人工智能推动股市上涨，如今企业盈利为其注入持久动力

来源：环球市场播报

　　在人工智能相关新闻占据头条的一年后，华尔街看涨股市的理由正转向对股票而言更根本的因素：企业盈利能力正开始突破大型科技公司的范畴，向更广泛领域扩散。

　　摩根士丹利（Morgan Stanley）、瑞银（UBS）等大型金融机构指出，本财报季呈现出一条清晰主线：企业利润表现强劲，利润率趋于稳定，尽管增长仍集中在人工智能相关业务密集的科技领域，但已开始向其他板块蔓延。

　　“有明确迹象表明，企业盈利复苏已启动，定价能力正逐步增强，” 摩根士丹利股票策略师迈克・威尔逊（Mike Wilson）在周一发给客户的报告中写道。

　　他的团队数据显示，所谓的 “七大科技巨头”（Magnificent Seven）预计第三季度净利润增幅将达 23%，而标普 500 指数其他成分股的增幅为 12%。但他表示，“随着盈利预期修正趋势向好，营收超预期的企业比例仍远高于历史平均水平，我们看到盈利增长覆盖面终将扩大的积极迹象正逐步显现。”

　　FactSet 的最新数据也印证了这一趋势。在标普 500 指数（^GSPC）成分股中，已有超过 90% 的企业公布了财报，其中 82% 的企业盈利超预期，整体利润同比增长 13.1%。这标志着企业盈利已连续四个季度实现两位数增长。

　　此外，标普 500 指数涵盖的 11 个板块中，有 6 个板块实现盈利同比增长。其中，科技板块（XLK）、金融板块（XLF）和非必需消费品板块（XLY）表现领跑 —— 这一迹象虽不显著，但值得关注，表明盈利增长的强劲势头正开始向更广泛领域扩散。

　　尽管如此，部分策略师警告，这一趋势仍需持续下去才能巩固。

　　“盈利相关情绪已部分回升，” 加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）策略师洛里・卡尔瓦西纳（Lori Calvasina）在给客户的报告中写道。她补充称，尽管盈利预期修正已连续两周向好，但仍 “远低于” 夏季高点。

　　她还表示，“得益于企业高管层的应对韧性，盈利仍为美国股市提供坚实基础”，但同时指出，最新的盈利复苏 “尚不足以改变‘盈利情绪在夏季已达峰值’的观点”。

　　她在报告中提到，上周股市的回调 “就像远处酝酿中的风暴传来的雷声”—— 这一迹象表明，即便企业盈利表现稳健，投资者仍心存不安。

　　这种不均衡的背景，正印证了 Evercore ISI 策略师朱利安・伊曼纽尔（Julian Emanuel）所称的 “K 型股市”—— 即与人工智能相关的股票及优质成长股，相对于整体标普 500 指数表现更优。

　　不过他也指出，“参与牛市的股票范围已相当广泛。这是当前市场与互联网泡沫时期的重要区别，也是股市进一步上涨的关键因素。”

　　伊曼纽尔认为，这种市场动态将支撑他提出的 “2026 年底标普 500 指数达到 7750 点” 的目标。他表示，尽管标普 500 指数前 10 大成分股市值约占指数总市值的 40%，但 “它们的估值并未过高”，这既为市场提供了 “支撑”，也为进一步上涨开辟了路径。

　　就此而言，瑞银刚刚将 2026 年底标普 500 指数目标点位上调至 7500 点。该银行预测，企业盈利增幅将达 14.4%，且随着资本投资 “突破狭窄的科技领域，向更广泛领域扩散”，盈利增长将不再局限于科技板块。

　　瑞银称，当前人工智能领域的支出 “高得惊人”，并将其与 20 世纪 90 年代中期的技术建设热潮相提并论 —— 那一轮热潮 “开启了一段持续约 10 年的生产力变革时期”。