经济压力边际有所提升叠加全球市场拖累股市走弱

来源：市场资讯

　　来源：银华基金投顾

　　核心观点

　　1、10月重磅的金融和经济数据相继公布，10月数据整体来看，再次放缓且不及预期，社融、投资、工业增加值纷纷回落，总量压力边际上有所上升，信贷数据亦指向这一点。其中结构性亮点是耐用消费品之外的一般消费、服务消费的初步回暖，这与同期CPI回升的特征较为吻合；短板则仍是固定资产投资和地产量价。（数据来源：wind）

　　2、经济压力边际有所提升叠加全球市场拖累股市走弱，在符合自身风险承受能力的前提下，投资者可以考虑通过波段交易力争积小胜增厚收益。

　　昨日晚间和今日，10月重磅的金融和经济数据相继公布，10月数据整体来看，再次放缓且不及预期，社融、投资、工业增加值纷纷回落，且不及预期，但就业、消费或好于预期。

　　数据回落的一个重要原因是去年924后的高基数，比如10月全国规模以上工业增加值同比回落到4.9%，但环比增长0.17%，比如社会消费品零售同比增长回落到2.9%，但环比增长0.16%。但即便如此，经济数据整体低于预期，同时固定资产投资（不含农户）环比下降1.62%，总量压力边际上有所上升，信贷数据亦指向这一点。其中结构性亮点是耐用消费品之外的一般消费、服务消费的初步回暖，这与同期CPI回升的特征较为吻合；短板则仍是固定资产投资和地产量价。（数据来源：wind）

　　往后看，短期内政策节奏或仍需等待，一方面，央行在近期货币政策执行报告专栏《科学看待金融总量指标》中提及：“社会融资规模、货币供应量增长与名义经济增速基本匹配的同时，贷款增速略低一些也是合理的”，另外在经历前面三季度经济增长后，今年经济增长目标完成难度不大，但往后看明年一季度在高基数下，经济增长压力加大，政策节奏或有所加码。（消息来源：中国人民银行）

　　外部环境方面，越来越多的美联储决策者暗示对进一步放松政策持谨慎态度，理由是仍担心通胀，以及在今年两次降息后劳动力市场出现相对稳定迹象，这促使金融市场认为12月降息的概率降至50%以下，从而对美股、美债构成压力。（英伟财情）

　　A股近期涨跌震荡频繁，在符合自身风险承受能力的前提下，投资者可以考虑波段交易力争积小胜来增厚收益。

　　再来看下今日行情：

　　权益市场：今日在经济压力边际有所提升叠加全球市场拖累股市走弱，沪指跌近1%，创业板指跌近3%。沪深两市成交额1.96万亿，较上一个交易日缩量839亿。盘面上，市场热点较为杂乱，全市场超3300只个股下跌，截至收盘，沪指跌0.97%，深成指跌1.93%，创业板指跌2.82%。板块方面，电子（-3.09%）、通信（-2.46%）、传媒（-2.16%）和有色金属（-1.99%）领跌，房地产（0.39%）、银行（0.26%）和医药生物（0.17%）板块上涨。（wind）

　　债券市场：国债期货收盘多数持平，30年期主力合约涨0.03%报116.160元，10年期主力合约持平于108.415元，5年期主力合约持平于105.875元，2年期主力合约跌0.01%报102.454元。（wind）

　　海外权益市场：投资者因通胀担忧以及美联储决策者对美国经济健康状况存在分歧而降低降息预期。标普500指数下跌1.66%，纳斯达克指数下跌2.29%，道琼斯工业指数下跌1.65%，欧洲股市收低，德国DAX指数下跌1.4%，英国富时100指数下跌1.1%。法国 CAC 40指数收挫0.11%。（路透财经，20251113）

　　海外其他市场：因美国政府重开后市场普遍遭抛售，金价从盘初触及的三周高点后回落，comex黄金收4174.5，下跌0.93%，油价在上日大跌约%后基本持稳。（路透财经，20251113）

　　其他重要信息：

　　1、中国⼈民银行副行长11月14日在第十六届财新峰会上表示，构建可持续的金融生态。重视金融生态对金融业发展的关键影响。强化清晰的产权界定、公平的竞争规则、有效的契约执行、适度的融资成本、有力的权益保护。约束金融行业“内卷式竞争”，保持合理的盈利空间。（财联社）

　　2、越来越多的美联储决策者暗示对进一步放松政策持谨慎态度，理由是仍担心通胀，以及在今年两次降息后劳动力市场出现相对稳定迹象，这促使金融市场认为12月降息的概率降至50%以下。（路透财经）

　　3、10月新增人民币贷款2200亿元，低于路透调查中值5000亿元。10月社会融资规模增量为8100亿元，远低于12285亿元的路透调查中值，并创2024年7月以来新低。（wind）

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