尘埃落定！昔日“中药巨头”被央企接盘，一家四口套现36亿离场

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从一介军医到缔造百亿医药帝国，闫希军用数十年光阴将复方丹参滴丸打磨成冠心病患者的“生命按钮”，不仅挽救了无数濒危心脏，更让其家族以115亿元财富跻身《2025年胡润富豪榜》榜单。

然而令人始料未及的是，这位中药领域的开拓者竟携全家与央企华润三九达成战略整合，通过股权转让实现36亿元现金退出，彻底告别亲手创办的企业舞台。

这一举动引发广泛质疑：为何会将倾注半生心血的成果拱手相让？这场看似突兀的交接背后，是否隐藏着更深的行业逻辑与生存抉择？

故事的起点要回溯至上世纪80年代，彼时身为天津254医院军医的闫希军，每日穿梭于急诊室之间，面对频繁发作的冠心病患者束手无策。

传统丹参制剂多为大丸或片剂，需经胃肠缓慢分解吸收，起效时间长达数十分钟，在急性发作的关键窗口期往往错失救治良机。

“能不能做出一种能快速溶解、直接吸收的新型中药？”这个朴素却极具前瞻性的设想，悄然在闫希军心中扎根萌芽。

当时既无成熟技术路径可循，也缺乏科研资金支持，实验室连基础设备都捉襟见肘。

但他并未退缩，联合五位志同道合的同事凑集数万元积蓄，义无反顾投入新剂型研发战场。

研发过程异常艰辛，仅是丹参、三七与冰片三味主药的比例调配，就耗费他记录满整整12本实验日志。

而滴丸工艺的技术门槛更是极高——药液流速、冷却温度、滴距高度稍有偏差，成品均匀度和溶出速率便大打折扣。

尤其丹参中的活性成分极为敏感，遇高温易降解，浓度过低则无效，稳定性控制如同走钢丝。

在没有自动化系统的年代，团队只能依靠人工值守调控参数，通宵达旦成为常态，机器不停人就不歇。

历经六载寒暑攻坚，1994年，复方丹参滴丸终于问世。

该药采用舌下含服方式，数秒内迅速崩解，药物经口腔黏膜直达血液循环，最快3分钟即可缓解心绞痛症状，相较传统制剂提速十倍以上。

一经推出便迅速赢得临床认可，医生主动开具处方，患者口碑传播，销量呈几何级增长。

凭借这款明星产品，闫希军于1998年正式创立天士力集团，开启企业腾飞之路。

2002年登陆上海资本市场后，复方丹参滴丸年销售额突破数十亿，覆盖全国约七成三级医院，每年消耗量超2亿盒，堪称心脑血管领域现象级单品。

随着资本积累加快，闫希军开始谋求转型：“不能把所有希望寄托在一粒药上。”

他先后布局生物创新药、健康食品乃至白酒产业，试图打造多元化商业版图。

但跨界之路举步维艰，每一步都深陷泥潭。

生物医药属典型高投入长周期赛道，一款新药从立项到获批平均耗时十余年，他累计投入逾20亿元却未能产出一款重磅新品。

保健品市场早已被脑白金、黄金搭档等品牌牢牢占据，天士力推出的同类产品缺乏差异化竞争力，货架滞销积压严重。

白酒板块更是寸步难行，既无高端品牌形象支撑，又无成熟经销网络铺货能力，产品难以进入主流餐饮渠道。

多重尝试失败后，公司营收结构依旧严重依赖复方丹参滴丸，形成“一药独大”的脆弱生态。

2014年，年过六旬的闫希军选择交棒，将掌舵权移交留学归来的儿子闫凯境，寄望其以国际视野引领变革。

这位“少掌门”专攻金融出身，信奉资本运作的力量，认为并购整合比自主研发更快见效。

他主导设立规模达150亿元的产业基金，大举收购各类生物医药资产。

可惜投资判断屡屡失误，曾重金押注的一家医疗器械初创企业，核心技术被证实造假，最终卷款跑路。

后续投资的天境生物、科济药业等项目亦接连受挫，受行业调整影响持续亏损。

2022年，天士力迎来上市以来首次年度净亏损，财报显示亏损额高达3.2亿元，震动整个管理层。

尚未稳住阵脚，更大的冲击接踵而至——大量中小型药企开始仿制复方丹参滴丸，使用相同配方生产同质化产品。

这些仿制药定价仅为原研药三分之一，疗效相当之下消费者自然倾向低价选择，导致天士力市场份额逐步萎缩。

更要命的是国家推行药品集中采购政策，旨在降低民众用药负担，强制要求中标品种大幅降价。

复方丹参滴丸中标后价格直降53%，单价由原先10元左右降至不足5元，毛利率从75%滑落至70%，利润空间被急剧压缩。

内忧叠加外患，昔日“印钞机”变成沉重负担，企业现金流承压，发展陷入停滞。

正当困局难解之际，华润三九主动伸出合作之手。

2025年3月，双方正式宣布重大资产重组方案：

华润三九斥资120亿元收购天士力核心医药业务，闫希军家族通过减持股份套现36亿元，全面退出经营管理层。

消息公布当日，整个医药圈为之震动。

业内最为关注的问题浮出水面：为何一家央企愿意支付如此高昂溢价接手民营药企？

答案在于复方丹参滴丸本身过硬的临床价值。作为国家医保目录甲类药品，它具备明确的心肌缺血改善作用，长期被三甲医院心血管科列为常规用药，拥有广泛的医生信任基础与患者使用习惯。

尽管华润三九坐拥感冒药999感冒灵、骨科药正天丸等多个畅销品牌，但在心脑血管治疗领域始终存在明显短板，仅有血塞通胶囊勉强支撑。

此次并购相当于一次精准补强，仅凭复方丹参滴丸一年数十亿的稳定销售，便可立即贡献可观利润。

同时与现有产品线形成协同效应，构建“双核驱动”格局，增强整体市场议价能力。

此外，天士力旗下还有多个潜力品种表现亮眼，如养血清脑颗粒、芪参益气滴丸等，年销售额均稳定破亿，具备持续增长潜力。

更为珍贵的是其全产业链布局：在云南文山自建三七种植基地，保障原料供应稳定且成本可控；

生产基地配备全自动化生产线，实现每一粒滴丸重量、成分精确至毫克级控制；

出厂前须经历十余项严格质检流程，确保批间一致性达到国际标准。

营销体系同样完善，全国设立超200个区域办事处，配备上千名专业推广人员，哪怕偏远县级医疗机构也能实现高效配送。

这套成熟的销售网络属于难以复制的战略资源。

更难得的是，天士力深耕国际市场二十余年，积累了丰富的FDA申报经验，已完成多项国际多中心临床试验，为中药出海提供了宝贵路径。

有人因此发问：“民营企业做药好，还是国有企业接手更好？”

其实并无绝对优劣，关键在于不同发展阶段匹配最适合的运营模式。

对天士力而言，并入央企并非终结，而是进入更高平台的新起点。

华润三九已公开承诺：保留原有配方与生产工艺不变，并继续投入资金推进美国FDA审批进程，助力中药真正走向全球。

对于广大冠心病患者而言，企业的所有权归属并不重要。

只要那颗能在3分钟内缓解胸痛的小药丸依然触手可及，品质如一，价格亲民，便是最大的福祉。

资本可以流转，股东可以更替，但医药行业的本质始终是守护生命。

只要这份初心不改，无论由谁执掌，这颗凝聚智慧与使命的“救命丸”都将持续跳动在中国人的健康脉搏之中。

参考消息：