瑞幸咖啡启动美股回归计划，五年逆袭筑牢资本底气

“在厦门市委市政府的指导下，公司正积极推动重回美国主板上市进程。”瑞幸咖啡CEO郭谨一在2025年厦门企业家日大会上的表态，标志着这家曾因财务造假黯然退市的企业，正式吹响了重返美股的号角。

这一消息距其2020年从纳斯达克退市已近五年，而11月17日晚间披露的2025年第三季度财报，则为这场资本“二次赶考”提供了关键支撑。

对于瑞幸而言，重返美股主板绝非偶然。

基于业务基本面全面改善的战略选择。当前其股票仍在OTC（场外交易市场）交易，流动性与估值天花板明显，历史数据显示中概股转至美股主板后，估值中枢通常能提升10%-25%。更重要的是，主板市场广阔的融资空间，将为其全球化扩张与供应链升级提供资金保障——三季度瑞幸已在新加坡、马来西亚、美国新增29家海外门店，全球化布局提速明显。

此次回归的底气，源自五年来的彻底“重生革命”。

2020年22.46亿元虚假交易丑闻曝光后，瑞幸支付约25亿元罚款与赔偿，原核心团队退出，大钲资本主导管理层换血，郭谨一接任后将战略从“烧钱扩张”转向“单店盈利”。如今这份转型成果已全面落地：三季度总净营收152.871亿元，同比增50.2%；全球门店达29214家，较去年同期净增7871家，不仅远超星巴克中国，更坐稳本土咖啡头把交椅。

稳健的经营数据为回归筑牢根基。

三季度瑞幸平均每月交易客户达1.123亿，首次突破亿级大关；经营活动现金流20.7亿元，同比激增57%；截至9月底，现金及短期投资合计93.5亿元，较年初增长57.7%，资金面充裕。分业务看，自营店营收110.803亿元同比增47.7%，联营店营收37.989亿元同比增62.3%，双轮驱动模式成效显著。

不过，有造假前科的“标签”让瑞幸的回归之路布满荆棘。其需闯过三重核心关卡：一是审计关，需连续2-3年提供PCAOB可现场检查的审计报告；二是内控关，需满足SOX 404(b)条款要求，确保内控无重大缺陷；三是交易所裁量关，纳斯达克与纽交所的“公共利益”考量可能设置更长“冷静期”。

对此瑞幸保持审慎态度，其曾对媒体称：“始终致力于美国资本市场，但目前尚无明确的主板重新上市时间表。当前首要任务是聚焦战略执行、深耕业务运营。”这种“稳扎稳打”的姿态，既是对监管的敬畏，也是对投资者信心的呵护——毕竟对资本市场而言，持续透明的合规运营比短期上市承诺更重要。

从行业视角看，瑞幸的回归尝试具有标志性意义。

当前中国现磨咖啡市场已进入“本土势力领跑”阶段，瑞幸与库迪、幸运咖占据大半份额。若其能成功重返美股，不仅将重塑自身国际信誉，更可为本土消费品牌的全球化资本路径提供样本。

如今的瑞幸，一边以500亿元年度营收目标（较2024年增长约44.93%）夯实业务基本盘，一边稳步推进上市筹备。这场资本“二次赶考”的最终结果尚难定论，但可以肯定的是，只有持续以合规为基、以业绩为纲，瑞幸才能真正敲开美股主板的大门，完成从“退市者”到“回归者”的彻底蜕变。

来源：星河商业观察