【银行理财】理财公司密集“换帅”

来源：市场资讯

（来源：华宝财富魔方）

监管和行业动态：1、近期，多家理财公司迎来董事长、总裁级别的高管集中调整，招银理财、信银理财、交银理财、北银理财等机构相继出现人事变动，引发行业广泛关注。

同业创新动态：1、近日，建信理财成功落地一笔非标准化股权投资业务，以“定制化理财产品+非标准化股权投资”的方式，引导市场资金支持科技型企业。该产品面向机构投资者发行，依托严谨的资产筛选与市场化、法治化的交易结构设计，探索理财资金参与股权投资的新路径。2、11月5日至10日，第八届中国国际进口博览会在上海国家会展中心举行。交银理财首次参与该国家级开放合作平台，并正式发布全面升级的“十大品类”理财产品体系，并重点推介“活钱+”、“养老理财”和“多元精选”三类创新产品与综合服务方案。

收益率表现：上周（2025.11.10-2025.11.16，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.29%，环比持平；同期货币型基金近7日年化收益率报1.17%，环比上升1BP。现金管理类产品与货币基金的收益差为0.11%，环比下降2BP。上周各期限纯固收产品收益普遍下降，各期限固收+产品收益多数上升。上周多重因素交织下，债市呈现窄幅震荡格局：央行通过公开市场操作积极呵护流动性，但三季度货币政策执行报告进一步弱化了市场降息预期；金融与经济数据虽偏弱，但债市反应趋于钝化，叠加权益市场在4000点附近震荡，持续扰动债市情绪。全周来看，10年期国债活跃券收益率与前周持平于1.81%。四季度债市面临的基本面与政策面环境整体仍偏有利，但制约因素同样显著：一方面，债市对基本面因素敏感度持续偏低，利多消化空间有限；另一方面，市场风险偏好未现回落，“股债跷跷板”效应仍构成干扰；此外，公募销售新规正式稿尚未落地，相关不确定性仍存。综合来看，债市情绪或将继续受到抑制，整体仍将维持震荡格局。

破净率跟踪：上周银行理财产品破净率0.56%，环比下降0.17个百分点，信用利差环比同步收敛0.51BP，目前仍位于2024年9月以来的历史低位附近，性价比有限。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率再次承压上行。

风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。

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要闻梳理与简评

监管和行业动态

1.1 理财公司密集“换帅”引发业内关注

近期，多家理财公司迎来董事长、总裁级别的高管集中调整，招银理财、信银理财、交银理财、北银理财等机构相继出现人事变动，引发行业广泛关注。

当前，理财行业整体面临双重结构性挑战：一方面，低利率环境下传统固收资产收益持续承压，“资产荒”推动机构加速向权益、衍生品、另类投资等多元资产拓展，对投研能力与产品创新提出更高要求；另一方面，伴随资管新规过渡期结束，监管持续强化净值化管理的真实性与规范性，并引导资金投向科技创新、绿色发展等“五篇大文章”领域，对机构的母行协同与合规风控能力形成更深层次的考验。前者考验“进攻”能力，即能否实现收益提升；后者考验“防守”能力，即能否做好风险控制、合规管理与战略协同。

在此背景下，本轮高管变动呈现出一定的方向共性。部分公司着力引入具备公募、保险、证券等跨领域背景的“跨界型”掌舵人，意图融合“银行系根基”与“市场化基因”，以增强投资能力与市场化运营水平。

总体而言，具备跨界视野与融合能力的高管，更有望带领理财公司在复杂环境中平衡风险与收益，在守住合规底线的基础上，通过多元资产配置提升整体收益确定性，推动行业在低利率与强监管的双重约束下实现稳健发展。

同业创新动态

1.1 建信理财探索另类业务支持服务实体经济新路径

据11月18日建信理财公众号，建信理财成功落地一笔非标准化股权投资业务，以“定制化理财产品+非标准化股权投资”的方式，引导市场资金支持科技型企业。该产品面向机构投资者发行，依托严谨的资产筛选与市场化、法治化的交易结构设计，探索理财资金参与股权投资的新路径。

本笔业务的创新价值主要体现在两大关键转变：一是投资模式上，可能预示着从过往依赖外部私募基金等中间机构的间接参与，转向以理财公司为主导的深度介入，其“严谨的资产筛选与市场化、法治化的交易结构设计”的表述，或暗示了其在主动管理能力构建与风险控制方面的积极尝试；二是资金端运作上，实现了从以往或主要面向大众的集合运作模式，向“专户定制”的机构服务模式的转变，有效契合股权投资的高风险、长周期特性与机构投资者的专业承受能力。

此举是建信理财响应金融服务实体经济号召、引导资金进入权益市场的一次具体实践，也显示出其深耕科技金融与绿色金融、丰富另类投资业务生态的战略意图，为理财行业在合规前提下，如何系统性地参与长期限、高风险资产投资提供了范式参考。

1.2 交银理财发布全新产品体系

据11月14日交银理财公众号，11月5日至10日，第八届中国国际进口博览会在上海国家会展中心举行。交银理财作为唯一一家总部位于上海的国有大行理财公司，首次参与该国家级开放合作平台。

本届进博会上，交银理财正式发布全面升级的“十大品类”理财产品体系，并重点推介三类主题明确、功能聚焦的创新产品与综合服务方案：其一为“活钱+”现金管理类产品系列，以高流动性、申赎灵活、资金到账高效为核心特征，对应客户资金周转的即时可用需求；其二为养老理财产品系列，以绝对收益为投资目标，由养老投资专项团队运作，采用规则化投资机制，配置中长久期资产，在控制净值波动、兼顾流动性的基础上，追求收益的稳定性；其三为“多元精选”多资产多策略产品系列，通过大类资产配置优化及多元投资策略运用，提升组合抗波动能力，适配长期投资周期。

该产品体系的发布，是交银理财在产品端优化升级的重要举措，其产品设计聚焦不同场景下的客户需求，体现了银行理财子公司在净值化转型后，对产品谱系多元化、功能定位精准化的探索方向。

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收益率表现

据普益标准统计，上周（2025.11.10-2025.11.16，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.29%，环比持平；同期货币型基金近7日年化收益率报1.17%，环比上升1BP。现金管理类产品与货币基金的收益差为0.11%，环比下降2BP。

上周各期限纯固收产品收益普遍下降，各期限固收+产品收益多数上升。

上周多重因素交织下，债市呈现窄幅震荡格局：央行通过公开市场操作积极呵护流动性，但三季度货币政策执行报告进一步弱化了市场降息预期；金融与经济数据虽偏弱，但债市反应趋于钝化，叠加权益市场在4000点附近震荡，持续扰动债市情绪。全周来看，10年期国债活跃券收益率与前周持平于1.81%（数据来源：iFind）。

四季度债市面临的基本面与政策面环境整体仍偏有利，但制约因素同样显著：一方面，债市对基本面因素敏感度持续偏低，利多消化空间有限；另一方面，市场风险偏好未现回落，“股债跷跷板”效应仍构成干扰；此外，公募销售新规正式稿尚未落地，相关不确定性仍存。综合来看，债市情绪或将继续受到抑制，整体仍将维持震荡格局。

鉴于不同产品净值披露日与频率各异，其短期收益率与债市变动难以精确映射，或存在一定滞后。长期限产品因负债端稳定性更强（流动性补偿）、资产端久期匹配能力更优，收益率通常高于短期限产品，且因其久期更长，对利率波动的敏感性更高，故收益变动更显著。

在估值整改深化与低利率环境的双重驱动下，理财公司普遍下调业绩比较基准，预示着理财产品收益率中长期内或仍将承压。当前理财产品估值整改进入关键阶段，在投资不可能三角（流动性、安全性、收益性）约束下，原有净值平滑机制的限制或将导致理财产品呈现“高波动”或“低收益”特征。在此背景下，进一步强化多资产、多策略的投资布局，完善投研体系与风控能力，仍是理财公司突围的核心方向。多元资产配置为理财公司增厚收益、分散风险与实现组合再平衡提供了可行路径。

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破净率跟踪

据普益标准和iFind统计，上周银行理财产品破净率0.56%，环比下降0.17个百分点，信用利差环比同步收敛0.51BP。破净率与信用利差整体呈正相关，通常当破净率突破5%、信用利差调整幅度超过20BP时，理财产品负债端或面临赎回压力。但破净率变动相对信用利差存在一定滞后性，且受数据样本完整性与时效性的制约，周度波动或更多体现短期市场情绪，难以充分揭示二者的规律性关联。

当前信用利差仍然位于2024年9月以来的历史低位附近，性价比有限。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率再次承压上行。

本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。