有一家公司最近披露了长达20年的分红实现率，这才是对“长期主义”的最好诠释！

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分红险产品客户收益率连续五年跑赢银行理财产品

截至10日中旬，“13精”已经收录了77家寿险公司公布的3364款分红险产品的红利实现率。

由于红利实现率受销售演示利率、预定利率等因素的影响，再加上分红险产品本身存在的“平衡机制”等因素，会让分红险产品的红利实现率指标本身变动十分复杂。

为了进行产品间分红业绩的比较，“13精”进一步引入了客户收益率的指标。

分红险产品的客户收益率指的是保单持有人获取的实际收益（既有预定利率，也有浮动的红利）。

基于已收录的3364款产品，“13精”计算得到2024年寿险行业分红险产品的客户收益率平均值为3.2%，同比基本持平。

“13精”收集到2024年度4万余只存续的银行理财产品加权收益率为2.65%。

从分红险产品和银行理财产品客户收益率比较来看，2020-2024年期间分红险产品的客户收益率均是高于银行理财产品的。

为什么保险行业分红型产品的客户收益率能够连续五年高于银行理财产品呢？

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分红型产品具有长期权益配置与“半刚兑”保障的双重优势

从保司分红结算的角度，我们重新定义客户收益率。

其中，分红结算的投资收益率取决于寿险公司的长期投资收益率。

而寿险公司的长期投资收益率又是由公司的固收资产、权益资产的配置结构和收益率决定。

从“13精”对寿险行业投资收益率的拆解来看，可以清晰地看到权益类资产所具备的长周期、高波动以及预期高收益的典型特征。

分红型保险产品一个显著的优势在于，其超长的持有期限和负债久期。

保险公司通常会鼓励客户持有更长期限的保单，这为保险公司提供了极其稳定的资金来源。

基于资产负债匹配原则，保险公司可以据此进行跨周期的资产配置。

与之对比，银行理财产品多为中短期产品（如1年以内或3年期），其资产组合必须兼顾流动性管理，难以大规模配置长期限或低流动性资产。

而且银行理财受限于产品期限和投资者风险偏好，权益类资产配置比例普遍较低，难以分享资本市场的长期增长红利（需要说明的是，银行理财产品也有以权益资产配置为主的进取型产品，但数量占比仅为5%）。

而保险公司在管理分红险资金时，由于负债端久期长、现金流稳定，可以更从容地配置于权益类资产（如股票、未上市股权、REITs等）、长期股权投资以及高收益的另类投资项目。

这些资产虽然短期波动较大，但从长期（5年、10年以上）来看，历史数据显示其预期回报率显著高于固收类资产。

这部分超额收益通过分红形式部分回馈给客户，从而推高了分红险的整体客户回报水平。

过去五年，尽管资本市场经历波动，但一些优秀保险公司凭借其强大的投研能力和跨周期布局，成功把握了权益市场的结构性机会，实现了较高的投资收益。

然而，这种高收益潜力的背后，也对保险公司的投资管理能力和风险管控水平提出了更高的要求。

相较于银行理财，分红型保险产品还保留着的另一个优势是“半刚兑”特征。这主要体现在分红险产品的“预定利率+浮动收益”特征。

其中，“预定利率”是保证部分，即使投资环境恶化，保险公司也必须按照此利率对保单账户进行最低水平的利息累积。这部分保证收益构成了客户回报的“安全垫”。

银行理财产品自2018年资管新规实施后已全面净值化，不再承诺保本保收益，其收益率完全随市场波动，尤其在利率下行周期中表现疲软。

而分红险产品则具有“利益共享、风险共担”特点，这种特点是迄今为止激励性最好的“保险产品”形态之一。

总之，分红型保险产品通过“预定利率”设计确保基础收益安全垫，同时浮动分红随市场表现提供潜在增值空间。

尤其是随着预定利率持续下行，保险公司长期资产配置能力的重要性愈发凸显，投资主动管理空间显著扩大，这无疑对保险公司的分红实力提出了更高要求。

这不仅关乎保证收益的稳定性，更直接决定浮动分红的可持续性。

那么，究竟该如何选择分红实力强的保险公司呢？

“13精”具体给出了评价寿险公司分红实力的核心逻辑：

一从长期视角看红利实现率。评估红利实现率需关注公司多年的历史数据。公司分红政策的稳定性需在较长周期内考察，综合评估其可持续性及抗周期能力，而非仅拘泥于单一年度的高低波动。

二看公司的长期投资收益率。关注公司长期投资收益率对分红险的支撑能力。

三看公司的偿付能力充足率是否安全，风险综合评级是否健康（如BB级以上）。

四看公司整体经营情况是否稳健良好。首选偿付能力安全，经营长期稳健的保险公司。个别公司长期持续亏损，利差益不能弥补费差损。那么这类公司未来的风险状况是堪忧的，其分红水平的可持续性也有待观察。

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中意人寿的分红险表现

目前满足13精筛选条件的公司总共有40家（根据各家公司最新的三季度偿报披露指标进行筛选后，数量更新为40家），今天我们分析的是行业内首家完整披露连续近20年分红实现率的保险公司：中意人寿。

之前，我们曾经发文，指出该公司具备强大的股东优势，风险管控能力强（连续9个季度保持AAA/AA级）、投资实力强。

根据中意人寿官网公开披露数据显示，从2009年起，中意人寿开始实现盈利，截至2024年末，已持续盈利达16年，而在这些年中，中意人寿也持续通过分红的形式与客户共享经营成果，其累计保单红利支出已达到100亿元。

数据来源：中意人寿保险有限公司官网公开信息披露报告。

近期，该公司进一步加大了分红实现率的信息披露，使我们可以收集到近20年的数据，是所由公司中披露时间最长的一家，长期红利实现率平均高达110%。

中意人寿为何要主动加大分红实现率的信息披露？

中意人寿主动加大多年期分红实现率的数据披露力度，成为行业内首家完整披露连续近20年分红实现率的保险公司。

这一举措的背后，既是对监管导向的积极响应，更是其坚持“客户为本、长期主义”经营理念的深刻体现。

首先，此举高度契合银保监会《关于分红险分红水平监管意见的函》中强调的“审慎确定分红水平”、“提升分红保险的可持续经营”、“规范信息披露”和“消费者权益保护”的政策要求。

监管明确鼓励保险公司提高分红实现情况的透明度，引导公众理性预期。

中意人寿率先行动，通过系统性、长期性的信息披露，为行业树立了标杆。

其次，充分的信息披露是长周期兑付能力的直接体现。分红保险的本质是保险公司与客户共享可分配盈余，其价值实现依赖于长期持有与稳健经营。

中意人寿通过披露长达20年的历史数据，清晰展示了其分红兑现的稳定性与可持续性，近20年红利实现率的长期均值达到110%。

这些真实、可追溯的数据，让客户能够从长期视角客观评估产品表现，减少非理性退保，增强持有信心。

更重要的是，主动披露体现了公司对自身经营实力的自信与责任担当。

在行业个别机构存在“报喜不报忧”或选择性披露的背景下，中意人寿敢于直面市场检验，展现完整的长期周期表现，恰恰说明其具备穿越经济周期的投资能力，扎实的利源管理和稳健的平滑机制。

这种坦诚，不是被动合规，而是主动构建与客户之间的长期契约精神。

如果想了解更多详情，可以登录13精资讯机构版查询、下载更多公司指标数据。

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2025年11月

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