A股4000点 究竟是“收费站”还是“加油站”？

上证指数自10月28日盘中突破4000点后，始终围绕这一关键关口展开激烈拉锯，多次突破又回落，被投资者形象地称为“过一次就要交一次过路费”的 收费站”。更值得关注的是，虽然近期传统板块有所反弹，但最近几个月以来整体的结构性分化依旧：以 AI、半导体为代表的科技类“小登股”强势领涨，而白酒等传统“老登股”则整体低迷，这种分化让投资者体验迥异。选对赛道者感受牛市热情，坚守传统板块者仍陷调整挣扎。这场围绕 4000点的博弈，本质是对短期波动与中长期趋势的认知分歧，这一关口并非非此即彼的选择题，而是短期压力测试与长期动能积蓄的辩证统一，其最终走向取决于基本面、政策面与资金面的共振效果。

将4000点视为“收费站”，有着扎实的现实压力支撑。

1、从历史维度看，这一区间沉淀了2015年杠杆牛市、2021年结构性行情的大量套牢盘，形成天然技术阻力。当前市场突破后已呈现放量震荡特征，单日成交额从3.14万亿元缩量至 1.6 万亿元左右，清晰反映出获利盘兑现与场外资金观望的分歧；

2、估值层面，部分热门板块已触及合理区间上限。截至11月12日收盘，东方财富Choice数据显示，科创50的市盈率百分位达到88.83%，热门行业当中，中证银行、半导体以及光伏产业、钢铁等，市盈率百分位均超60%，其中中证银行、半导体的市盈率百分位分别为96.83%和89.57%，估值修复明显。同时，叠加房地产市场调整、出口波动等潜在风险，短期获利了结压力不容忽视；

3、情绪层面，融资净流入速率显著放缓，截止上周，小幅净流入67亿元，融资活跃环比回落至10.84%，为2025年9月以来最低值。当前市场，这种相对低杠杆、稳风控的状态，反映出投资者整体心态谨慎，并未陷入盲目追高的情绪中，但也正因资金参与度相对克制，市场对消息面和板块轮动的敏感度提升，容易引发短期资金进出波动，使得4000点附近的震荡加剧，成为检验市场情绪稳定性与资金承接力的关键节点。

但从更宏观的视角审视，4000点更具备成为“加油站”的核心逻辑，政策与经济基本面的支撑力度远超历史同期。

1、政策端，2025年延续适度宽松的货币政策，9月M2同比增长8.4%，社会融资规模存量增速维持8.7%的稳健水平，流动性合理充裕；财政政策精准发力，1.3万亿元超长期特别国债发行落地，其中8000亿元支持“两重”项目、5000亿元助力“两新”政策，叠加城市更新计划与结构性货币政策工具的精准滴灌，形成“稳增长+促转型”的双重支撑；

2、经济端，基本面修复趋势明确。前三季度 A 股上市公司归母净利润同比增长 5.55%，扣非净利润增速达 6.03%，三季度单季净利润增速更是升至 11.46%；规模以上工业企业利润同比增长3.2%，9月单月增速飙升至21.6%，内需回暖与工业复苏为市场筑牢了坚实根基。M1、M2同比已经于2024年9月触底反弹，CPI、PPI同比于2025年7月也开始回升。刚刚公布的10月CPI、PPI同比分别录得0.20%、-2.10%，而PPI环比更是自2024年12月以来首次转正。

3、资金结构的优化则为“加油站”逻辑筑牢了根基，A股市场生态已发生根本性转变。与2021年主动权益基金狂热、散户资金主导不同，当前新发股票型基金中97%为指数基金，社保基金、养老金等长期机构资金成为增量资金主力，机构投资者占比已提升至40% 以上。保险资金股票与基金配置比例连续两个季度上升，长线资金借市场震荡布局的特征十分明显。这种“被动配置 + 长期资金主导”的格局，显著增强了资金稳定性，有效避免了散户跟风带来的非理性波动，为市场中长期上行提供了可持续的动能支撑。

4、估值的结构性分化与技术面特征，进一步强化了“加油站”的合理性。 当前市场并非全面泡沫，而是结构性机会凸显。截至上周（2025年11月7日），创业板指PE分位数仅36.00%，相对于沪深300的相对PE处于历史20.5%分位，估值优势明显。技术面上，主要指数均已站稳年线，中期均线呈多头排列。市场若能有效站稳4000点，将打开向上技术空间；两市日均成交额维持在高位，市场活跃度与资金参与意愿持续提升，为突破关键关口提供了充足量能支撑。

因此，如果从短中期角度，似乎短期“收费站”的压力与中长期“加油站”的动力之说更为合理一些，但这两者并非对立，震荡整固是市场前行的必经阶段。4000点附近的回调，本质是获利盘兑现与资金重新定价的过程，既能挤出短期泡沫，又能引导资金向优质资产集中，这种健康调整不会终结趋势，反而让市场在消化压力后更稳健前行，如同车辆进站后明确方向、补充能量，为后续加速积累动能。对于不同风格投资者，短线需警惕波动、合理控仓；长线可借震荡布局优质资产，无需纠结短期标签，应聚焦结构性机会。

总而言之，400点更可能是A股中长期上行周期的“加油站”，短期波动只是趋势中的插曲。在政策宽松、资金优化、经济转型的多重支撑下，市场已从2021年的非理性狂热转向理性配置，为牛市持续奠定坚实基础。投资者应摒弃短期择时焦虑，坚守“结构性布局+长期持有”核心策略。重点关注宽基指数基金、低估值红利板块，以及政策支持的科技创新、绿色能源、高端制造等领域；采用分批布局方式，既不错失潜在机会，也避免过度暴露风险。随着经济基本面与市场信心的深度共振，4000点终将成为新一轮行情的起点，而非终点。