60年5万倍！改变巴菲特投资的4个瞬间

来源：市场投研资讯

（来源：派克斯研究院）

巴菲特宣布退休了。

全球价值投资总旗手，投资界最传奇的人物没有之一 ，就此选择退出公众视野。

巴菲特有多强呢？

1964年到2024年，伯克希尔的总收益率达到惊人的5502284%，而同期标普500指数收益率只有39054%。

从1965年到2024年，伯克希尔年化复合收益率高达19.9%，远高于标普500指数的10.4%。

60年，5.5万倍，是同期标普500指数的百倍不止。

这还是在他后期资金量极大、操作难度指数级上升、收益明显被拖累的前提下做到的数字。

巴菲特是怎么做到的呢？

我总结了巴菲特在投资生涯最重要的四件事，以此一窥巴菲特在投资上的能力进步与风格转变。

第一件事，巴菲特第一次买股票。

巴菲特第一次买股票的时候，还是个小孩。他和姐姐多丽丝一起，用他们打工赚来的120美元，买入了父亲青睐的股票城市服务公司。

很快，公司股价就从38.25美元下跌到了27美元。

于是，姐姐多丽丝每天都在上学路上“提醒”巴菲特，你的股票又跌了，你的股票又跌了。

在姐姐的恶魔低语之下，巴菲特在股票上涨到40美元，也就是刚回本一点的时候就选择了卖出。

而很快，城市服务公司的股价就涨到了202美元。

死扛亏损、回本即卖。小巴菲特的行为，是不是和现在许多散户一模一样？

但和许多散户不同的是，巴菲特迅速吸取了教训：

1 、不要过分关注股票的投资成本

2 、不要不动脑子地急于抓住蝇头小利。

别看这两个道理说起来很简单，要做到知行合一，其实并不容易。

第二件事，拜师格雷厄姆。

巴菲特是个小学霸，他大学考上了哥伦比亚大学。

而哥伦比亚大学有一位知名教授格雷厄姆。

此人是价值投资历年的开创者，他的《证券分析》一书开窗了现代证券分析理论。

哪怕到今天，格雷厄姆的影响力依然巨大。咱A股的前公募基金经理曹名长的持仓风格就有明显格雷厄姆的影子。

习得武林秘籍的巴菲特在投资上得心应手、无往不利。于是，26岁的巴菲特在赚到17万美元后就决定退休，或者说，走上全职投资人的道路。

到35岁，巴菲特及合伙人的公司资产打到了3700万美元，个人资产也达到了680万美元。

第三件事，折戟伯克希尔哈萨维。

伯克希尔哈萨维，是巴菲特人生最失败的一次投资。

至于，巴菲特都不愿意卖掉或者给公司改名，而是选择重组公司并以继承伯克希尔之名来命名自己的投资公司，以此时刻警醒自己。

伯克希尔最初是全球最大的男士衬衫制造厂，但在20世纪60年代，随着纺织业在美国成为夕阳行业，它从十几个工厂收缩到只有2个工厂。

1963年，巴菲特收购伯克希尔。

原因是，伯克希尔的每股净资产为 20.2美元，而股价只有7.6美元 。这几乎等于直接白捡12.6美元。

依照格雷厄姆的捡烟蒂策略，这确实是极佳的买入机会。

然而，事实却没有这么美好 。

伯克希尔面临的是全球纺织产能过剩。而且伯克希尔在美国北部，而同期美国南部的纺织工厂并没有工会。

这就导致，在一个缩量市场里，伯克希尔的成本比竞争对手高得多。

巴菲特做了很多努力，换高管、重新规划产品线、并购同行业公司等等，但最终都无法阻止伯克希尔的破产。

最终，巴菲特选择关停伯克希尔。

这笔投资让巴菲特明白，便宜很重要，但并不是唯一重要的事。

人们也普遍认为，在这次失败后，巴菲特才真正超越他的老师格雷厄姆，成为价值投资的全球旗手。

最后一件事，严格来说不是巴菲特投资思路的转变，而是巴菲特改变投资届的一次演讲。

1999年，巴菲特做了可能是他人生中最重要的一次演讲。

这次演讲，非常完整地展示了巴菲特的投资思路。也正是在这次演讲里，巴菲特说明了自己为什么不投当时如日中天的互联网股。

1999年，互联网兴起，互联网概念股涨幅相比于今天的AI股有过之而无不及。

然而，巴菲特一股都没有买，跟今天一模一样。

《时代》杂志甚至在封面上提出疑问“沃伦，纠结是哪出问题了？”

面对质疑，巴菲特在太阳谷峰会上做出了我认为他人生最重要、也是质量最高的一次演讲 。

他说：

价值分析不等同于预测，他对如何预测下个月或明年的股市走势一无所知。

从经济的角度看，推广新产品的投资必然会带来损失。如果想要从这些新产品中获得最稳妥，也最有把握的收益率，那么应该是6% 。

公司一定要有护城河，而且一定要有定价权和提价权。

投资要注重生意本身，而不是数字。

一定要选择自己能看懂的生意，一定要在自己的能力权利投资。

可口可乐最大的优点就是没有味觉记忆。早上喝了可乐，中午晚上还是愿意喝。

巴菲特演讲结束后，现场沉默了。很多人觉得，这是巴菲特为自己的失败找理由。更多人觉得，巴菲特这种只买老登不买小登的投资方式，已经注定被淘汰了。

然而，伴随着互联网泡沫的破裂，巴菲特的观点和操作被证明完全正确。

马后炮地看，太阳谷峰会现场的沉默，震耳欲聋。

现在，巴菲特正式宣布谢幕。但价值投资已经成为全球投资者眼中的玄门正宗。

段永平在最新的采访里说，AI会干掉所有倚重技术分析的投资者。

但巴菲特的价值投资，永远不会过时。