欧元EURUSD启动“温和复苏”模式？欧洲增速上调但财政赤字暗藏雷

来源：市场资讯

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1． 欧盟称欧元区经济在2025年展现韧性后料将实现温和增长：

　　欧盟委员会表示，在经受住唐纳德·特朗普关税风暴冲击后，欧元区经济将保持温和扩张态势。

　　欧盟委员会周一在秋季展望报告中称，2025年产出将增长1.3%，2026年将增长1.2%，2027年将增长1.4%。这意味着对今年预测值较5月预期有所上调，而2026年预测值小幅下调。

　　2025年通胀率料将维持在2.1%，未来两年应会接近欧洲央行2%的目标。但官员们警告称，2027年达到该目标的通胀数据包含了碳定价体系带来的上行效应，而成员国政府和立法者正试图推迟该体系的实施。

　　欧盟经济事务专员Valdis Dombrovskis表示，“即便在不利环境下，欧盟经济仍持续增长。当前面临严峻外部环境，欧盟必须采取果断行动释放国内增长潜力。”

　　这些预测比欧洲央行和国际货币基金组织最新发布的预期更为乐观。随着贸易领域似乎已避开最坏局面，通胀率目前也控制在2%左右，该地区决策者对未来数月前景的乐观情绪日益高涨。

　　欧盟委员会指出，近期经济表现优于预期主要得益于年初关税实施前的出口激增，投资增长亦有所贡献。报告称，尽管全球环境动荡，但政府支出增加、私人消费和紧俏的劳动力市场应能支撑经济扩张。

　　欧元区第三季度产出增长0.2%，但整体数据掩盖了区域内差异。西班牙和法国分别增长0.6%和0.5%，而德国和意大利则停滞不前。

　　欧盟委员会预计这种分化将逐渐缩小：西班牙明年增速将从2025年的2.9%放缓至2.3%，而三个最大经济体都将加速增长。

　　德国在动荡的2025年始终难以摆脱连续两年的经济萎缩阴影。尽管年初出口激增带来提振，但后期的逆转拖累了整体表现。总理弗里德里希·默茨计划投入数千亿欧元用于基础设施和国防建设，有望推动2026年和2027年经济增速升至1.2%，远高于今年的0.2%。

　　与此同时，法国因预算问题引发的政治动荡拖累了经济增长。欧盟委员会表示，由此产生的不确定性将拖累明年的国内生产总值，但预计仍将增长0.9%，高于2025年的0.7%。

　　欧洲央行官员还强调了经济对美国关税和乌克兰战争等问题的韧性。多数官员认为，除非出现新的冲击，否则没有必要将利率降至当前2%的水平以下。

　　欧盟委员会似乎基本认同这一立场，称通胀风险“总体平衡”，同时警告经济增长前景“仍存在高度不确定性，下行风险占主导”。

　　欧洲央行将于12月18日召开下次会议制定政策，届时将公布新一批预测。市场将密切关注通胀明显低于目标的迹象，这可能重燃进一步降息的讨论。

　　2． 欧洲央行管委斯莱普恩表示，欧元区通胀前景的风险是平衡的。雷恩则表示，需考量通胀放缓风险：

　　欧洲央行管委斯莱普恩周一表示，围绕欧元区通胀前景的风险是平衡的，目前的利率水平是适当的。

　　欧洲央行自6月以来一直维持利率不变。市场预计，即便在12月会议上，欧洲央行也不会调整利率，届时将公布新的经济预测，而预测可能显示明年通胀将低于央行2%的目标。今年大部分时间，欧元区通胀都徘徊在2%目标附近。由于统计基数效应，通胀预计在2026年跌破2%。

　　一些决策者担心，如果企业调整工资与定价行为，低通胀可能固化。然而，多数决策者一直淡化通胀低于目标的风险，这也使市场更加确信，在过去一年将存款利率砍半至2%之后，欧洲央行已结束降息周期。

　　据报道，欧洲央行管理委员会成员奥利・雷恩表示，不应忽视通胀放缓的风险。

　　雷恩在周六刊发的采访中称：“低能源价格、欧元走强，以及薪资与服务业通胀缓解，均可能导致整体通胀相对于我们 2% 的目标出现过度放缓的风险。”

　　当被问及欧洲央行是否可能在12 月再次降息时，雷恩表示：“不应低估这一通胀放缓的风险。” 不过他同时提醒，仍需考量通胀上行风险。

　　目前通胀已接近欧洲央行2% 的目标，经济学家与投资者预计，存款利率近期不会发生变动。在此轮货币政策周期中，存款利率已从 4% 下调 8 次至 2%。

　　芬兰央行行长雷恩表示，尽管特朗普政府的关税政策扰乱了全球贸易，但欧元区经济已展现出韧性，该单一货币区的经济增长“虽缓慢但具有持续性”。

　　雷恩还警告，股票市场“显然面临回调风险”，并强调银行资本金缓冲的重要性。

　　他称：“受美国人工智能热潮推动，当前股价相对于实体经济发展及企业盈利而言处于较高水平，这需要保持警惕。”

　　据悉，雷恩正在角逐欧洲央行副行长一职，并得到芬兰财政部长丽卡・普拉的支持。周四报道，克罗地亚已准备支持鲍里斯・武伊契奇竞选该职位；拉脱维亚则表示，将提名一名候选人角逐欧洲央行执行委员会，该委员会共6 名成员，但未明确候选人是否为拉脱维亚央行行长马丁斯・卡扎克斯。

　　3． 美国9月非农数据即将发布，华尔街备战“数据补发潮”，12月降息概率已大幅走低：

　　美国劳工部将于本周四公布9月份的非农就业数据，虽然这比原定的公布日期晚了差不多一个半月，但对于金融市场而言，这份迟到的数据或许依然意义重大，这将标志着由联邦政府停摆43天造成的美国官方数据荒即将正式结束。

　　由于统计数据缺失，自夏末以来，美联储、企业、政策制定者和投资者们，对通货膨胀、就业创造、GDP增长和其他衡量美国经济健康状况的指标基本上一无所知。

　　杰富瑞金融集团（Jefferies）经济学家Thomas Simons和Michael Bacolas上周五在一篇评论中写道，由于政治僵局，美国劳工部劳工统计局和商务部经济分析局及人口普查局的30多份报告，在政府停摆期间被推迟发布。

　　除了非农外，周四当天一同出炉的还有业内往常高度关注的周度初请失业金数据。美国劳工部此前已连续七周未发布每周失业救济金申领人数报告。该报告也常被人们视为劳动力市场走向的潜在早期指标。

　　在本轮“史上最长”的政府停摆期里，美国劳工部仅于10月24日发布了9月份的消费者价格指数CPI，这是最常用的通胀衡量指标。特朗普政府对该报告破例，因为其重要性在于：该指数被用于计算数千万领取社会保障和其他联邦福利的美国人的年度生活成本调整。

　　可以说，过去一个多月时间里，联邦经济统计数据中断的时机十分尴尬。美国总统特朗普的多项政策包括影响深远且不断变化的进口关税以及大规模遣返在美国非法务工人员，正在给美国经济前景带来巨大不确定性。

　　而美国经济形势也发出了相互矛盾的信号：年中经济增长看似稳健，失业率也一直很低；但就业增长势头减弱，通胀率也持续高企仍持续高于美联储2%的目标，部分原因是特朗普关税政策的影响。

　　杰富瑞的Simons预计，9月份的就业报告或将显示，当月新增就业岗位6.5万个，虽然增幅不大，但将比8月份的2.2万个有所增加。他同时认为失业率仍将维持在4.3%的低位。

　　在过去几周，美国官方数据的“缺失”，已逐渐引发了华尔街的恐慌，并加深了美联储官员之间关于是否应在12月下次会议上连续第三次降息的分歧。

　　上周，多位美联储官员尤其是地方联储主席表示，缺乏数据是他们可能支持暂缓再次降息的原因之一。而根据芝商所的美联储观察工具显示，利率市场交易员目前对美联储12月降息的概率预期已降至了44%，要知道在上月美联储决议前，市场人士几乎还坚信年内三次降息包括12月的降息是板上钉钉的。

　　“我们无法知道事情会如何发展，”Evercore ISI副主席Krishna Guha在谈到美联储12月的利率投票时说道。

　　由于有迹象表明美国劳动力市场正在走弱，而且特朗普关税政策对通胀的影响最初小于许多人担心的那样，美联储在过去两次政策会议上均将借贷成本下调了25个基点。但10月份的投票出现了罕见的三方分歧，美联储理事、特朗普的盟友米兰支持特朗普大幅降低利率的呼吁，认为应直接降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德则希望维持利率不变。

　　美联储主席鲍威尔在上月决议后警告说，12月份降息并非“板上钉钉”，而多位未参与投票的地区联储官员后来则表示，他们不同意上月降息的决定。

　　巴克莱银行经济学家Jonathan Millar表示：“在我们看来，12月的会议结果可能会像鲍威尔在10月份的新闻发布会上所描述的那样充满争议。”

　　因此，未来几周有关就业和通胀的新报告，对美联储来说将具有不容忽视的重要性，因为新的数据可能有助于解决支持再次降息的人和反对降息的人之间的分歧。摩根大通投资管理公司投资组合经理Priya Misra表示：“随着经济数据陆续公布，劳动力市场可能会展现出更多稳定性。届时，市场可能会进一步降低12月降息的可能性，波动性也可能随之上升。”

　　Brandywine全球投资管理公司投资组合经理Jack McIntyre则指出，“尽管尚未构成重大问题，但市场正日益担忧美联储可能基于经济数据的及时性和质量而放弃12月降息。”他指出，结合收益率回落的态势，“这使我们倾向于维持美国国债的中性配置。”

　　当然，即使政府重新开放，在政府停摆期中完全未能展开编制工作的部分关键指标，也可能需要几周时间才能完全恢复。本周早些时候，白宫首席经济学家凯文·哈西特表示，原定于11月7日发布的10月份就业报告最终只会公布部分数据。

　　美国劳工统计局很可能已经掌握了足够的企业调查数据，可以计算出上个月新增或减少的就业岗位数量。这些数据大多是通过电子方式提交的。但是，用于计算失业率的另一项针对家庭的调查，在疫情封锁期间并未进行。因此，77年来，美国劳工统计局可能首次无法计算10月份的失业率。

　　此前，其他白宫官员也曾表示，由于政府停摆导致数据无法收集，因此10月份也不会发布CPI报告。这将给美联储带来挑战，美联储正试图确定通胀是否会回升至2%。

　　4．纽约制造业逆势突袭，供需双升激活通胀预期：

　　纽约联储11月制造业指数跃升8点至18.7，预期5.8，前值10.7，创近2024年11月以来新高，并呈现五个月来第四次正增长，显著超越市场预期。

　　其中，新订单与发货量呈现大幅增长，同时交货时间延长与供应可及性下降，显示供需关系持续收紧。就业指标同步改善，就业人数与周工作时间双双上升，劳动力市场保持稳健态势。

　　尽管企业未来乐观情绪有所回落，但当前活动指数强劲印证制造业正稳步扩张。投入价格与销售价格增速虽小幅放缓，但仍维持高位运行，通胀压力尚未根本缓解。

　　纽约联储表示，新订单和发货量大幅增加，而交货时间略有延长，供应可及性有所减弱。

　　纽约联储经济研究顾问Richard Deitz表示，纽约州制造业活动稳步增长，就业水平和工作时间都小幅上升。不过，他补充称，尽管企业预期情况会改善，但对未来的乐观情绪却有所下降。该行表示，尽管投入和销售价格的增速放缓，但仍处于高位。报告指出，劳动力市场指标有所改善，就业人数小幅增加，平均每周工作时间延长。由于政府关门导致经济数据缺乏，物价和就业市场的发展可能会受到更密切的关注。本次调查是在11月3日至11月10日期间收集的。该数据作为政府停摆后首批官方经济指标，为研判美国经济韧性提供关键佐证。

　　11月18日周二，欧元区在基本面上暂无重要数据和事件公布。值得关注的是，美国将于今日北京时间晚上20点30分发布ADP小非农就业数据报告。与此同时，晚间23点即将发布的美国工厂订单以及房产市场指数也将值得关注。

　　经济资讯

　　欧盟委员会周一发布最新预测，显示欧元区经济前景有所改善，但同时也面临国防开支攀升及内部结构性问题。

　　经济增长预期上调，西班牙表现突出：欧盟委员会将2025年欧元区经济增长预期从0.9%上调至1.3%，主要得益于预期关税上调前的出口激增。其中，西班牙经济表现尤为亮眼，其增长预期被大幅上调至2.9%，是欧盟平均增速的两倍多，动力主要源于强劲的国内需求。欧盟预计增长势头将在2026-2027年持续。

　　国防开支推升财政赤字与债务：尽管经济向好，但欧元区公共财政状况预计将恶化。为应对俄罗斯的潜在威胁，各国增加国防支出，导致整体预算赤字率将从2024年的3.1%逐步上升至2027年的3.4%。德国的赤字率预计在2026年跃升至4.0%。与此同时，公共债务总额占GDP的比例也将从2024年的88.1%升至2027年的90.4%。欧盟委员会已允许各国在四年内每年额外支出GDP的1.5%用于国防而免于处罚。

　　欧洲央行维持利率，高层面临改组：在货币政策方面，欧洲央行预计将维持利率不变。荷兰央行行长斯莱彭表示，目前通胀风险“平衡”，当前利率水平是合适的。市场普遍预期央行在12月发布新经济预测时不会调整政策。

　　与此同时，欧洲央行已启动一项为期两年的高层更替程序，包括行长拉加德在内的多名执行委员都将被更换。此过程引发了对该机构代表性不足的质疑。目前其利率制定管委会中男性成员占24席，且东欧国家从未获得过执行委员会席位，批评者认为这可能导致政策盲点。此次改组被视为推动机构多元化的关键机会。

　　政治资讯

　　法乌签署重大军备协议与德国恢复对以军售

　　法国强化对乌军事承诺，签署阵风战机协议：乌克兰总统泽连斯基与法国总统马克龙周一在巴黎签署了一项具有里程碑意义的军事合作意向书。根据协议，乌克兰将在未来10年内获得多达100架法国制造的“阵风”战斗机，这被视为乌克兰构建长期国防能力、抵御未来潜在入侵的关键举措。

　　该协议不仅包括战机，还涉及新一代SAMP/T防空导弹系统、AASM Hammer空对地弹药及无人机等装备。马克龙强调，此举旨在短期内增强乌克兰的防空能力，并从长远确保其在未来和平协议后的国家安全。值得注意的是，意向书作为一项政治承诺，具体采购细节与资金安排（计划使用被冻结的俄罗斯资产）尚待后续敲定。这一大规模军备合作也推动了生产商达索公司的股价当日显著上涨8%。

　　德国有条件恢复对以色列武器出口：同日，德国政府宣布将自11月24日起，恢复自今年8月起暂停的对以色列武器出口。这一决定附带了明确条件：以停火协议的持续遵守和“大规模”人道主义援助的顺利进入为基础。

　　德国是以色列的第二大武器供应国，此前的出口禁令主要针对可在加沙地带使用的武器系统，是在国内舆论压力下实施的。德国政府发言人重申，对以色列的支持是基于其“历史责任”，同时强调德国仍致力于通过“两国方案”实现持久和平。以色列外长对此决定表示欢迎，并呼吁其他国家效仿。

　　金融资讯

　　欧洲股市普遍收跌，市场静待关键数据

　　周一，欧洲股市延续了上周的跌势，主要股指普遍收低。市场在美国关键就业报告和英伟达财报公布前保持谨慎，避免进行大规模押注。

　　主要股指及板块表现：泛欧斯托克600指数下跌0.5%，报收于571.68点。其中，德国DAX指数跌幅居前，下跌1.2%。板块方面，对经济敏感的奢侈品与金融股领跌，英国博柏利股价重挫6.6%，法国LVMH集团下跌2%。零售板块也表现疲软，整体下跌2.3%。

　　个股动态与经济预测：尽管大市走弱，部分个股因特定事件表现亮眼。英国广告巨头WPP因受到法国竞争对手哈瓦斯及私募股权的收购兴趣，股价飙升11%。此外，瑞典防务公司萨博在获得一笔价值31亿欧元的战斗机合同后，股价上涨2.5%。

　　经济层面，欧盟委员会同日发布预测，认为欧元区2025年经济增长将超预期。与此同时，债市方面，欧元区基准的德国国债收益率有所下跌。总体而言，市场在关键数据公布前处于观望状态，情绪趋于保守。

　　地缘战事

　　乌克兰危机持续与加沙和平进程推进

　　乌克兰战事升级，西方强化长期军事承诺：乌克兰战场局势依然严峻。周一，俄罗斯对乌克兰东部城市巴拉克利亚发动导弹袭击，造成至少3人死亡、10人受伤，其中包括3名青少年，多处住宅和基础设施被毁。同时，对南部敖德萨地区的袭击导致港口设备受损、民用船只被毁，并造成数万户家庭断电。这些行动表明俄军正持续对乌克兰后方能源及民生设施施压。

　　为增强乌克兰长期防御能力，法国总统马克龙与乌克兰总统泽连斯基签署了一项里程碑式的军事合作意向书。根据协议，乌克兰将在未来10年内获得多达100架法国“阵风”战斗机，并配套新一代防空系统和弹药。此举旨在帮助乌克兰在未来的和平协议后仍能抵御潜在入侵。融资可能来自被冻结的俄罗斯资产，但具体方案尚待敲定。

　　与此同时，欧盟委员会主席冯德莱恩提出三种方案，以解决乌克兰在2026-2027年高达1357亿欧元的资金需求，其中包括利用被冻结俄资产收益作为贷款。欧盟领导人预计将在12月的峰会上就此做出关键决定。

　　加沙和平进程获关键支持，德国恢复对以军售：联合国安理会将于周一晚就美国起草的加沙和平决议进行投票。该决议支持特朗普总统的和平计划，并授权组建一支国际稳定部队以监督加沙非军事化进程。此举被视为使过渡治理机构合法化的关键步骤。尽管哈马斯已声明反对，但巴勒斯坦权力机构的支持增加了决议通过的可能性。

　　作为对和平进程的回应，德国周一宣布，将于11月24日有条件地恢复自8月起暂停的对以色列武器出口。德国政府强调，此决定以停火协议得到遵守及人道主义援助能“大规模”进入加沙为基础。德国重申其对以色列安全的历史责任，同时坚持通过“两国方案”实现持久和平。

　　技术谋攻

　　1． 技术总结：

　　11月17日周一，受市场谨慎情绪以及美联储宽松预期退潮，叠加地缘摩擦升温等多重因素叠加影响，欧元延续第二个交易日回调，并于日内最高触及1.1623价位水平后回落至1.1582低点水平。当前，市场目光高度集中于11月20日周四，美国即将发布的9月非农就业数据报告。与此同时，欧洲央行的政策表态与欧元区经济基本面分化，也为欧元走势增添了不确定性。

　　当地时间周一，欧盟委员会表示，尽管今年欧元区经济活动展现韧性，促使经济增长预测上调，但美国关税高于此前预期，将拖累2026年经济前景。

　　在最新的半年度经济展望报告中，2025年前三个季度的经济增长超出预期，未来几个季度的增长势头有望延续，主要由私人消费回升与投资增加推动。

　　报告将2025年20个欧元区成员国的国内生产总值GDP增长预期从此前的0.9%上调至1.3%，高于2024年0.4%的增幅。不过，2026年的增长预测被小幅下调至1.2%，此前为1.4%。

　　欧盟委员会表示，全球宏观经济环境依然充满挑战，风险偏向下行。报告特别指出，美国对欧盟出口商品征收的平均关税高于此前预测，是拖累前景的关键因素之一。此前的预测假定美国对大多数欧盟商品征收10%关税，但今年夏季达成的贸易协议将大部分关税提高至15%。新的预测假定所有国家与行业的具体关税将在整个预测期内持续实施。

　　欧盟委员会表示：“全球经济环境依然充满挑战，但韧性较强的劳动力市场、购买力改善以及有利的融资条件将支撑经济温和增长。”

　　通胀方面，预计到2026年将进一步放缓至1.9%，略高于此前的1.7%，但仍接近欧盟2%的目标。服务业与食品通胀的下降将被能源价格上涨部分抵消。“进口商品竞争压力加大，以及欧元升值，都将对非能源类商品的通胀形成抑制作用。”预计到2027年，消费者价格将稳定在2%水平。

　　失业率预计将延续下降趋势，从今年的6.3%降至2026年的6.2%和2027年的6.1%，这与欧元区劳动年龄人口持续减少的趋势一致。

　　欧盟最大出口国德国今年的增长预期被上调至0.2%，此前的预测认为其经济将停滞不前。

　　欧盟委员会表示，尽管经济增长好于预期，但公共财政状况将趋逾恶化，欧元区总体预算赤字占GDP比重将从去年的3.1%升至今年的3.2%，并在2026年进一步扩大至3.3%，2027年达到3.4%。

　　欧元区公共债务总体水平也将上升，占GDP比重将从2024年的88.1%升至今年的88.8%，继而在2026年升至89.8%，2027年达到90.4%。

　　与此同时，欧洲央行管理委员会成员奥利・雷恩表示，不应忽视通胀放缓的风险。雷恩在周六刊发的采访中称：“低能源价格、欧元走强，以及薪资与服务业通胀缓解，均可能导致整体通胀相对于我们 2% 的目标出现过度放缓的风险。”

　　当被问及欧洲央行是否可能在12 月再次降息时，雷恩表示：“不应低估这一通胀放缓的风险。” 不过他同时提醒，仍需考量通胀上行风险。

　　目前通胀已接近欧洲央行2% 的目标，经济学家与投资者预计，存款利率近期不会发生变动。在此轮货币政策周期中，存款利率已从 4% 下调 8 次至 2%。

　　芬兰央行行长雷恩表示，尽管特朗普政府的关税政策扰乱了全球贸易，但欧元区经济已展现出韧性，该单一货币区的经济增长“虽缓慢但具有持续性”。

　　荷兰央行行长、欧洲央行管委会成员Olaf Sleijpen 警告，稳定币一旦发生挤兑，可能迫使欧洲央行重新调整利率路径，其冲击不仅限于金融稳定，还可能迅速传导至欧洲经济与通胀。Sleijpen 表示，美元稳定币规模今年已激增 48% 至超 3000 亿美元，并在美国监管放松后加速扩张；大量以美债为底层资产的稳定币若出现赎回潮，可能引发资产被“快速抛售”，对全球市场造成系统性风险。

　　此外，俄乌局势拟战略升级，据乌克兰多位官员分析，随着冬季严寒天气的逐步逼近，莫斯科正有计划地加大对乌克兰关键基础设施的打击力度，特别是能源目标。地缘政治摩擦升级导致市场风险厌恶情绪温和发酵，避险资金推高了美元，并对欧元汇价构成反向压制。

　　相比之下，多位美联储官员集中释放鹰派信号，强调通胀上行风险，淡化劳动力市场恶化的担忧，导致市场对12月降息的预期大幅降温。据芝加哥商品交易所美联储观察工具数据，12月降息概率已从一个月前的90%以上，以及上周的60%骤降至当前的44%，Polymarket与Kalshi数据也显示该概率已回落至54%。美联储政策预期调整构成驱动欧元汇价回调的核心逻辑。

　　与此同时，延迟发布的宏观数据成为市场焦点，周四美国9月非农就业报告和将正式亮相。后续一系列积压的美国经济数据落地，将帮助市场更精准研判经济动能，进而重新定价美联储政策路径。

　　当前市场交易已从美国政府停摆事件结束回归两大主线：欧美经济数据分化，以及美联储与欧洲央行政策信号，共同主导欧元兑美元短期波动轨迹。

　　技术指标显示，日图级别上，欧元自触及布林带下轨后已迎来连续第9个交易日维持反弹格局，但整体价格走势仍然受到布林带上轨动态阻力区域压制，提示需防范汇价在未有效突破布林带上轨动态阻力区域之前，多头动能“降速”以及市场看涨边际效应减弱，从而导致汇价易受到“高位回撤-下轨测试”牵引。当前，欧元整体价格走势围绕布林带中轨区域作为核心中枢展开拉锯，伴随14日RSI相对强弱指数回归55-45强弱平衡区，表明当前多空双方力量维持相对均衡，多空博弈格局进入短期“蓄势整理-再选择”窗口期。布林带上轨当前位于1.1675附近区域构成欧元短期价格走势动态阻力，布林带中轨位于1.1580区域，为欧元短期价格走势提供多空力量以及强弱格局核心分化枢纽。而布林带下轨则位于1.1485区域，为欧元短期价格走势提供动态支撑。布林带开口呈现微弱收敛迹象，表明欧元短期波动率将保持相对温和，为汇价进入“蓄力整理-再选择”窗口后将触发的技术突破指引提供潜在波动助力。需要注意的是，欧元短期价格走势将继续受到50日均线，以及100日SMA简单平均移动线粘合点1.1665区域压制，叠加布林带近端曲线向下倾斜率降低欧元汇价名义抬升端概率，提示需防范欧元若进一步回收至布林带中轨区域下方，则市场将对本轮反弹再定性为下行趋势中的“反抽”，而非趋势性“V型”反转，并从“单边下行”共识转向“再校准微调”后或易再度触发市场集中性抛售边际效应升温，从而导致汇价陷入单边下行延续格局。MACD动能指标双线维持零轴下方，DIFF-0.0016，DEA-0.0033，柱状图位于负值区间较此前有所收缩，提示空头动能呈现边际化放缓效应，但DEA扔高于DIFF值，显示短期下行动能仍然保持相对充沛，尚未构成趋势级别技术性反转信号。叠加KDJ指标也均暗示空头动能在周期性格局上依然占优，验证其短期下行风险尚存的技术有效性。若后续柱状图维持负值缩窄并出现零轴上方的回测，才将有望触发真实技术性以及趋势级别反弹的概率。

　　技术结构显示，日图级别上，欧元在此前首度下穿近端技术结构位于1.1490附近区域为其提供的防御性支撑，尽管当前已连续9个交易日维持反弹格局，但在其未能有效突破1.1695区域阻力之前，市场买方仍然需防范汇价“高位回撤-再选择”窗口所导致的潜在技术风险尚存。与此同时，欧元自9月触及1.1918高点以来，整体看空基调呈现典型顺势抛售，而非恐慌性砸盘，基本面传导逻辑为市场空头动能强化提供技术性条件积累。因此，欧元盘口反馈的被动防御姿态有所改善但下行风险尚存，如若其在短期内可位于1.1695区域上方巩固底仓，则二次推进将有望促成市场买方达成新共识，为汇价进一步上行并回测1.1780目标区域预留潜在技术空间。与此同时，RSI相对强弱指标近期位于30超卖临界点回升至55-45强弱平衡区，与欧元近端触及1.1470低点防御端口后的反弹走势形成相呼应，提示该区域附近或有望为其继续提供潜在技术性支撑以及深化技术性反弹需求提供动力。然而，如若欧元当前确认失守1.1600关口一线支撑，则需防范本轮反弹将被定性为“下跌中的反抽”而非“V型反转”形态，汇价易受“高位回落-下行趋势重启”牵引。

　　此外，如若欧元在短期内回落至11月5日所创下低点1.1470区域水平下方，则恐将导致其短期面临进一步抛售压力风险，从而引发汇价更深度下行测试7-8月底部平台区1.1390目标区域水平。与此同时，如若欧元短期内在测试1.1390区域后而未能提供有效支撑，则周期性下行趋势风险将显著升温。更为值得谨慎的是，欧元周图以及月图级别发出顶部构筑信号，而主要颈线支撑位于1.1390一线区域，若后续汇价在该区域防线上彻底失守，则或将触发更深层次的下行风险预警，并防范其进一步确认站稳至1.1390区域下方后，市场空头主导节奏强化压制汇价进一步通往测试1.1280目标区域水平的风险升温。

　　综合而言，美国政治层面的积极发展主导了市场情绪。在经历长达43天的联邦政府关门后，特朗普签署法案结束了这一历史上持续时间最长的政府停摆，极大提振了市场信心。政府重新开放意味着积压的宏观经济数据将陆续发布，尽管白宫警告称10月就业和通胀数据可能永远无法公布，但市场依然对数据真空期结束抱有乐观预期。美国联邦政府重新开放后，权益市场风险偏好情绪积极，这在一定程度上抵消了欧元区工业生产数据不及预期的负面影响，使得汇价保持上行动能。政策层面，欧洲央行已连续第三个月维持利率不变，鉴于通胀持续贴近目标，市场普遍预期本轮周期内央行将暂停降息操作，这一预期为欧元提供了实质性政策支撑。美元端，美联储在10月货币政策会议上如期宣布降息25个基点，但美联储主席鲍威尔表示，货币政策仍然适度具有限制性，经济数据缺失可能构成12月暂停利率调整的理由。鲍威尔指出，利率尚未处于宽松区间，并表示越来越多的人认为美联储或许应该等一个周期再行动。与此同时，鲍威尔在新闻发布会上提到，市场预期的12月份再度降息“远未成定局”，这一表态削弱市场对于美联储12月降息预期，重创正在交易的风险资产，并触发市场对美元指数“再定价—追价—止损”的链式反应，为美元指数构成心理以及政策性支撑，从而导致欧元再度陷入被动承压局面。根据芝商所集团的美联储观察工具数据显示，12月降息25个基点的概率已从上周的67%降至44%，更是较一个月前的95%大幅下滑并跌破50%半数基准线。这一转变反映了市场在评估近期私营部门数据显示的劳动力市场停滞与美联储内部鹰鸽分歧后，对降息路径的重新定价。尽管部分数据显示劳动力市场疲软，但通胀上行风险依然制约着美联储的宽松空间。风险偏好指数与跨资产相关性显示“防御性仓位再平衡”的影子，权益市场波段回撤与美债长端收益率对政策言论更为敏感，外汇端美元因美国政府对于后续表决不确定性仍存，叠加特朗普关税政策隐患驱动美元对冲机制下的“避险属性”尚存。欧元盘口反馈体现为：技术性反弹条件仍然面临基本面以及技术面双重维度牵制，尽管当前欧元汇价已有所回升但在周期性框架上优势端仍然在向美元一侧倾斜。若美国经济数据显示韧性，特别是若积压的就业和消费数据公布后好于预期，美联储降息预期可能进一步降温甚至消退，强势美元将重新主导市场，从而将导致欧元量价关系再度转向“量能前导型”下跌，即缩量反弹而放量下行。技术逻辑层面，尽管欧元近期已有所反弹，但纵观整体价格走势反映市场自9月高点下跌以来更偏向“顺势抛压”而非单纯的情绪性砸盘，体现汇价短期整体下行结构保持完整，趋势性优势仍在空头一侧。如若欧元在短期内未能成功收复1.1695区域失地，则本轮反弹将被定性为“下行趋势中的反抽”而非“V型反转”形态，汇价易受“高位回落-低点测试”牵引。与此同时，如若欧元短期内无法成功守稳1.1470一线，则波动率跟随型抛压或将加剧，从而导致汇价面临进一步下行测试1.1390目标区域的风险加剧。一旦该目标区域防线彻底失守，则将有望强化市场空头控盘节奏，推动汇价进一步下行测试1.1280目标区域水平。因此，欧元需位于1.1695区域上方巩固底仓，则才将有望为汇价回补扩张维持一线支撑，并在“二次推进”后释放阶段性底部强支撑信号，为汇价延续上行测试1.1780目标区域提供潜在技术空间。

　　2．技术指标总结：

　　3．短线交易策略解析：

　　欧元短线价格走势区间展望：

　　1.1620-1.1560

　　技术指标显示，4小时级别上，欧元短线回收至布林带中轨所指向的1.1610区域下方，伴随4小时级别RSI相对强弱指数同步下滑至50中值水平下方，反映多头动能“降速”迹象已有所显现，价格易受“回撤延续-下轨测试”牵引。如若欧元短线未能成功回升至布林带中轨上方，则汇价将倾向于进一步下行测试布林带下轨当前位于1.1565附近区域所为其提供的动态支撑。然而，布林带呈现微弱收口迹象，而4小时级别RSI指数虽有所下滑，但仍维持于55-45强弱平衡区，同时反映市场多空双方力量当前维持相对均衡，汇价进入“蓄势整理-再选择”窗口，并在其短线打破布林带区间化限制后，才有望触发更为明确价格动态指引。MACD动能指标当前DIFF0.00073、DEA0.0016、柱状图维持零轴上方较此前收缩，且DIFF远低于DEA，典型短线“顶背离”启动信号，初步否定欧元短线多头稳固局面，同时提示需防范汇价进一步回落下行的风险显现。

　　技术指标显示，4小时级别上，当前，欧元静态阻力焦点将集中于1.1620一线区域，如若欧元要打破眼下这一压制局面，则需位于1.1620区域上方巩固底仓，并通过动能与量能共振推动二次上攻，则才将有望为其汇价反弹测试阶段性顶部阻力1.1655目标区域打开潜在看涨空间。

　　风险视角层面，4小时级别上，当前价格走势与布林带下轨位于1.1560附近区域共同构成欧元短线静态-动态支撑共振区，预示如若在4小时级别上欧元彻底失守该区域防线，则需防范市场空头占优局面逐步升温，从而导致汇价面临进一步下行测试1.1525目标区域的风险加剧。

　　综合而言，市场受到谨慎情绪，美联储宽松预期退潮及地缘摩擦升温等多重因素叠加影响，从而导致欧元短线被动姿态影子再现。俄乌局势拟战略升级，据乌克兰多位官员分析，随着冬季严寒天气的逐步逼近，莫斯科正有计划地加大对乌克兰关键基础设施的打击力度，特别是能源目标，导致市场风险厌恶情绪温和发酵，避险资金推高了美元指数，并对欧元构成反向压制。与此同时，尽管欧洲央行副行长路易斯德金多斯早间表态称，对欧元区通胀向物价稳定目标收敛有信心，但同时就关税冲击、主权债务风险及市场情绪突变的隐患发出警告。这一偏谨慎的言论未能有效提振欧元多头信心并缓解汇价的调整压力。此外，美联储12月降息预期已大幅跌破50%“半数”基准线至44%，市场对当前美元指数空头基调再定价，政策预期调整成为驱动欧元短线回调的核心逻辑。因此，基本面格局与动能指标MACD所透露的潜在风险反映多头防御仓位将退守1.1560一线区域，如若该区域防线彻底失守，则需防范多头动能消退，从而导致汇价进一步下行测试1.1525目标区域水平。而如若欧元要重启涨势，则需位于1.1620区域上方巩固底仓，并通过动能与量能共振二次推进，才有望为汇价反弹测试短线顶部格局1.1655目标区域提供安全底座。

　　欧元短线价格走势路线参考：

　　上升： 1.1620-1.1655

　　下跌： 1.1560-1.1525