政策“反内卷”+贸易变局：新能源产业何去何从

所谓反内卷，反的是行业内卷式的竞争，突出的表现就是无序拼价格战、同质化的竞争。例如人民日报所列举的，光伏组件低至每瓦六毛多钱，储能系统中标价格屡创新低等现象。这种内卷式的竞争不仅损害了企业自身的利益，也阻碍了整个行业的技术进步和高质量发展，甚至还有进一步阻碍整个国内大循环的高质量发展。

因此反内卷的核心还是通过政策疏导及市场化手段，来遏制底价竞争，推动整个行业从规模扩张转向质量升级。反内卷政策提出以来，具体措施包括能耗标准收紧、限制新增产能、鼓励行业自律。在光伏板块，已形成比较明显的成效。刚才也提到了光伏产业链，价格有显著回升：多晶硅价格从2025年6月的不足4万元/吨，回升至今年11月的5.3万元/吨；组件中标均价已突破0.72元/瓦，较前期低点回升了15%左右。另一个显著的成效就是企业开始从过去的拼规模、抢份额转向保利润、重质量，多家龙头企业主动调整经营策略，通过减产、优化产品结构等方式应对市场变化。

新能源其他领域，如锂电、储能，由于需求较好，供需格局发生明显变化，已从原先的供过于求转向供需偏紧平衡，因此无需再进行反内卷。所以现在在新能源领域提到反内卷，主要还是针对光伏这个板块。

光伏硅料收储的传言，主要是指光伏硅料环节通过整合优质产能、淘汰落后产能形成的创新方案。该模式由参与企业出资成立平台公司，收购约100万吨产能。不同于传统淘汰方式，该模式覆盖了一线企业的过剩产能与二三线企业的老旧产能：退出企业可获得合理补偿，收购方可通过价格回升实现收益。近期据新闻媒体报道，龙头企业领导表态，希望年底能成立多晶硅整合联合体；此前，多家多晶硅企业在上海召开会议，讨论产能整合方案。我们预计近期或将取得一定的阶段性进展。

另一方面，今年10月发布的“十五五”规划建议，为新能源产业未来五年的发展指明了方向。相较于“十四五”规划，“十五五”规划对新能源产业的定位更高、目标更明确、任务更具体。

“十五五”规划将新能源产业的定位从高速发展转向高质量发展，实现了战略性转变。规划明确提出，到“十五五”末，新增用电需求绝大部分由新增清洁能源发电满足。

规划还部署了一系列重点任务，包括：加快建设新型能源体系，重点构建新型电力系统、建设能源强国，以及坚持风光水核等多能共举；强调统筹就地消纳与外送，促进清洁能源高质量发展；此外，大力发展新型储能，将新型储能发展提到前所未有的战略高度，明确要求大力发展新型储能，并加快健全适应新型能源体系的市场与价格机制。

因此我们认为，“十五五”的侧重点从以往的高速发展转向高质量发展，储能与电网消纳相关的综合整治被重点提及；内卷式竞争也被反复强调。光伏作为重点行业，后续有望出台相应引导政策；风电领域，尤其是深远海风电的发展空间将进一步打开；氢能、核聚变等新方向，有望成为板块新的增长点。

在“十五五”规划指引下，未来五年中国新能源产业仍有巨大发展空间，这种空间不仅体现在中期规模的持续增长，更体现在技术创新的深度与广度上。

在装机规模方面，预计能源年均新增装机有望维持高位；为实现非化石能源占比持续提升、新增用电需求主要由清洁能源满足的目标，新能源年均新增装机规模有望超过“十四五”期间水平。此外，规划还鼓励新能源领域开展更深层次的技术创新与应用模式探索，例如海上风电、核能的综合利用。

值得注意的是，海外市场一直是中国新能源产业重要的增长引擎之一。进入2025年，随着全球能源转型加速及地缘政治格局演变，中国新能源企业出海既面临前所未有的机遇，也伴随着日益复杂的挑战。中美两国在新能源领域存在显著产业互补性：中国在光伏组件、动力电池等制造领域占据主导地位，美国则在市场应用方面具有优势。贸易关系缓和为两国在技术研发、项目投资等方面的合作创造了更有利的条件。

例如近期关注度较高的AIDC储能，主要因北美AI数据中心面临缺电问题。AIDC用电需求大，且对电能供应稳定性要求高，目前柴油发电机、燃气轮机是主要备电系统之一，但短期内这些设备产能有限。因此，新能源配储形式兼具产能优势与经济性，或将成为AIDC主要备电系统。

因此，中美关系缓和将对储能行业未来发展空间产生积极影响。从长期来看，中国新能源产业仍面临海外贸易政策环境的不确定性。海外国家本土化制造浪潮给中国企业全球化布局带来新挑战，例如美国《大而美法案》，其草案包含所谓“受限制外国实体”条款；欧盟《净零工业法案》则旨在提升本土新能源产业制造能力，减少对外部供应链的依赖，后续仍可能对板块产生影响。

当前新能源板块估值仍处于历史相对偏低位置，板块经历估值压缩后未完全反映增长潜力，横向对比其他成长板块性价比突出。展望未来，政策红利、供需改善带来的业绩逐季修复，将推动板块延续上行态势。对于普通投资者而言，指数化投资是更稳健的选择，可通过新能源车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、创业板新能源ETF(159387)、碳中和50ETF(159861)等产品分享行业成长红利。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。