三季报再传捷报 吉利单车盈利创新高丨壹财眼

在今年中期业绩发布会后，吉利汽车控股有限公司行政总裁及执行董事桂生悦曾表态：“去年年初我说过，未来吉利的每一次业绩发布会销量都会是历史新高，但现在，除了销量新高，我有信心接下来每一次发布会，吉利的利润也创新高。”

这句话像一项特定的KPI，随之而来的吉利三季度财报成了这块试金石。

整体来看，吉利表现符合预期，单季营收和销量表现均不负众望，创下历史新高。其中营收892亿元，环比增长15%，同比增长27%；销量76.1万辆，环比增长8%，同比增长43%。前三季度累计来看，营收方面达到2,395亿元，同比增长26%，销量达到217万辆，同比增长46%，增速位列自主品牌第一。

另外，核心归母净利润达到39.6亿元，环比增长25%，同比增长19%，虽然正增长态势显著，但数据上看并未兑现那句“次次财报创新高”的承诺。据公开信息，吉利单季最高利润表现是在2025年第一季度，为56.72亿元，当然，得益于此，也直接推动其前九月累计核心归母净利润同比增长59%至106.2亿元。

那么，吉利算“失言”了吗，如果只是简单地看到这组利润数字就下判断，可能会过于片面。从此次财报中的信息可以得知，三季度利润未创新高的主要原因，是受到去年同期一次性资产处置收益的基数影响，剔除该因素后，吉利的核心业务的盈利能力实际仍在持续优化。

新能源助推+协同红利显现，Q3各指标强势走高

正如全面向好的业绩基本面所呈现的一样，吉利三季度表现有较高的含金量，尤其对比今年的竞争形势来看，10月份汽车市场首次环比下降，意味着来到了新的拐点，但吉利却仍旧稳健——不只是销量、营收、利润全面增长，三季度公司单车盈利已达5200元，高于上半年平均4700元，同时毛利率也达到16.6%，高于上半年的16.3%，规模效应得以显现。

强势反转的新能源业务是“含金量”的核心支撑，今年前10个月销量已破百万的银河品牌，单季贡献32.7万辆，占整体销量近43%，加速补齐燃油线之外的利润空白。当然，燃油板块也一点不“孬”，中国星系列在整个燃油市场负增长的背景下，依旧能达到20%增长，稳中有进，不拖后腿。

事实上，去年的时候银河还在亏损状态，全年亏损额大概在30亿，但今年1季度便快速进入盈利阶段，随着银河L系列、E系列、以及星舰、星耀、星愿等多款车型进入稳定的放量周期，银河本季已达到国内市场单车盈利约3000元的水平，同时海外市场更是做到单车盈利超过1万元。这不仅带动公司的利润结构好转，也成为推动三季度新能源渗透进一步提升的关键变量。

桂生悦在电话会中强调道，吉利真正意义上的新能源转型是在2024年才开始，今年能扭亏为盈恰恰是吉利整体能力的表现。众所周知，新能源本质上是高研发投入、高前期摊销的业务，能在转型初期快速实现盈亏平衡，充分反映了企业在供应链、制造体系、成本管控上的深厚底子。换句话说，这是吉利体系力的胜利，也是充分发挥战略定力的必然结果。

此外，《台州宣言》指引下的战略整合也已释放出协同红利，虽然极氪私有化尚未完全交割，但多项费用已经有明显下降，比如三季度管理费用率下降至1.5%，相比二季度的1.9%有明显改善。

研发费用方面，吉利新一代平台化架构、智能驾驶与智能座舱等核心研发已基本完成，明年起研发费用预计可降低20%，这一节奏将在2026年进一步放大。随着未来极氪并表后费用结构进一步压缩，将使吉利整体利润率持续优化。

其实，推动吉利毛利率提升另一个隐性因素，不能忽略海外市场，吉利目前海外业务净利率约为5%–10%，高于国内市场，而且销量在不断增长，除燃油车外，新能源方面，银河 E5在英国上市当天订单超过2000台，在马来西亚等地也取得细分市场第一，随着海外新能源出口规模扩大，海外高利润贡献将成为推动整体利润提升的另一条增长曲线。

从短期爆发到长期耐力，吉利进入二次腾飞关键期

如果说三季度的财务表现更多体现吉利当前经营的爆发性力量，那么接下来的规划与市场周期，则将决定其未来两到三年的“耐力水平”。从已披露的信息来看，吉利在产品、海外扩张、费用改善与盈利预期等方面，都释放出了长期增长的信号。

先说今年四季度，由于银河M9、极氪9X这些高毛利车型发布相对靠后，没有在前三季度起到作用，所以随着后续上量会带来毛利率的改善。此外，目前吉利的订单量非常充足，包括极氪001、7X等车型供不应求，到11月、12月可能都还交付不完，所以今年的盈利面还是非常稳的。

至于明年的表现，虽然很多机构预测并不乐观，但吉利已经做好充分的应对方案。在产品规划方面，吉利明确表示，2026年将是产品大年，计划推出超过10款新车型，且不同于今年新品集中在二季度之后的节奏，明年每个季度都会有重磅新品上市。

一方面，燃油车板块会推出1-2款新品，策略上主张减少车型，提升单车销量。怎么提升？主要靠上价值，充分消除用户痛点，比如会搭载3.0的电子电气架构，优先在星瑞等车型上搭载46.5%热效率的发动机，未来还会全系HEV化。

另一方面，新能源板块中，银河品牌继续发起猛攻，将推出1款硬派车型、2款纯电车型和2款混动新品。领克和极氪也各有新品，其中高端品牌极氪将继续强化向上的产品策略，通过9X等新平台车型提升平均售价与毛利率。

据了解，极氪单车均价长期保持在30万元以上，且在高端MPV市场打造出了独家竞争力。吉利高管表示，目前9X订单量非常大，11、12月最高配能交付8000台左右，预计全年交付2万台，明年1、2月产能会有大幅度提升，带主动稳定杆的月交付可达到7000台。

至于海外市场，吉利虽然一直以来较为薄弱，但随着新能源车型不断加码，吉利有信心明年新能源出口可以提升到30万辆以上，分区域来看，计划欧洲20万台、东欧15万台、东盟10万台以上、拉美非洲10万台、亚太中东10万台。

为匹配这一目标，吉利计划明年海外网络增长至1000-1100家，预计明年海外整体增速可达50%–70%，并在未来三年实现“百万辆级”的全球化规模，届时又将是一笔不菲的利润来源。

就当前市场局势而言，虽然政策端和全球地缘政治的不确定性依然存在，但吉利认为这是真正市场化的开始，反而有利于拥有规模、体系与成本优势的企业。从市占率数据也能验证这一判断：去年吉利市占率约8%，而最新数字已提升到11.13%，距离行业头部企业14.7%的水平仅差3个点左右，新能源领域则正好是头部市占率的一半，而这“另一半”，正是未来的增长空间。

总体来看，吉利正在进入第二次腾飞的蓄力期。三季度财报反映出企业在盈利质量、产品结构与协同效应上的系统性改善，而未来密集的新车计划、明确的全球化路径将持续推动其利润能力进入新阶段。因此，桂生悦所说的“未来每一次财报利润创新高”，可能不会体现在短期波动，而会在结构持续优化的趋势中逐步兑现。