Mysteel：焦炭第五轮提涨难度大，短期以稳为主

一、焦煤价格高位，焦企利润承压

10月以来，焦炭迎来累计四轮上涨，上涨时间点分别为10月1日，10月27日，11月5日，11月15日，幅度累计上涨200-220元/吨（捣固焦），累计上涨220-240元/吨（顶装焦）。焦煤市场呈现先涨后稳状态，焦煤价格有涨有跌，部分资源有回落，11月中旬部分煤矿虽有复产，但整体产量仍处于低位，焦煤供应偏紧格局未改。随着下游补库节奏放缓，尤其是对高价煤种的采购趋于谨慎，市场情绪有所降温，焦煤竞拍流拍现象增多，成交价格小幅回落。焦炭价格方面，第四轮落地后部分焦企亏损得到化解，整体以亏损为主。Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-34元/吨；山西准一级焦平均盈利-37元/吨，山东准一级焦平均盈利26元/吨，内蒙二级焦平均盈利-90元/吨，河北准一级焦平均盈利16元/吨。且同时钢厂平均盈利在不断压缩——焦钢两头利润低薄产业利润无法向上分配。焦化厂提涨难度大，焦煤成本上升。

二、焦炭第五轮 市场缺乏提涨支撑

继第四轮落地后，是否能提涨第五轮成为市场关注热点。综合来看，当下焦炭市场不太能给焦企提供支撑提涨的底气，焦炭市场呈现供需弱平衡格局。

下游需求方面：14日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.81%，环比上周减少0.32个百分点，同比去年增加0.73个百分点 ；高炉炼铁产能利用率88.8%，环比上周增加0.99个百分点 ，同比去年增加0.22个百分点；钢厂盈利率38.96%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年减少18.62个百分点；日均铁水产量236.88万吨，环比上周增加2.66万吨，同比去年增加0.94万吨。铁水产量略高于去年同期水平，目前钢厂盈利持续下降，短期内铁水大幅下降可能不大，焦炭需求或仍在高位。铁水依旧亏损，短期难提原料上涨。

供应和库存方面：受持续亏算影响，焦企产量库存呈现持续下降趋势，部分区域焦企有盈利下焦化产量有提升，但部分地区环保生产，整体焦炭增量有限。本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为71.64% 减 0.67%；焦炭日均产量63.00 减 0.59 ，焦炭库存58.15 减 0.15 ，炼焦煤总库存1068.97 减 1.05 ，焦煤可用天数12.8天 增 0.11 天。焦煤库存下行但是结合焦化开工下降整体可用天数上涨，当前高价资源下焦化采购焦煤积极性下行，以消耗库存为主。

三、落地难度大 短期焦炭仍将暂稳运行

焦炭价格短期暂稳运行，第五轮上涨目前提涨落地较难，钢厂盈利不足分焦炭利润，且钢材库存累加后市有降产风险，但需警惕后市风险。焦企能否提涨，目前看极度依赖铁水产量能否维持高位带来的刚性需求及焦煤价格能否继续上涨带来的成本支撑。当下市场，钢材库存累积，钢材出口多受阻，叠加季节性需求淡季，下游市场对钢材需求情绪悲观，一旦铁水产量下滑等，钢厂将会挤压原料价格空间打压原料价格。