存储芯片还在涨价！铠侠砸出个“黄金坑”？

来源：上海证券报

　　11月14日，A股存储芯片板块大跌，佰维存储、江波龙、普冉股份等多只个股跌幅超过10%；跌幅超过7%的个股也多达13只。

　　消息面上看，铠侠控股第二财季业绩不及预期，在带崩了美股存储芯片股后，又带动A股存储芯片板块大跌。

　　随着AI发展，全球存储在今年进入新一轮高景气周期，存储芯片价格节节高涨。而随着全球看空AI的声浪加大，资本市场和产业界对于存储的后续价格趋势，正在出现分歧。

　　需要注意的是，就在11月14日，有媒体报道，因数据中心需求旺盛、供应紧张，三星电子本月提高了部分内存芯片的价格，相较于9月份价格上涨最多达60%。

　　铠侠业绩不及预期

　　存储概念股大跌

　　11月13日，铠侠控股发布第二财季财报，公司营收4483亿日元，低于市场预期的4611亿日元，同比下滑6.8%；调整后净利润仅407亿日元，同比骤降超60%，低于市场预期的474亿日元。

　　周四东京交易时段，铠侠控股股价仅下跌1.62%，但其美股ADR暴跌引发美股存储板块连锁反应。11月13日，西部数据跌5.39%、希捷科技跌7.31%、美光科技跌3.25%。

　　11月14日，铠侠控股开盘后直线跳水，早盘大跌超23%，并一度触及跌停。

　　11月14日，A股存储芯片板块开盘大跌，热门概念股纷纷下跌。至收盘，同有科技、佰维存储、江波龙、普冉股份等4只个股跌幅超过10%；康强电子、兆易创新、香农芯创、德明利等13只个股跌幅超过7%。

　　涨价还未反应到财报

　　对于铠侠业绩不及预期，有报道称，这可能源于其向苹果供应移动NAND芯片的固定价格协议。在现货价格大幅上涨的背景下，这一定价机制使铠侠未能受益于市场行情。

　　但有存储行业人士提示，铠侠第二财季对应的自然日时间段为7月1日至9月30日（即第三季度），存储原厂自9月份起开启全面的大幅涨价，铠侠在三季度只是锁定了四季度的订单而不是价格，故而涨价是没有反应到第二财季的业绩中。

　　公开资料显示，今年第二季度起，全球存储市场迎来新一轮涨价。美光于3月底发出涨价函，闪迪自4月1日起对所有产品提价10%，三星5月初与主要客户达成DRAM芯片提价协议。但是，全球来看，存储大幅涨价是自三季度起。

　　由于涨价因素，部分海外分析师乐观看待铠侠第三财季（对应第四季度）的业绩释放。

　　展望价格趋势现分歧

　　由于AI算力高速发展，带动全球存储需求增长，2025年产业进入新一轮景气周期，全球主要厂商均在今年二季度开启产品涨价，并在第三季度全面涨价；渠道上的产品价格更是水涨船高。

　　存储涨价也带动全球存储厂商的股票走出一轮大行情。即便经过14日的大跌，铠侠控股年初至今的股价涨幅仍有超过470%。

　　A股来看，年初至今，存储芯片指数（861499）涨幅也有接近60%。

　　但展望存储的后续价格走势及市场需求，分歧正在产生。

　　“存储芯片还在涨价中，且依然有涨价空间。”某存储厂商人士在接受上证报记者采访时表示，当前，其公司的DRAM价格是年初的3倍，NAND价格是年初的2倍，NOR Flash价格是年初的一倍以上。“不同品类、不同公司的产品价格有差异，但整体上的上涨幅度都很可观。”他强调。

　　就在11月14日，有媒体报道，因数据中心需求旺盛、供应紧张，三星电子本月提高了部分内存芯片的价格，相较于9月份价格上涨最多达60%。

　　铠侠在第二财季报告中也表示，2025财年第三季度（10—12月）所有应用领域的NAND产品销售价格均会提升。此次提价的核心驱动力源于AI相关的NAND需求增长，比如AI推理工作负载对eSSD的需求显著增长，还有传统服务器更新换代需求加速等。

　　基于这一预期，铠侠预计第三财季将实现创纪录的收入和利润，营业收入预计在5000亿—5500亿日元区间，Non-GAAP营业利润将达1000亿—1400亿日元。

　　不过，由于全球唱空AI的声浪日渐增长，业界已经开始担心存储需求或许不及预期。

　　“从供应端看，eMMC和DDR5看起来依然紧张，业界都在恐慌性拉货；但从需求端看，终端需求似乎没有那么火热。”对此，有国内的渠道商人士接受上证报采访时表示，如果美国AI产业短期内再被唱空，北美数据中心建设不及预期，存储的需求或许就没有那么乐观了。

　　事实上，随着北美四大云厂宣布的资本支出持续增长、英伟达市值不断高涨，市场开始担心AI行业泡沫，机构观点出现显著分歧。近期，“大空头”迈克尔·巴里做空英伟达，英伟达及一众“达链”概念股应声大幅回调。

　　“还是要参照英伟达和AMD的业绩预期，它们是AI市场的风向标；但北美云厂的进度（即数据中心实际落地），取决于电力供应情况。”上述存储业内人士表示，美国电费价格取决于当地供应商，但其实发电成本并没有市场认为的那么高。“自建电厂完全可行，但这又取决于有没有足够的需求场景来支撑该类AI投资。”

　　微软CEO纳德拉就表示，微软有成堆的GPU，但因为缺电、缺空间（可立即投入使用的机房外壳），只能闲置在那儿。现在，这已经成为北美大模型巨头面临的共同问题。也正因此，OpenAI、英伟达等巨头纷纷开启投资核聚变公司。

　　不过，相较于美国，中国有更为完善的电力网络资源和更为丰富的电力供应。

　　作者：李兴彩