黄金市场即将迎来新的方向选择......

黄金市场本周上演多空激烈博弈。

北京时间周二（11月11日）夜间，黄金市场经历了一场惊心动魄的波动。现货黄金最低触及4097.12美元/盎司，较日內高点回落超50美元，随后却自低点飙升至4126.77美元/盎司，最终收高近0.3%。

这场市场波动发生在美国经济数据的真空期。美国政府部门停摆导致大量经济数据发布延后，使得交易员如同在迷雾中航行。这一数据空白导致市场对经济实际情况把握困难，也解释了为何黄金市场会对一份ADP就业报告作出如此剧烈的反应。周三，现货黄金震荡交投在4110美元/盎司附近。

黄金走势基本面分析

美国政府停摆即将结束、经济数据恢复在即，以及美联储内部释放的鸽派信号，共同点燃了黄金市场的多头火焰。与此同时，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓增加4.3吨，至1046.36吨，显示机构投资者对黄金的兴趣回升。

1、政府停摆落幕

美国参议院通过了一项妥协方案，将结束美国史上最长的政府关门，这场僵局已持续53天。

该法案接下来将送至共和党主导的众议院，议长约翰逊表示，预计周三可通过，并送交总统特朗普签署成为法律。

美国政府停摆的结束被市场视为“数据回归前的平静期”。随着官方就业与通胀数据重新公布，投资者预计，若劳动力市场疲软持续，美联储的货币政策基调将从“谨慎观望”转向“有条件宽松”。

2、美联储分歧加剧

美联储内部对12月是否再次降息存在显著分歧。

美联储理事米兰周一表示，由于劳动力市场疲软和通胀率下滑，12月降息50个基点可能是合适的。

这一激进鸽派言论与其他美联储官员的谨慎态度形成鲜明对比。

根据CME“美联储观察”最新数据，美联储12月降息25个基点的概率为64.1%，远低于此前的90%。

美联储的降息节奏仍存在不确定性，短期内美国就业下行和通胀风险依然存在，且经济下行压力不大，降低了12月继续降息的急迫性。

3、就业市场降温

尽管官方数据缺失，但私营机构的数据已经显示出美国劳动力市场降温的明显信号。

ADP数据显示，截至10月25日的四周内，美国私营企业薪酬岗位数量平均每周减少11,250个。

当月累计共减少45,000个工作岗位（不含政府雇员），这将是自2023年3月以来最大的月度就业人数降幅。

这些数据互相印证，表明劳动市场的降温不是个别事件，而是广泛的趋势。

高盛预估，假设政府本周稍后重启，美国劳工统计局将在11月13日至17日期间公布新的数据发布时间表。9月就业报告很可能在11月18或19日公布。

4、资金流向

黄金ETF持仓量变化是观察市场情绪的重要指标。

截至11月11日，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的黄金持仓量为1046.36吨，较前一交易日增加4.3吨。

这一数据表明，机构投资者在黄金近期调整后逐步增加配置。

然而，自10月中旬金价突破4380美元/盎司历史高位以来，黄金ETF已连续三周录得净流出，此前曾连续八周净流入。

投资者在经历快速上涨后倾向于锁定利润。

法国兴业银行FIC与商品研究主管Michael Haigh表示：“ETF资金变化与金价波动密切相关。根据模型，黄金价格1%的变动，约对应ETF持仓10吨的流动”。

黄金后市展望

黄金市场未来走势将取决于多重因素的综合影响。

经济数据恢复发布将是市场首要关注点。随着政府停摆结束，大量被推迟的经济数据将密集发布，可能揭示美国经济放缓的更多迹象。

美联储政策路径仍是影响黄金走势的核心变量。随着政府停摆结束，美联储将获得更多数据来判断经济状况，但政策分歧可能加剧市场波动。

地缘政治风险也不容忽视。市场需重点警惕俄乌、巴以冲突、美国委内瑞拉问题等地缘风险持续发酵。

瑞银集团预测，今、明两年的黄金需求有望达到2011年以来最强劲的水平。

综合来看，黄金市场未来的走向将取决于经济数据恢复发布后的真实经济图景，以及美联储如何应对新数据调整货币政策。

技术面看，若金价突破4160美元/盎司，下一个阻力位将是10月22日的高点4161美元/盎司，之后是4200美元/盎司。

但若跌破4000美元/盎司，则可能下探3950美元/盎司，甚至10月28日低点3886美元/盎司。

在这场多空博弈中，黄金市场即将迎来新的方向选择。