今日资本生鲜投资“败”了？

从市值超90亿美元的巅峰，到如今低位徘徊的现实，中国生鲜电商往日的明星正在经历“冰火两重天”。叮咚买菜在纽交所上市时，发行价23.5美元，市值一度突破50亿美元，上市初期更逼近90.27亿美元。然而，从2021年6月底至今，其总市值已跌至3.84亿美元（约27.32亿人民币），股价较巅峰下跌超过九成。财报表现虽有亮点。

叮咚买菜2025年第二季度收入59.76亿元，同比增长6.7%；净利润1.07亿元，同比增长59.7%；订单数同比增5.5%，GMV达64.99亿元，同比增长4.5%，连续六个季度同比正增长。表面看似稳健，但资本市场并未给予足够信心，股价持续低迷。

同样，曾风光一时的兴盛优选，也在战略调整和市场压力下逐步收缩版图，据北京商报报道，2022年9月起，兴盛优选陆续撤出山西、江苏、浙江、河北、安徽等大省，并在次年4月宣布关闭福建全省业务。生鲜业务逐渐淡出视野，取而代之的是尝试公域直播，据“开曼4000”报道，兴盛优选今年将尝试“轻量化”的私域直播作为新增长路径，以期突破困局。

而谊品生鲜的轨迹更为曲折。《创业最前线》的报道揭示出其门店数量上的一大疑云——不同公开渠道与公司高管的说法相互矛盾，使2021年至2022年间的真实门店规模难以确定。2021年5月，《重庆日报》援引公司执行总裁龙涛的说法称，谊品生鲜门店总数达1800家；2022年初《重庆南岸报》亦沿用该数据。然而，同年11月创始人江建飞在接受《联商网》采访时却表示门店数量仅有1300多家。2022年5月，《商业观察家》又称门店数约为1500家。若按龙涛口径，一年内减少300家；按江建飞口径，则半年新增200家，前后口径完全相反。

抛开总数疑云，谊品生鲜的巅峰时期在重庆、成都、南京、武汉、西安、杭州等地均有落点，甚至覆盖安徽11个地级市。然而，扩张高峰后迅速收缩，现仅保留合肥核心区域门店。据《安徽商报》2025年6月报道，谊品生鲜目前在合肥仅剩102家门店，较巅峰期的180家大幅缩水。自2023年起，公司悄然启动“静默转型”，逐步下架蔬菜鲜肉，改售零食、快消与日用品，“一件也批发”的红色招牌取代了原有的绿色生鲜标识。

表面上，这三家企业各自的市场路径和转型策略有所不同，但背后却有一个共同投资人——今日资本。今日资本成立于2005年，由“投资女王”徐新创办，重点布局电商消费、生鲜食品及餐饮领域，投资覆盖生鲜折扣连锁超市、电商平台及冷链物流技术产业。

目前，在即时零售和生鲜赛道中，小象超市、山姆、京东七鲜和盒马等头部玩家均处于积极扩张阶段，门店数量和城市覆盖持续增长。美团小象超市前置仓约700个，覆盖17个城市，并计划在近期逐步开设线下门店以承接流量和优化履约成本，北京华联万柳购物中心等地的新店预计明年正式营业；山姆在全国29个城市设立56家门店，辅以500多个前置仓，并计划每年新增8-10家门店，加快高端会员市场布局；京东七鲜目前约71家门店，覆盖京津冀、大湾区及上海地区，今年年底计划北京店+仓数量超过100家；盒马线下门店430家，覆盖50个城市，并持续推进自有品牌发展与门店网络优化，今年盒马西式美食自有品牌Bello Vitahouse首次亮相进博会。

在京东七鲜推出“门店 + 多个仓库（1店+N仓）”新模式之前，许多像叮咚买菜、兴盛优选和谊品生鲜的生鲜超市，在发展初期均依赖前置仓模式快速铺设市场，前置仓曾帮助它们在短时间内覆盖大量区域、提高配送效率。然而，这种重资产、高密度铺仓模式也埋下隐患：高投入、运营成本高企、SKU受限、损耗率高，一旦订单密度或客单价不达标，便可能得不偿失。随着市场竞争加剧，不得不频繁撤店、尝试直播等新业态探索，然而多数尝试仍未能扭转颓势，可以说它们在黎明前黑夜中徘徊，错失了持续扩张的最佳窗口。