大涨2300亿，农夫山泉又杀回来了

01、两个新高：5300亿与6300亿

11月18日，娃哈哈举行了年度销售会议，宗馥莉缺席，新任总经理许思敏在会上透露，“在风急浪高中，我们稳步前行，实现了5亿元的收入增长”。

这意味着，过去一年，娃哈哈告别了2024年的高速增长。

2024年，农夫山泉处在舆论的风口，娃哈哈实现了大幅增长；2025年，换成娃哈哈卷入舆论的浪尖，逐渐摆脱舆论影响的农夫山泉，与创始人钟睒睒一起回归了平静。

此消彼长之下，近期，农夫山泉与钟睒睒迎来了两个新历史——总市值6300亿港元与个人财富5300亿元。

继9月中旬冲上6000亿港元后，11月12日，农夫山泉收盘价一度达到56.1港元，总市值迎来了久违的阶段性新高，冲上了6309亿港元。截至2025年11月17日，农夫山泉年内股价涨幅超60%，总市值增加超2300亿港元，在一众饮料行业的上市公司中可谓一枝独秀。

要是从2024年9月的低点来算，农夫山泉过去14个月的股价涨幅更是高达126%。

▲农夫山泉近两年股价走势

要知道，在2024年遭受舆论影响之前，农夫山泉的总市值在5000亿港元左右。可见，农夫山泉一年来不但收复了此前的市场阵地，还在不断逼近历史最高。

农夫山泉股价历史最高点还要追溯到2021年1月8日，当天收盘总市值为7490亿港元。细细算来，2025年11月，其超6300亿港元的总市值，是2021年2月以来的新高。

伴随着股价上涨，钟睒睒重新夺回了首富的宝座。

10月28日，胡润研究院发布的2025胡润百富榜（计算截止日期为2025年9月1日），钟睒睒以5300亿元的财富第四次成为中国首富，并刷新了纪录，比去年增长1900亿元，增长幅度为56%。字节跳动创始人张一鸣退居第二。

在2024胡润百富榜（计算截止日期为2024年8月30日）上，张一鸣以3500亿元超过了钟睒睒的3400亿元，钟睒睒让出了连续坐了三年的榜首位置。此前的2021年到2023年，作为首富的钟睒睒，财富分别为3900亿元、4550亿元、4500亿元。

从2024年8月30日到2025年9月1日，一年时间，农夫山泉的股价涨幅超86%。

此外，在11月7日发布的2025福布斯中国内地富豪榜（统计时间为10月17日）上，钟睒睒的财富上涨263亿美元至771亿美元，同样稳坐首富之位，且高于往年。

从业绩来看，2025年上半年，农夫山泉实现收入256.22亿元，同比增长15.6%；净利润为76.22亿元，同比增长22.1%，双双重回两位数的增长。

其中，包装饮用水产品实现收入94.43亿元，同比增长10.7%，占总收入的比重为36.9%；茶饮料产品实现收入100.89亿元，首次半年突破百亿元规模，同比增长19.7%，占总收入的比重进一步提升至39.4%。

▲来源/农夫山泉财报

农夫山泉在半年报中称，包装水业务受去年网络舆情的影响在减退。

事实上，除了聚光灯下的饮用水与茶饮业务，农夫山泉还布局了很多其他业务。虽然其他业务没有前两个核心业务那么吸引眼球，也很少被注意到，但却越来越重要。

02、又培育出三个业务板块

11月10日，农夫山泉官宣旗下咖啡饮料品牌——炭仌（读音：bīng），再推新款，包括无糖经典黑咖、低糖经典拿铁，均为400ml装，定价在农夫山泉熟悉的5元价格带。

咖啡已成为都市白领“打工日”的“开机键”，咖啡市场也成了巨头们的必争之地。比如，“A股能量饮料第一股”东鹏饮料，就通过旗下咖啡饮料品牌——东鹏大咖在不断推新。11月初，怡宝推出罐装咖啡饮料新品——焰焙小燃罐。2月，作为怡宝旗下的咖啡饮料品牌，焰焙已推出两款醇香咖啡新品，包括焰焙拿铁、焰焙摩卡，规格为400ml。

炭仌是农夫山泉2019年推出的品牌。然而近些年，现制咖啡市场深陷9.9元价格战，幸运咖甚至将产品拉到了6元价格带；即饮咖啡赛道，则有雀巢、星巴克等巨头笼罩。几年过去了，炭仌尚未做出爆款，但农夫山泉仍在坚持投入推新。

农夫山泉在饮料行业的布局十分广泛，早已是一个庞大的饮料综合体。

自2020年9月上市以来，包装饮用水一直是农夫山泉最核心的业务板块。2024年，在东方树叶的带动下，茶饮料营收占比反超包装饮用水，成为农夫山泉的第一大核心业务。

除了包装饮用水及茶饮料两大核心业务，农夫山泉还划分了三个业务板块：功能饮料板块、果汁饮料板块、其他产品板块。

▲来源/《财经天下》

2025年上半年，农夫山泉功能饮料产品实现收入28.98亿元，同比增长13.6%，收入占比11.3%；果汁饮料产品收入为25.64亿元，同比增长21.3%，收入占比10%；其他产品板块收入6.29亿元，同比增长14.8%，收入占比2.4%。

农夫山泉的功能饮料包括尖叫运动饮料、力量帝维他命水等；果汁饮料包括农夫果园、水溶C100、100%NFC果汁、17.5°等；其他产品则包括苏打水饮料、炭仌浓咖啡饮料、打奶茶、鲜果（如17.5°橙、17.5°苹果）、东北香米等。

2025年上半年，农夫山泉这三个板块的收入合计60.91亿元，比上年同期的52.12亿元增长16.9%。虽然这三个板块在农夫山泉不是最核心的业务板块，但它们半年的收入比一些饮品上市公司的年营收还多。

2024年，卖六个核桃的养元饮品营收为60.58亿元；“豆奶大王”维维股份，营收不到37亿元；承德露露营收不到33亿元；“绕了地球好多圈”的香飘飘，营收也不到33亿元。

拉长时间线来看，在上市当年，即2020年，农夫山泉的功能饮料板块、果汁饮料板块和其他板块，合计实现收入58.23亿元，到了2024年，变成了101.99亿元，实现了几乎翻倍的增长，营收占比为23.8%。2025年上半年，农夫山泉这三个板块的营收已经超过了2020年全年。

在这三个板块中，功能饮料板块与果汁饮料板块营收分别从2020年的27.92亿元、19.77亿元增长至2024年的49.32亿元、40.85亿元。

不过，包含炭仌咖啡饮料在内的其他产品板块，2024年实现营收11.82亿元，规模仍不大。即饮咖啡饮料不断受到现制咖啡的冲击，但也因其教育了市场而产生机会。

整体而言，这三个板块在农夫山泉已经举足轻重，与饮用水、茶饮一起托举着农夫山泉，同时，也已成为钟睒睒5300亿财富中不容忽视的一角。

03、农夫山泉仍在寻求增长

知名战略定位专家、九德定位咨询创始人徐雄俊分析称，在饮料行业，一个企业能做出两个超级大单品是非常难得的。不过，饮用水业务一直都是农夫山泉的基石。东方树叶在爆火之前的10年，都是在默默耕耘，正是靠饮用水业务“养着”。

现在，茶饮料的营收占比已经超过了饮用水。这样的话，以饮用水和茶饮料作为依托，凭借农夫山泉的品牌影响力、强大的营销渠道，不断投入，可孵化更多饮品。

从农夫山泉2025年上半年表现来看，虽然饮用水业务有所回暖且实现了超10%的增长，但该业务的收入规模，仍不及2023年上半年的104.42亿元。同时，茶饮料板块的增速，相较于2023年上半年的59.8%、2024年上半年的59.5%，已大幅放缓。

这还是在农夫山泉做了很多努力的情况下实现的。

水业务在继续“红绿瓶”战略，东方树叶则上新了1.5L装，还进行了开盖赢奖等营销。

今年6月，农夫山泉推出了冰茶（碳酸茶饮料）产品，主打“100%茶叶萃取”，在电商平台，该产品600ml*15瓶装原价为75元，折后价约60元。

冰茶赛道并非新趋势，而是老牌林立，统一、康师傅、娃哈哈等饮料巨头的冰红茶产品，已经卖了很多年。2022年年底，元气森林也推出了冰茶。相较于传统的冰红茶产品，元气森林的冰茶主打真茶萃取，还做了减糖处理。农夫山泉推出的冰茶与元气森林的冰茶名字一致，但融入了碳酸气泡。

▲来源/《财经天下》

同样是在今年6月，农夫山泉正式进入香港市场。据报道，农夫山泉饮用天然水、东方树叶、茶π、水溶C100等多款产品将在香港超过3500个销售点上架。

此外，农夫山泉与山姆的合作也越来越密切。纯透食用冰、炭仌咖啡饮料、白桦树汁、17.5°鲜榨橙汁、东方树叶……农夫山泉越来越多的产品，出现在了山姆。

可见，在保持住核心阵地——水业务、茶饮业务的同时，农夫山泉也需要探索新增长。

不过，除了水与茶饮，咖啡饮料、电解质水等各细分市场都有各自的头部品牌，并牢牢占据了消费者心智，后来者想做大是很费力的。

农夫山泉依靠平台化能力，不断推出新品，也希望跑出下一个东方树叶。

在今年5月份举行的股东大会上，“长期”一词被钟睒睒反复提及。“如果这个行业只看当年的业绩，那可能农夫山泉从一开始就不会存在。我们相信，真正的好产品、好品牌是穿越周期的。”钟睒睒说道。

（作者 | 张向阳，编辑 | 吴跃，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）