【零售】大润发母公司高鑫零售披露2025年中期业绩

（快消品讯）2025年11月11日，大润发母公司高鑫零售（06808.HK）发布截至2025年9月30日止六个月中期业绩公告。报告期内，公司核心财务指标呈现短期承压态势：实现收入305.02亿元，同比减少12.1%；毛利77.19亿元，同比减少9.5%；经营溢利2.71 亿元，同比大幅下滑56.4%，这也是继2025财年实现3.86亿元净利润扭亏为盈后，再度出现阶段性亏损。

本次业绩公告的特殊背景，是高鑫零售完成历时近一年的股权交割。2025年1月，阿里巴巴集团宣布以最高约131.38亿港元，向德弘资本出售所持高鑫零售全部股权，合计占已发行股份总数的78.7%。同年2月27日，买卖协议正式交割，德弘资本通过旗下Paragon Shine Limited完成控股，三位代表获任公司董事，标志着高鑫零售正式告别“阿里时代”。此外，报告期内发生了核心高管涉案事件。2025年9月，大润发全国营运长管明武因涉嫌职务犯罪被公安机关带走调查，大润发回应称“案件正处调查阶段，属个人行为，不影响日常运营”。公开资料显示，管明武作为资深高管，直接掌管505家门店的供应链与区域运营，同时担任66家关联企业法定代表人，在行业内影响力显著。

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中期业绩短期承压，稳健基本面筑牢抗风险根基

《快消品》了解到，业绩下滑主要源于双重因素：一方面，市场竞争加剧与消费需求疲软导致笔单件数及商品平均售价同步走低，客单价承压；另一方面，中秋节假期延迟至十月的日历效应，进一步拉低了报告期收入。若剔除假期错位影响，4-8月来客数已实现同店小幅增长。

尽管短期挑战叠加，高鑫零售的财务基本面仍展现抗风险能力。公告显示，高鑫零售资产总额超500亿元，35%门店为自有物业，净值达150.73亿元，评估价值更是高达382.58亿元；叠加119.58亿元净现金储备，形成“重资产 + 现金流”的安全屏障。

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转型攻坚：全渠道与商品力的破局之路

面对内外变局，高鑫零售的转型布局在中期业绩中初见成效。线上业务延续增长态势，B2C订单量同店增长7.4%，直接拉动销售额增长2.1%，店日均单量突破1200单。即时零售布局提速更显新资本效率：6月底启动的前置仓专案，3个月内完成上海、江阴等五地布局，依托大卖场供应链实现高效履约，仓日均销售额达5万元。高鑫零售明确目标，未来将通过“大/中超+前置仓+会员店”组合，将线上占比提升至40%-50%。

商品力升级也同步深化。自有品牌“超省”（主打极致性价比）与“润发甄选”（聚焦健康场景）的“双品牌”战略，目前业绩贡献已超2%，其中有机牛奶年化销售额达5000万元，三年目标直指10%贡献率。门店调改同样加速，9月新开业的昆山朝阳店、无为店以优化店型与场景设计成为样板，生鲜及加工课销售占比超30%，显著高于均值；高鑫零售计划本财年完成30家、下财年前完成200家门店调改。

面向三年战略周期，高鑫零售确立“健康商品+快乐体验+贴心服务”核心方向，聚焦三公里客群打造社区生活中心。这一战略与德弘资本的投资逻辑高度契合 —— 通过数字化赋能供应链与会员运营，结合业态优化实现资产增值。业内认为，目前短期业绩波动是“资本更迭+治理革新+行业转型”的阶段性阵痛。