光刻材料国内龙头+存储芯片概念，恒坤新材明日上市潜力几何？

各位老铁，近期上证指数虽无明显亮点表现，总体围绕4000点震荡，但新股市场依旧火热，如11月6日上市的大明电子，在上市首日涨幅达413.6%。

而明日将迎来3只新股上市，其中恒坤新材亮点不少，公司涉及近期的热点板块存储芯片概念。公司是境内少数具备光刻材料与前驱体材料量产能力的企业之一，在光刻材料领域成功填补多项国内空白、打破国外垄断。那么，恒坤新材明日上市会如何表现呢？

聚焦光刻材料及前驱体材料，填补多项国内空白、打破国外垄断

公开资料显示，恒坤新材主要从事光刻材料和前驱体材料的研发、生产和销售，产品应用于先进NAND、DRAM存储芯片与90nm技术节点及以下逻辑芯片生产制造的光刻、薄膜沉积等工艺环节。

公司是境内少数具备12英寸集成电路晶圆制造关键材料研发和量产能力的创新企业之一，客户涵盖了多家中国境内领先的12英寸集成电路晶圆厂，已实现境外同类产品替代，打破12英寸集成电路关键材料国外垄断。

公司于2014年确定以集成电路领域关键材料为业务转型战略方向，发展初期以引进方式作为主要经营模式。2018年起，公司开始自主研发与产业化应用；相关自产产品主要应用于先进NAND、DRAM存储芯片与90nm技术节点以下逻辑芯片生产制造的光刻、薄膜沉积等工艺环节，系12英寸集成电路晶圆制造核心制程与核心工艺不可或缺的关键材料。

经过多年发展，公司已成为境内少数具备光刻材料与前驱体材料量产能力企业之一，SOC、BARC、KrF光刻胶、i-Line光刻胶以及TEOS均已实现量产供货，成功填补多项国内空白、打破国外垄断。2022年至2024年公司自产产品实现较快增长、相关收入的复合增长率达66.89%。据弗若斯特沙利文市场研究统计，公司SOC与BARC销售规模在境内市场领先、2023年均位居国产厂商第一。

在光刻材料领域，公司已有多款自产产品量产供货，包括SOC、BARC、KrF光刻胶、i-Line光刻胶等，ArF光刻胶、SiARC、TopCoating等已进入客户验证流程，ArF浸没式光刻胶已通过验证并小规模销售。

在前驱体材料领域，公司自产硅基前驱体材料以TEOS为主。公司正在开发其他硅基与金属基前驱体材料，已有超过5款前驱体材料在研发或验证过程中。

行业方面，公司聚焦光刻材料和前驱体材料。根据弗若斯特沙利文市场研究，境内光刻材料整体市场规模从2019年53.7亿元增长至2023年121.9亿元，年复合增长率达22.7%，并将于2028年增长至319.2亿元，年复合增长率达21.2%。根据弗若斯特沙利文市场研究，境内前驱体材料市场规模从2019年24.2亿元增长至2023年54.4亿元，年复合增长率为22.4%，并将于2028年达到179.9亿元，年复合增长率为27.0%。其中，硅基前驱体市场规模从2023年25.6亿元增长至2028年72.6亿元，年复合增长率为23.2%，金属基前驱体从2023年约26.9亿元增长至2028年约103.4亿元，年复合增长率为30.9%。

业绩方面，公司2022~2024年分别实现营业收入3.22亿元、3.68亿元、5.48亿元，同比增速依次为127.93%、14.28%、49.01%；实现归母净利润1.01亿元、0.90亿元、0.97亿元，同比增速依次为234.91%、-10.95%、7.87%。根据公司管理层初步预测，公司2025年1~9月营业收入较上年同期增长12.48%至27.82%，归母净利润较上年同期减少11.48%至2.92%。

公司本轮IPO共发行新股6740万股，共募集10.1亿元。公司本轮IPO募投资金拟投入2个项目。其中集成电路前驱体二期项目投资总额5.19亿元，集成电路用先进材料项目投资总额9.09亿元。

估值和可比公司相当，发行价有一定优势

可见，恒坤新材基本面上有不少亮点。那么，其在上市首日会有怎样的表现呢？

首先，如果参考近一个月新股上市首日的表现，恒坤新材在上市首日可能会有不俗的表现。每经资本眼专栏记者统计发现，近一个月来，A股上市的新股首日平均涨幅为241.85%，涨幅中位数为193.63%。而恒坤新材所在的科创板，近10只上市的新股在上市首日平均涨跌幅为180.31%，涨跌幅中位数为198.79%。如果恒坤新材在上市首日能够达到近期上市新股的平均涨幅或涨幅中位数，那么其上市首日的涨幅重要参考区间是180.31%~241.85%。

其次，从估值的角度来看，恒坤新材估值和可比公司相当。新股雷达数据显示，恒坤新材的动态市盈率为71.34倍；恒坤新材的可比公司为艾森股份、上海新阳、南大光电、飞凯材料。剔除市盈率为负和指标异常的公司后，可比公司平均动态市盈率为73倍。

再次，从发行价来看，恒坤新材的发行价为14.99元/股，这个价格在科创板中处于中等偏低水平。今年以来，发行价处于10~20元的3只科创板新股，在上市首日平均涨幅为146.04%。

综合来看，恒坤新材基本面有不少亮点，涉及近期的热门板块存储概念，但公司无明显估值优势，且明日有3只新股同时上市，或将对其上市表现有一定影响。其要在上市首日达到近期新股平均涨幅区间的上限241.85%可能有一定困难。不过鉴于其基本面情况，仍可以期待其在上市首日达到科创板相近发行价新股的平均涨幅146.04%。

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