成都汇阳投资关于 港口煤价突破 800 供需收紧有望使价格继续上涨

价格： 产地煤价大幅上涨 ，港口煤价突破 800 元/吨

　　产地动力煤价大幅上涨 ， 同比差异化波动 。本周 ，“晋陕蒙 ”动力煤坑口价上涨 。 内蒙古东胜动力煤(Q5200)坑口价 614 元/吨 ，周度环比上涨 76 元/吨 ， 同比下降47元/吨; 山西大同动力煤(Q5500) 坑口价685元/吨 ，周度环比上涨63元/吨 ， 同比下降 27 元/吨; 陕西榆林动力煤(Q5500)坑口价 720 元/吨 ，周度环比上涨 180 元/吨，同比上涨 60 元/吨 。矿方产量释放受约束 ，进 口煤量减少 ，随着冬季 来临 ，天气转冷 ， 电煤日耗提升 ，拉动煤炭需求 ，预计煤价继续上升。港口动力煤价格突破800元/吨 。本周 ，秦皇岛港口山西产动力末煤(Q5500)的平仓价 817 元/吨，周度环比上涨 37 元/吨，同比下降 31 元/吨 。 北方气温降低 ，供暖范围扩大 ，叠加供给偏紧 ，终端继续补库，致使港口煤价上涨。

　　供需结构： 北港和电厂库存位于近 2 年低位

　　北港库存小幅下降 。本周，北港煤炭调入量缓幅增加 、调出量下降， 致使港口库存小幅下降 。具体来看 ，北港日均动力煤库存量 2342.62 万吨 ，周环比下降 9.93 万吨 ，同比下降 289.88 万吨; 日均调入量 195.32 万吨，周环比增加 5.22 万吨 ，同比下降 8.09 万吨; 日均调出量 185.75万吨 ，周环比下降 14.09 万吨 ， 同比增长 17.16 吨。

　　下游供给侧 ，南方港口库存环比差异化波动 。冬季来临 ，供暖需求增加 ，电厂日耗提高，长江港口库存继续下降，广州港口库存小幅上涨，具体来看，长江港口日均动力煤库存量 626 万吨，周度环比下降 21 万吨 ，较去年同期上涨 45 万吨; 广州港港口日均动力煤库存量 252.22万吨 ，周环比上涨 3.64 万吨 ，较去年同期下降 31.92 万吨。

　　需求侧 ，电厂煤炭日耗提升 ，电厂库存下降 。冬季来临 ，天气转冷， 电厂煤炭日耗提升，库存可用天数下降 。本周 ，电厂煤炭日耗恢复上涨， 库存可用天数维持在 17 天左右 ，具体来看 ， 日均动力煤库存量 3281 万吨 ，较上周环比下降 92 万吨 ，较去年同期下降 222 万吨 ， 电厂煤 炭日耗量由于天气转冷有所提升 ， 当前日耗煤 184.50 万吨 ，较上周环比增加 1.1 万吨 ，较去年同期增加 6.10 万吨; 库存煤可用天数 17.70天 ，较上周减少 0.8 天 ，较去年同期减少 0.4 天。

　　事件方面

　　国家能源局发布的《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》，指出到 “十五五 ”末 ，煤炭与新能源融合发展取得显著成效 ，煤炭矿区光伏风电产业发展模式基本成熟 ， 电能替代和新能源渗透率大幅提高 ，建设 一批清洁低碳矿区 ，煤炭行业绿色发展动能进 一 步增强 。主要 任务是：加快发展矿区光伏风电产业 、积极推动矿区用能清洁替代 、稳 步推进矿区可再生能源供暖制冷、创新矿区绿色能源开发利用方式 、推 动煤炭产业链延伸与新能源发展协同互促 、加强科技创新和人才培育、加大政策协同支持力度。

　　相关公司

　　1. 中国神华(601088)

　　核心优势 ：全球最大煤炭上市公司 ，形成 “ 煤- 电-路-港-航-化 ”全产

　　业链一体化模式 ，抗风险能力极强。

　　经营数据 ：2024 年煤炭销量 4.59 亿 吨 ，长协煤 占 比超 70% ，净利润稳

　　定性行业领先 ;股息率连续三年超 7%，市值近 8000 亿元。

　　转型布局 ：智 能化采煤 降本 3% ，煤 电协 同对冲周期波动 ，2025 年新增光伏电站并网。

　　2. 陕西煤业(601225)

　　核心优势 ：专注优质动力煤 ，资源禀赋突 出(低灰 、低硫 、高发热量 )，开采成本低于行业均值 15%。

　　经营数据 ：2024 年三季度毛利率达 55.99% ，净利润超 300 亿元 ，分红210 亿元(股息率 10.5%)。

　　转型布局 ：利用 闲置资金投资光伏 ，2025 年一季度并 网 100 万千瓦 ，形成“ 煤炭利润+新能源未来 ”双驱动。

　　3. 兖矿能源(600188)

　　核心优势： 国际化布局领先(澳洲 、加拿大资源占比超 30%) ，海外煤价弹性大 ，高端煤化工延伸提升附加值。

　　经营数据： 2025 年上半年营收 723 亿元 ，海外业务贡献 25%利润; H股股息率高达 16%，动态市盈率 9 倍。

　　转型布局： 煤制油 、 甲醇等化工项目加速 ，分散单一市场风险。

　　4. 中煤能源(601898)

　　核心优势： 煤炭主业规模行业前三 ，煤电化一体化深化 ，炼焦煤与动力煤产能均衡。

　　经营数据： 2024 年三季度营收 1404 亿元 ，煤化工收入占比提升至 16%，成本控制能力突出。

　　转型布局： 甲醇 、尿素等化工产品盈利增长 ，技术面显示主力资金持续加仓。

　　5. 淮北矿业(600985)

　　核心优势： 炼焦精煤+动力煤双主业 ，煤焦化产业链完整(焦炭 、 甲醇、粗苯) ， 区域需求刚性。

　　经营数据： 精煤战略推动毛利率超 40%，焦炭产能省内领先 ，盈利稳定性强。

　　转型布局： 煤化工深加工降低周期波动 ，北向资金频繁增持。

　　参考资料：20251111- 大同证券-煤炭行业周报：港口煤价突破 800，供需收紧有望使价格继续上涨

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