江苏索普拟定增募资不超15亿元 投向醋酸乙烯及EVA一体化项目

来源：新浪财经-鹰眼工作室

江苏索普化工股份有限公司（以下简称“江苏索普”）近日对向特定对象发行股票申请文件的审核问询函进行了回复。公司拟通过定增募资不超过15亿元，全部用于“醋酸乙烯及EVA一体化项目(一期工程)”。该项目总投资32.26亿元，建成后将形成33万吨/年醋酸乙烯、80万吨/年硫酸等产能，预计内部收益率（税后）为12.64%，投资回收期（不含建设期）8.57年。

募投项目聚焦产业链延伸 协同现有业务优势显著

本次募投项目是江苏索普向下游醋酸产业链延伸的关键布局。醋酸乙烯作为醋酸下游重要化工原料，广泛应用于EVA树脂、聚乙烯醇、VAE乳液等领域，终端覆盖光伏、建筑、纺织等高增长行业。项目在多方面与公司现有业务形成协同：

• 原材料协同：项目主要原料醋酸可由公司现有年产120万吨醋酸产能直接供应，保障长期稳定供应并降低采购成本。
• 技术工艺协同：采用美国DuPont公司成熟的“乙烯-氧气-醋酸气相合成法（乙烯法）”工艺，该技术在全球已有多套稳定运行案例（如美国DuPont 33万吨/年装置、沙特SABIC 33万吨/年装置），公司可借鉴现有醋酸及衍生品生产管理经验。
• 设备与渠道协同：生产装置与现有化工设备在整体构成、维护上具有相似性，销售可依托现有大宗化工品直销及分销渠道，部分现有客户（如三广能源、朗源化工）存在醋酸乙烯采购需求。

项目进展顺利 技术成熟度与产能消化有保障

截至回复出具日，项目已完成备案、环评、安评、能评等关键审批，土地为公司现有厂区预留地块（已取得不动产权证），正处于土建施工初期阶段。项目采用的乙烯法工艺具有能耗低、污染小、成本优势显著等特点，相较于国内仍占主导的乙炔法工艺更符合行业绿色转型趋势。

产能消化方面，华东地区为国内醋酸乙烯需求核心区域（2024年占全国需求34.12%），且乙烯法醋酸乙烯正逐步替代乙炔法产能。根据卓创资讯预测，2027年国内醋酸乙烯总需求将达368万吨，公司33万吨/年产能投产后（2027年投产，2028年满产），可依托成本优势（自产醋酸）和区位优势（长三角下游客户集中）实现消化。

财务数据稳健 关联交易占比低不影响独立性

报告期内（2022年至2025年1-6月），公司营收分别为71.72亿元、53.90亿元、64.03亿元、31.58亿元，归母净利润分别为5.05亿元、0.18亿元、2.13亿元、1.02亿元，主营业务毛利率保持在7.62%-15.58%区间。

项目建设中涉及的关联交易主要为采购醋酸乙烯工艺技术许可等，2024年关联采购金额占比5.29%，2025年1-6月占比0.07%，定价依据第三方评估，不存在显失公平情况。保荐机构核查认为，关联交易不会影响公司生产经营独立性。

项目投资构成合理 效益测算谨慎

项目总投资32.26亿元，其中建设投资26.36亿元（占81.72%），预备费2亿元，流动资金1.80亿元。按单位产能投资计算，33万吨/年醋酸乙烯对应单位投资9775.52万元/万吨，与联泓新科、双欣环保等同行项目平均水平（9958.08万元/万吨）基本一致。

效益测算方面，醋酸乙烯不含税单价按7964.60元/吨（参考近四年市场均价），达产后年营收预计31.42亿元，毛利率17.71%，与同行业双欣环保醋酸乙烯业务毛利率均值（19.91%）接近，具备谨慎性与合理性。

中介机构核查意见显示，本次募投项目具备技术可行性、产能消化合理性，关联交易公允，符合公司主业发展方向。本次发行完成后，将进一步完善公司产业链布局，提升抗风险能力与盈利能力。

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