今年的冬天特别冷

来源：市场资讯

（来源：用益研究）

11月13日，A股上证指数又创下近十年的新高，但赚钱了的股民却不太多。科创板块带动的狂欢之下，除了局部的欣欣向荣，周边能看到的更多的是萧瑟和落寞。

今年的“双11”特别冷清，身边很多同事、朋友都失去了购物的冲动。几大电商平台都交出了成绩单，不过都非常默契地淡化了成交额，这背后折射的则是居民端没钱消费或者不愿消费的尴尬处境。

一份《关于天猫双11购物节有关情况的报告》显示，双11期间，尽管平台和商家持续加大补贴投入，大家电成交额同比下降11.4%；房地产拖累效应持续，建材家具同比下降39.2%，延续下跌态势；国产白酒同比下降58.3%，拉低了整个食品行业的成交额；日用品、食品品类的成交额大幅收缩，主要则是因为商品即时可得性在提升，消费者整体囤货意愿在明显下降。

高盛前几天发布的《2025年第三季度中国居民部门数据分析报告》应该能与上述消费下行的趋势相互印证，该报告揭示了中国当前消费市场正面临收入增速放缓与储蓄意愿走强的双重挑战。

高盛的统计数据显示，第三季度家庭人均名义消费环比折年率转为-2.9%（第二季度是+3.4%），而储蓄率则进一步攀升至32.4%，甚至超过了疫情前水平。报告指出，在通缩预期与就业压力下，居民对收入变化的敏感度显著放大，微幅波动可能引发消费行为的“倍数”收缩。

网约车、医生、教师等职业的变化情况或许能更好地反映经济和消费下行的事实。

珠海市交通运输局11月12日发布了10月份网约车市场数据，让人特别惊讶的是，4300辆合规网约车整个10月份连1单都没接到。具体看一下数据，10月份珠海全市网约车单车日均订单量约11单，每小时流水仅24元左右。据测算，珠海市网约车全职驾驶员日均上线营运需超过12小时，方可实现日均营收约300元，扣除车辆折旧（租金）、保险、燃料（充电）等必要成本后，实际月均收入仅4000元左右，行业整体营收呈下滑趋势。10月份珠海全市合规网约车无订单车辆约4300辆，日均1-10单车辆约11400辆、日均11-19单车辆约5900辆（占23%）、日均20单以上车辆约3700辆（仅占14%）。

网约车订单下滑，这背后反映的不仅是经济的下行及出行需求（省钱）的变化，还间接反映出普通人生存的艰难，如果将租房、伙食等生存支出算进去，网约车司机月均4000元的收入其实已很难养活自己，更何况还有背后的家庭。

经济观察报11月11日的文章《医生坦白局：是的，我们降薪了》很让人破防——郭奇在重庆一家县医院做普外科主治医师，他从今年8月感受到明显降薪。这半年，到手基本工资约2000元，绩效工资则从年初的6000元左右降到现在的4000元左右，降幅为30%左右。在西部某省级儿童医院工作的许星工资也比去年降了三分之一。她觉得这可能只是开始，因为最近一个月，她又三次听到书记在院务会上提到降薪话题。在华中地区一家大型三甲医院担任科主任的杜月，最近正为科室几十位医生的收入发愁。上海一位资深医院管理者李鸣了解的情况显示，医生降薪是个大趋势，有的基层医院医生月收入降到两三千元，还有些欠发达地区的医院连基本工资都发不出来，部分地方出现医生兼职开滴滴、送外卖的情况。李鸣反馈，上海的情况还不至于这么严重，但有些医院医生收入也降了10%-15%。

在医生的降薪原因中，病人数量的大幅减少是最重要的原因，尤其是生育率大幅降低的问题，对于很多区县及欠发达区域的医院来说，现在已经陷入了“小病没人去看，大病留不住人”的尴尬处境。第二个原因是医保控费，主要则是近两年DRG（按疾病诊断相关分组）付费改革在全国推行。DRG是按病种的分值来给医院拨付资金，一些病种的分值很低，治疗时很容易超出DRG设定的费用限额，最终影响医生的绩效收入。还有一个原因更让人无奈，一些医院求大求全，扩院区、盖大楼、搞装修、加病床、买设备，这些都让医院发展背上巨大的包袱，并最终转嫁到了医生头上。

第一财经11月9日的文章《低价“银行直供房”激增，有房产价格低于市价25%》引起了很大的关注。银行的直供房卷入了二手房市场，这种低价抛售变现的情况将加剧二手房市场的下跌。银行直供房的房源主要有三种，一是业主断供被银行收走的房产，二是企业或个人申请抵押经营贷后由于各种原因无法清偿而被收走的房产，三是地产商由于债务重组最后被银行（债权人）接盘的房产。

根据中指院的统计数据，今年1-10月全国法拍房挂牌量27.7万套，但只成交了9.2万套，成交率33%。截止当前，四川农信系统在资产平台上挂出了2.4万套房，广东农信挂出了1.2万套房，几大行挂出的房产数量则更高。如果这些低价房的卷入进一步引起二手房市场的下跌，对整个消费的复苏肯定会带来更加致命的冲击。

近段时间，我们深切地感受到了地方财政的紧张，但对地方政府、地方国企、城投平台的举债和项目上马却越收越紧，我们甚至开始担心今后对国企、城投项目相关资金投放业务的持续性问题。

今年这个冬天真的特别冷。

来源：西政资本