A股年底该做好防御了！

A股目前处在临近年底的特殊时期，我们从11月的第一个交易日开始，就在反复跟大家强调一件事，即，年底市场的复杂性。

这里面包括公募基金的年底调仓保收益、高低切动力、年底资金博弈加剧、板块轮动加快，乃至对今年四季度宏观鸭梨（这两天持续出的一大波数据就在反映这点）的反馈等等。

所以对我们来说，临近年底，稍微强化下持仓的防御力，还是非常有必要的。

昨天事情多，忘了说，昨天我已经跟随组合重点加仓了下红利资产，主要是红利低波，以及港股通央企红利。

我看最近又有险资南下扫货了，中国平安斥资50亿，举牌中国电信港股。本质上就是冲着高股息去的，中国电信现在的股息率超过5%，确实还是挺香的。

其实每到年底，险资都有比较强烈的配置红利资产的动力。

原因也很简单，一个是红利股的股息稳定，且分红率高，能在账面上形成可计入投资收益的“现金流回报”，既可以应对年底的内部投资收益率考核，也能提升险企的当期利润，财报更好看。

另一个是，年底市场通常波动比较大，而红利股相对稳健，波动性小，回撤可控，有助于险资稳定净资产，也尽量保住年内投资收益。

有了险资带头，加上社保、年金等长线资金都有类似的年底再配置需求，还有基金年底调仓导致的市场防御情绪，以及机构年度分红安排等等，其他各路资金也就基本上形成一种默契，每到年底就尽量往红利的方向靠。

你们可以去看下这几年红利相关指数，不管是A股红利还是港股红利，最后俩月的整体表现，基本上都是涨的。

前几个月红利板块整体都经历了一轮深度回调，这会儿正好承接一波有在年底做“高低切”的资金。

从股息率来看，目前几个主流的红利指数都不错，比如港股市场的中证港股通央企红利指数，重点覆盖金融、能源等现金流稳健板块，具备强防御性特征，目前股息率有6%左右。

跟踪这个指数的港股通央企红利ETF天弘（159281）最近持续上涨，本质上是叠加了高股息+央企价值重估+港股通（方便南向扫货），三重buff，且这个ETF可评估月月分红，像今天这样短线回调反而是方便大家上车了。

A股的红利指数做得也非常成熟，比如中证红利低波动100指数，目前股息率在4.7%左右，是同类型里比较高的。

它的特点是除了高股息外，还要特别控制波动率，所以它的近1年最大回撤只有9%，比沪深300这种大盘宽基（近1年最大回撤15%）都要小得多。

跟踪它的红利低波ETF天弘（159549），是同指数里份额最大的，最近规模也一直在涨，最新规模超45亿创下历史新高，这些天资金一直是净流入的，很直接地反映了年底的资金偏好。

当然，我不是说现在只做防御，不做进攻。A股不是不涨，只是在控速。所以年底这段时间资金大概率是进攻一段、防御一段。那我们保持均衡就可以了。

目前红利资产在我整体仓位的占比大概是18%，另外有20%的黄金和13%的债券，加起来51%左右，剩下的才是全球股票资产。进攻和防御差不多刚好是1:1对半开。

你们呢？红利资产在你们仓位中的占比是多少？

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必独立判断。市场有风险，投资须谨慎。指数基金存在跟踪误差。观点仅供参考，不构成投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同等法律文件。文中数据来源wind，截至2025.11.14。“份额最大”对标跟踪红利低波100（930955.CSI）的全部ETF，可比基金共5只。