富达国际：人工智能板块将以上涨克服泡沫担忧

来源：环球市场播报

　　富达国际（Fidelity International）表示，尽管市场存在泡沫担忧，但人工智能（AI）开发商雄心勃勃的支出计划及用户的快速接纳，意味着全球 AI 板块的涨势将持续。

　　富达国际投资组合经理张（Joseph Zhang，音译）指出，在英伟达公司（Nvidia Corp．）本周晚些时候发布备受关注的财报之前，近期全球半导体板块的下跌很可能是暂时的。他表示，除非 AI 领域的资本支出或应用增速放缓，否则预计在此次回调后板块将出现反弹。

　　“目前仍处于行情的初期阶段，” 张在接受采访时表示，他在富达国际共同管理着超过 100 亿美元的资产，“现在过早退出还为时过早。”

　　这一观点反映出部分投资者的坚定乐观态度 —— 即便对估值过高的担忧已引发头部 AI 股的抛售潮。看涨者认为，AI 热潮是一代人一遇的科技革命，不应简单将其归为又一轮短暂的股市趋势。此外，杰夫・贝佐斯（Jeff Bezos）新推出的 AI 项目等重量级投入，也为该板块提供了支撑。

　　人工智能的发展潜力

　　安联全球投资（Allianz Global Investors）多元资产增长部门负责人哈特维希・科斯（Hartwig Kos）也持类似观点。他表示，目前很少有人能清晰把握 AI 的潜力，投资者也尚未完全理解其所有能力，因此 “宣称 AI 板块存在泡沫还为时过早”。

　　对于那些不担心 AI 泡沫的人而言，真正的放缓信号 —— 如资本支出减弱、利用率下降，或出现降低数据中心与芯片需求的技术突破 —— 尚未出现。

　　富达国际的张指出，AI 相关企业的盈利与存储芯片价格仍在持续攀升；尽管市场对 AI 企业间 “循环投资” 的批评声日益增多，但这类观点忽视了 “AI 革命需要通过协作构建新生态系统” 这一事实。“从中期来看，我们对整个科技板块及 AI 周期持相当乐观的态度。” 他说道。

　　不过，若股价进一步下跌，这种信心将面临考验。在连续六个月上涨后，11 月美股上市的半导体企业遭遇获利了结。本月美国芯片指数已下跌 9.4%，有望创下自 3 月以来的最差月度表现；与此同时，彭博亚洲半导体指数跌幅也超过 7%。

　　“我认为，总体而言，市场对 AI 的热情可能有些过高了，” 百达资产管理公司（Pictet Asset Management）首席投资组合经理马克・鲍尔顿（Mark Boulton）表示，“当热度退去时，我们可能会感到失望，届时市场将不得不重新调整预期。”

　　百达资产管理的另一位经理也表示，他此前对亚洲半导体股的极致看涨情绪已有所消退。“我们曾大幅超配该板块，” 百达高级投资经理李英宰（Young Jae Lee，音译）称，“当时我认为，所有这些 AI 半导体巨头股都有超过 50% 的上涨空间。但与那时相比，我们团队对 AI 的信心已无法相提并论 —— 因为现在这些股票的上涨空间已不如以往。”

　　寻求风险保护

　　类似互联网泡沫破裂时期的迹象已开始显现，而对 AI 板块保持看涨，意味着要忽视这些警示信号。所谓的 “七大科技巨头”（Magnificent Seven）—— 包括英伟达、微软（Microsoft Corp．）和苹果（Apple Inc．）在内的美国科技巨头组合 —— 贡献了标普 500 指数的大部分涨幅。截至本月初，仅英伟达一家公司的市值，就超过了意大利、西班牙、阿联酋和荷兰四国股市的总市值之和。

　　在亚洲，投资 AI 板块可能需要对该技术抱有更强的信心，以抵消该地区特有的宏观逆风 —— 从贸易紧张局势到中国经济的疲软表现。

　　不过，张认为，近期的部分抛售行为与英伟达财报发布前的对冲操作有关。他表示，投资者可能通过买入看跌期权来规避风险，而这类操作可能对市场形成压力。

　　他预测，若英伟达的财报表现达标，投资者将 “了结对冲头寸，市场很可能随之反弹”。

　　目前，这家全球 AI 龙头企业的 12 个月预期市盈率为 29 倍。但张指出，考虑到其强劲的增长势头，这一估值 “合理”；而其关键的亚洲供应商 —— 台积电（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co．）和三星电子（Samsung Electronics Co．）—— 的估值甚至更低。

　　“只要这些基本面不发生变化，一些由流动性驱动的回调通常都是买入机会。” 他说道。