互联互通机制稳健运行11周年 更多优化举措在路上

本报记者 毛艺融

2014年11月17日，沪港通正式运行，开创互联互通这一全新的资本市场开放模式。如今，该机制已稳健运行11年。

随着深港通、债券通和互换通的渐次落地，互联互通已从股票稳步拓展至债券、交易所买卖基金（ETF）和利率互换等资产类别，成为境内外投资者安全、便捷地开展跨境投资和风险管理的重要渠道。

覆盖范围持续拓展

交投愈发活跃

在沪深港通推出之前，投资者可通过合格境外机构投资者计划（QFII）及人民币合格境外机构投资者计划（RQFII）买卖中国内地市场股票，但仅限于符合条件的机构投资者。因此，2014年推出的沪港通是内地与香港市场之间首个可供广泛投资者使用的市场互联互通机制。

过去11年，互联互通在产品覆盖范围、交易结算机制、投资者参与等多个维度都取得了显著成效，不仅为境内外投资者提供了更加便捷高效的跨境资产配置渠道，也为两地资本市场注入了新的流动性与活力。

沪深港通成交活跃度稳步提升。Wind资讯数据显示，截至2025年11月16日，年内南向资金净买入额约1.3万亿港元，自开通以来累计净买入规模超5万亿港元。

香港交易所三季报显示，2025年第三季度沪深股通及港股通成交量实现强劲增长，两者平均每日成交金额同创历季新高。2025年前三季度，沪深股通和港股通的平均每日成交金额分别达2064亿元人民币和1259亿港元，分别同比上升67%和229%。

在内地和香港上市的合资格ETF于2022年7月份开始被纳入沪深港通。

截至2025年11月16日，沪股通和深股通的合资格ETF数目已从一开始的83只增加至273只，覆盖宽基、行业、主题及跨境指数ETF，以满足境外投资者多元化配置需求。港股通的合资格ETF也由4只增加至23只，其中13只为追踪恒生指数系列，涵盖科技、医疗、高股息等核心赛道，为内地投资者提供便捷的港股配置工具。

债券方面，2017年7月3日，债券通“北向通”正式启动。2021年9月24日，债券通迎来了“南向通”，内地机构投资者依托基础设施互联和多级托管即可“一点接入”境外债券市场。目前，国际投资者投资内地债券市场的交易中，一半以上通过债券通进行。

互换通作为连接内地和香港场外衍生品市场的创新举措，为投资者提供了便利高效的人民币资产风险管理工具。自2023年5月份“北向互换通”上线以来，核心优化措施不断。例如，将每日交易净限额由200亿元大幅上调至450亿元，显著提升境外机构交易容量；新增30年期人民币利率互换合约，完善超长期限风险管理工具等。

汇生国际资本有限公司总裁黄立冲在接受《证券日报》记者采访时表示，沪深港通及债券通的落地和持续优化大幅提升了中国资本市场的可投资性和国际化程度，对于中国A股和国债纳入MSCI、富时罗素、彭博巴克莱、摩根大通等全球主流指数起到了重要推动作用。与此同时，指数纳入也吸引了更多境外投资者增配中国资产。

交易机制与配套服务

有望持续优化

最近一段时间，互联互通机制优化方向已被多次提及。

2025年10月31日，中国证监会主席吴清在《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》上的署名文章提到，完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，进一步提升外资和外资机构参与我国资本市场的便利度。

11月4日，中国证监会副主席李明在第四届国际金融领袖投资峰会上提到，将进一步深化内地与香港资本市场务实合作。着力提升境外上市备案质效，扩大沪深港通标的范围，支持将人民币股票交易柜台、REITS等纳入港股通，积极支持香港推出国债期货，丰富香港离岸人民币风险管理工具，坚定支持香港巩固提升国际金融中心地位，推动形成在岸与离岸协同发展、良性互动的新格局。

“在过去11年间，互联互通机制持续优化升级，硕果累累。”香港交易所集团行政总裁陈翊庭于今年10月22日在2025香港交易所中国机遇论坛上表示，“互联互通优化措施的筹备工作正在紧锣密鼓地进行。目前，我们正与沪深交易所就沪深港通纳入REITs、引入大宗交易机制以及人民币柜台纳入港股通等项目进行紧密合作，希望可以尽快落实，为境内外投资者提供更多便利和投资选择。”

在黄立冲看来，扩大互联互通机制将增加资金渠道，通过纳入更多标的和产品，内地投资者可以更便捷地参与港股投资。同时，香港有望在连接全球资本与中国增长机遇中将扮演更为关键的角色，为中国企业“走出去”提供融资支持、为境内外投资者的跨境资产配置提供更多选择与便利。

瑞银全球金融市场部中国主管房东明表示，经过多年发展，中国资本市场的大门已经“大面积开放”，现行外资机构准入机制已相对成熟和完整。下一步，应重点完善风险管理工具、拓展互联互通标的、提升资金使用效率，进一步增强中国资本市场的国际吸引力。

来源：证券日报