贝壳三季报：非房业务崛起 持续回购加大对股东回报

《投资者网》张伟

11月10日，国内领先的线上线下一体化房产交易及服务平台贝壳控股有限公司（下称“贝壳”或“公司”，02423.HK，BEKE.N）发布了2025年第三季报。

报告显示，今年第三季度（Q3），贝壳的总交易额（GTV）为7367亿元（人民币，下同）、净收入为231亿元、净利润为7.47亿元、经调整净利润为12.86亿元。

得益于充足的现金储备，贝壳持续回购股票回报股东。第三季度公司回购2.81亿美元，单季度回购金额创近两年新高。自2022年9月启动回购项目以来，截至今年9月末，贝壳已累计回购23亿美元。

贝壳联合创始人、董事长、首席执行官彭永东表示，将持续积极优化业务结构、强化科技赋能、夯实股东回报，长期为投资者创造更大价值。

非房业务净收入占比提升

据易居智库数据，今年第三季度全国房地产市场整体保持平稳，政府持续推动行业优化调整，保障居民住房需求，市场逐步回归理性发展。在此背景下，贝壳的整体业务基本盘保持韧性。

今年第三季度，贝壳的GTV达7367亿元。其中，存量房业务GTV为5056亿元，同比提升5.8%；新房业务GTV为1963亿元。贝壳执行董事兼首席财务官徐涛表示，Q3存量房交易稳步增长，新房业务的货币化能力表现稳健。

与此同时，贝壳的业务结构更加优化，“非房产交易业务”的净收入占比提升至45%。其中，家装家居的净收入为43亿元，贡献利润率提升至32%，同比增长0.8个百分点；房屋租赁收入为57亿元，同比增长45.3%。家装家居业务和房屋租赁业务均实现业务城市层面扣除总部费用前的盈利。

2023年底，贝壳启动“一体三翼”战略升级，设立经纪、整装、惠居、贝好家等四条核心事业线，聚焦二手房交易、装修装饰、租赁及全链路服务。进入2025年，各核心事业线的优化亦更加“精进”。

比如，存量房业务在上海试点“房客分离”机制，将房源去化率由2.6%提升至3%以上；新房业务尝试轻运营模式“B+”产品，覆盖更多低线级城市，计划年底拓展至超30城；家装家居业务以整装精品馆的形式落地，到店客户转化率较传统门店明显提升；房屋租赁服务在城市层面实现分摊总部费用前的盈利，贡献利润率为8.7%，同比提升4.3个百分点，截至三季度末在管房源规模超过66万套 。

彭永东表示，今年第三季度，公司通过组织结构升级、流程重构及科技创新，持续探索业务提效和客户体验提升的路径；未来公司将加速AI能力在核心业务场景的深度渗透，推进服务者和消费者体验的双重提升。

AI深度运营显著提效

今年第三季度，贝壳继续通过AI深度运营，为公司业务提质增效。

在房产交易领域，AI智能助手“好客”识别高质量商机，识别比例虽仅占平台总商机的个位数，却贡献了超50%的成交量。经纪人AI助手“来客”已覆盖41.4万经纪人，有效提升了客户委托及维护转化率。

目前，贝壳的租赁业务已实现了业务全流程智能运营。

在收房端，AI实现人店盘的网格化高效匹配，并主导定价、洽谈、审核等流程，收房人效提升13%，AI节点审核时长降低96%；在出房端，实现AI智能托管和精准营销去化，年节省成本过亿元。

贝好家将AI与大数据应用于住宅开发前端，分析和挖掘出客户需求，提前预测目标客户意向的产品类型和价格预期，以此作为楼盘产品定位的重要参考，并进一步指导产品设计，以C2M模式提升需求匹配度。目前贝好家已在北京、上海等地累计落地17个项目。

一直以来，贝壳将AI技术视为“提效基建”，从“锦上添花”向“核心生产力”转变，围绕“AI + 运营”双轮驱动，重塑业务流程、提升人效、降低成本，并通过技术赋能实现从单一交易平台向多元居住服务生态升级。彭永东表示，公司深度推进AI与运营融合，以及AI对服务者作业、客户体验的全链路赋能。该业务在2025年第三季度贡献超过1亿元的利润。

而AI深度运营也离不开持续研发投入。今年第三季度，贝壳的研发费用为6.48亿元，同比增长13.2%。截至三季度末，贝壳已累计投入研发费用达18.65亿元，AI技术进一步融入业务，驱动提效。

加大回购力度回报股东

财报显示，截至三季度末，贝壳剔除客户备付金的广义现金余额约700亿元。充裕的现金流，让贝壳进一步加大了对股东的回报力度。

今年第三季度，贝壳的回购金额达2.8亿美元，较去年同期增长38.3%，创近两年来新高。2025年以来，贝壳累计回购金额较去年同期提升15.7%，回购总金额在港股主要互联网上市公司中排名第四，仅次于腾讯、阿里巴巴、京东。

据了解，贝壳的回购策略一直是注销式回购。不同于传统回购，注销式回购的股票将从总股本中永久消失，最终减少总股本，直接增厚投资者收益 。

2022年9月，贝壳首次启动股份回购计划，在12个月内回购至多10亿美元股票。随后贝壳于2023年8月、2024年8月两次将回购计划延长和扩大。今年上半年，贝壳将回购计划延长到2028年8月底，并将回购规模扩大至50亿美元。

截至今年三季度末，贝壳已累计回购约23亿美元，回购股数占回购项目启动前公司总股本的11.5%。贝壳回购的诚意十足，彰显发展信心。

另一方面，贝壳持续进行注销式回购，也让公司获得了更多基金青睐。股权变动信息显示，今年以来有多家基金增持贝壳股票，包括挪威银行投资管理、淡马锡、摩根大通、贝莱德等知名机构都参与增持。

徐涛表示，今年三季度公司在主动优化业务结构、强化科技赋能等维度上取得巨大进展，同时以更高强度践行股东回报承诺。当行业进入高质量发展新阶段时，公司也将为客户和投资者创造更大价值。（思维财经出品）■

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