金融时报：支持性货币政策促进物价回升的效果会持续显现

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　　来源：金融时报

　　最新公布的CPI、PPI数据释放积极信号。国家统计局公布数据显示，10月份，扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。受国内部分行业供需关系改善、国际大宗商品价格传导等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄。

　　这一系列企稳回升的变化，离不开支持性货币政策的持续发力与显效。物价的运行始终是供需关系作用的结果。近年来我国物价低位运行，根源在于实体经济供强需弱的格局—— 传统投资需求放缓与新增长动能短期难以补位形成缺口，部分行业低效供给与过度竞争也加剧了供需失衡。但随着宏观政策尤其是支持性货币政策持续发力，为促进物价合理回升营造了适宜的货币金融环境。从实施效果看，我国社会融资规模和广义货币M2增速长期保持8%以上，显著高于同期名义GDP增速，社会融资成本持续处于低位，既为促消费、扩内需政策落地提供了资金保障，也助力部分行业供需关系改善。

　　值得关注的是，货币政策带来的积极效果还可能持续显现发力。根据理论和国际实践经验，货币政策通常存在一定的时滞，去年人民银行先后实施了四轮力度比较大的货币政策调整，今年5月又推出了一揽子货币政策措施，这些政策的效果还会持续显现出来，政策积极效应也会不断累积。当然，同时也要保持理性预期，货币政策虽然还有一定空间，但边际效率已明显下降。必须警惕过度放松货币金融条件可能产生的一些负面效果。比如，资金空转、资本市场波动加大等。未来要继续实施好适度宽松的货币政策，把握好力度和节奏，保持对实体经济的较强支持力度。

　　此外，还需看到，物价的合理回升并非单一政策能独立达成，需宏观政策形成组合拳效应，并保持政策取向一致性。在货币政策持续发力的基础上，需求端需优化财政支出结构、深化收入分配改革，增强居民消费能力；供给端要加快构建全国统一大市场，推动低效供给出清，改善供给结构。对2%左右的通胀目标，也应秉持中长期视角。国际经验显示，主要经济体的通胀目标多为长期导向，政策效果显现需要时间沉淀。当前，我国经济长期向好的基本趋势未变，随着支持性货币政策持续显效，叠加各项政策协同发力，物价将逐步向合理区间回归，经济回升向好的态势也将进一步巩固。