北京
11月14日，今日盘前，美股大跌，纳指跌超2%。不过，开盘后，美股抽拉，纳指跌幅收窄至1%以内。闪迪、美光等芯片股走高。而昨日闪迪暴跌14%，带崩A股江波龙、香农、兆易等存储概念股。
美股大跌背后， 利好落地后，投资者的视线正迅速从华盛顿的政治僵局转向一个更大的不确定性来源：因停摆而延迟发布的关键经济数据，以及这些数据将如何影响美联储未来的利率路径。
最核心的就是美联储12月降息概率较低，且可能长期维持高利率以应对美国高通胀水平。
美联储鹰牌言论甚嚣尘上。美联储官员哈马克明确表示，为持续抑制通胀，政策需保持一定程度的紧缩，必须维持利率不变，预计未来两至三年通胀率仍将高于目标水平，强化了市场对利率长期高企的预期。
此外，关于美股AI泡沫论依然萦绕在美股头顶，英伟达昨日大跌近4%，今日盘初一度跌3%，目前逼近翻红。就在前两天软银清仓英伟达，今日桥水则猛砍2/3的英伟达仓位。
彼时，刘煜辉表示，长期来看，美股三大矛盾不断积累，甚至接近临界点。美国政府停牌不会一直持续，不久的将来会开门，财政资金支出会缓解流动性。但是长期来说，美国 产业趋势方面的冲突日益尖锐，矛盾点不断累积，甚至接近临界点。
首先，如果美国不拼AI的话，他们是没有胜算的，没有任何的竞争力。如果剥离掉AI链相关的支出，美国的投资支出是没有增长的，甚至负增长，整个美国经济就在押宝、押注在AI上面。不押注AI的话，在鸡兔竞争中，很容易就崩溃。
美国的AI繁荣只能依靠内循环实现。A购买B的货物，B购买C的货物，C再回头持有A的股权，形成一个闭环。这种内部风火轮式结构试图维持美国本土的AI繁荣和巨大资本开支。这种无限量订单结构存在潜在脆弱性。几大科技巨头不仅订单交叉，债务结构也出现交叉。
美国的科技巨头之间频繁使用SPV（特殊目的机构）债务结构，规模非常大。比如，meta最近公布的300亿美元融资中，260亿美元采用SPV债务结构。债务是交叉的，且放在表外，随着时间的积累，这种担忧会加剧。
其次，算力强大的供应端与美国老化的能源物理结构之间的矛盾日益突出，简单来说就是缺电。微软CEO最近表示，他们不缺高端芯片，芯片堆在仓库积灰，因为缺电。
中国的电力供给达到10万亿千瓦时，是美国的2.5倍，且中国每年电力增量约400吉瓦，而美国仅约40吉瓦。美国AI投资浪潮将消耗每年增量的40%至50%，加之基础设施老化，电力高效传输机制跟不上，导致电力无法有效输送。
第三，宏观层面，AI智能的快速发展系统性地替代人工。今年美国科技巨头及其他行业普遍进入裁员潮，例如亚马逊裁员3万人。收入端受智能替代人工影响而收缩，两者无法覆盖。这种脆弱性累积到一定程度可能触发资本市场高波动，一旦财报利润增长转负，可能引发资本抛售和流动性冲击。
刘煜辉认为，虽然潜在的波动性越来越大。但是否会一下子挤破，他认为这种担忧可能也过于紧张了。刘煜辉认为，这种高波的释放频次会越来越高，市场会持续不断地出现波动，而且波动的幅度也在不断放大。
在美股大跌，A股近期老登、存储等持续走高之际，沪指大跌，失守4000点，科创大跌近3%，港股跌1.85%，恒生科技跌近3%。算力、半导体存储芯片跌幅居前。而对美国降息预期减低在A股港股尾盘上演最后一击。
降息预期降低，AI泡沫萦绕，流动性危机之下，黄金暴跌3%，一度逼近4000美元。
而最具高估值的币圈则上演血崩。比特币跌超6%，一度跌破9500美元大关，以太币跌近7%，狗狗币跌超7%。比特币24小时，6.78亿美元爆仓。10月底以来，比特币已连破11万、10万美元两大关口。
据媒体报道， 比特币ETF周四净流出约8.7亿美元，创下自这类产品推出以来第二大单日资金撤离规模。
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