国3800余家定点医疗机构总计报告流感病例84183例，是再上一周的1.5倍。随着流感疫情扩散，日本学校停课情况日益增多。

金融数据

国内

1、广期所：发布关于调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准的通知，自11月20日交易时起，碳酸锂期货LC2601合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点二，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点二。

2、新三板：11月18日，合计挂牌6063家公司，当日无新增，成交金额4.64亿。三板成指报729.24，跌0.41%，成交额1.65亿。

3、国内商品期货：截至11月18日下午收盘，多数收跌，焦煤跌超3%，集运欧线、焦炭、沪银跌超2%，锰硅、沪镍、多晶硅、燃料油、硅铁、沪金、PVC、生猪、纸浆跌超1%。铁矿石、红枣涨超1%。

4、国债：11月18日，2年期国债期货主力合约TS2512上行0.01%至102.490，5年期国债期货主力合约TF2512上行0.03%至105.920，10年期国债期货主力合约T2512上行0.03%至108.500。10年期国债利率涨0.12BP，至1.81%；10年期国开债利率涨0.1BP，至1.93%。

5、上海国际能源交易中心：11月18日，上海国际铜价格下跌，主力合约2512，以76210.00元/吨收盘，下跌740.00元，跌幅为0.96%。全部合约成交4757手，持仓量减少2054手至4117手。主力合约成交4003手，持仓量减少7手至3646手。

6、央行：11月18日开展4075亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因当日有4038亿元7天期逆回购到期。实现净投放37亿元。

7、Shibor：隔夜报1.5250%，上涨1.70个基点。7天报1.5180%，上涨0.40个基点。3个月报1.5800%，上涨0.00个基点。

8、人民币：在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.1125，跌0.1084%，人民币中间价报7.0856，跌0.0565%。

9、上海环交所：11月18日，全国碳市场碳排放配额挂牌协议交易成交量974791吨，成交额6024.25万元，收盘价61.76元/吨，涨1.53%。

国外

10、亚洲：日经225指数跌3.22%，报48702.98点。韩国KOSPI指数跌3.32%，报3953.62点。

11、美股：道指收跌1.07%，报46091.74点；纳指收跌1.21%，报22432.85点；标普500收跌0.83%，报6617.32点。

12、欧洲：英国富时100收跌1.27%，报9552.3点；德国DAX30收跌1.77%，报23173.05点；法国CAC40收跌1.86%，报7967.93点。

13、黄金：COMEX黄金跌0.17%，报4067.4美元/盎司。

14、原油：WTI 12月原油期货收涨1.27%，报60.67美元/桶。布伦特1月原油期货收涨0.22%，报65.17美元/桶。

15、波罗的海干散货指数：涨2.93%，报2216点。

· 比特币跌破9万美元大关，释放什么信号？·

11月18日，比特币延续“跌跌不休”的趋势，跌破9万元美元大关，为7个月以来首次。比特币自10月份创下12.6万美元的历史高点以来，在一个半月内回撤近30%，已抹去年内全部涨幅，这背后有何原因呢？

宏观政策转向是本轮下跌的核心推手。市场曾寄望美联储持续降息释放流动性，但近期美联储官员表态偏向谨慎，12月降息概率已降至四成，高利率环境持续压制风险资产估值。叠加美国政府停摆引发的财政流动性担忧，原本支撑比特币上涨的宽松预期彻底逆转。

资金面的结构性脆弱性进一步放大了跌幅。作为行情重要支柱的比特币现货ETF，近期资金流入显著放缓，部分产品出现净流出，年内250亿美元的累计流入难以持续形成支撑。数据显示，长期比特币持有者在高位加速获利了结，而新资金进场意愿低迷，导致市场流动性持续萎缩。

短期来看，市场恐慌情绪仍在发酵。但从长期视角，比特币的机构化进程并未逆转，超1500亿美元的ETF管理规模仍是比特币主流化的重要支撑。如果后续美联储降息周期实质性开启，资金再配置效应或将为其带来估值修复动力。

此次回调本质上是比特币从政策驱动向基本面驱动的回归，也是其主流化过程中必然经历的韧性测试。对于投资者而言，需清醒认识到加密货币仍是高波动风险资产，在市场情绪极端分化的当下，回归价值判断、摒弃杠杆投机，才是穿越周期的理性选择。

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信仰是伟大的情感，一种创造力量。—— 高尔基