怎样用更平稳的方式，面对当下市场的不确定性？

府库第1118期基金投顾观察原创内容

今年市场环境已经与去年有了很大的不同，当前市场面临着比较多的不确定性，最近咱们也一直在讨论，面对这样的市场应该怎么处理。如果在近些年估值明显偏高的情况下，持续买入股票肯定是有些担心的，但如果卖出空仓的话也面临错过未来行情的问题。

如何在这个阶段控制整体风险，还能积极参与到未来行情中？

01

行情复盘

咱们先来一起看看从去年9月份至今的行情。随着去年9月底国内行情的启动，A股和港股已经累积了比较大的涨幅，中证2000、恒生科技涨幅超过70%，黄金涨幅超过60%，A股相当一部分股票的价格已经不再便宜；债券去年经历了大涨今年也比较沉寂；海外其他国家股市近一年涨幅也不少，并且过去几年经历了一波非常好的牛市行情。

但过程中也并不是一帆风顺的，比如在今年4月初，全球市场共振的时候，几天之内多个资产跌幅就能超过20%，近一年内跌幅超过10%的情况也出现了几次。

就像周六时聊到的，如何从上个阶段相对激进的股票资产配置下，以控制风险的思路，让投资组合更加均衡，是最近在一直考虑的问题。

02

多元资产配置

我之前围绕着这个思路，做出的调整就是在整个投资组合中，将部分纯权益仓位，调整为多元资产配置组合。在今年的时候我买入了一部分中欧多元配置组合，业绩走势确实非常平稳，一点都没有操心。

中欧多元家族中，包含三个组合，分别是中欧多元稳健，中欧多元配置，以及中欧多元全天候，风险仓位是逐渐递增的。从三个投顾组合的历史收益曲线来看，走势都非常稳健，表现都可圈可点。

在当下，我对风险仓位更高的多元全天候也很感兴趣，中欧多元全天候提供了一个更加积极的参与市场的方式。组合持仓中权益+商品的风险仓位为35%左右，业绩基准为65%中证纯债+7%中证800%+9%MSCI全球指数+16%南华商品+3%中证货币，截至2025年11月7日，组合近一年的收益为8.82%，业绩基准的收益为3.61%，取得了5.21%的超额收益。

中欧多元全天候净值走势截图，来自天天基金APP

中欧多元家族中的三个投顾组合，在风险控制方面都特别突出，我自己持有的感觉就是基本不操心。中欧多元全天候组合在经历了今年4月份全球下跌的情况下，近一年最大回撤只有-1.94%，波动率只有2.77%，夏普比率3.18，很出色了。

中欧多元全天候组合的资产配置也比较丰富。

当前持仓中国内债券资产的持仓占比最高，有50%，海外债券类资产占比为17%，货币资产占比2%。

风险仓位中，股票类资产，AH股持仓占比为14%，海外股票资产占比为5%，中国商品类资产占比7%，美国商品资产占比5%。并且这部分持仓中涵盖的资产类别是比较丰富的，比如海外股票中做的是更加全球化的配置，而商品中除了黄金外，还包含豆粕以及能源化工等品种。

这一点很有价值，因为今年黄金确实涨的很多，组合里只要配了黄金，涨势都很不错。但是黄金涨到现在这个位置，波动率相对来说肯定会放大，那么组合以及组合主理人是否有能力通过其它一些商品的布局来控制整个组合的波动率，就显得尤为重要了。这一点，目前在中欧财富多元系列的投顾策略中，可以看到不错的布局。

03

投资策略分散

最近我在考虑的另外一个问题，就是多元投顾组合或者多元FOF，和自身的整个配置是一个什么关系，是完全重叠的，还是一个互补的关系？

后来我认为这些组合是可以让我的持仓，在投资策略上更加分散。

之前在咱们的持续跟踪中就有了解到，中欧多元系列投顾组合的主理人，是采取纯量化的方式跟踪全市场各类资产，团队在顾的方面也是非常积极的，每周会有《主理人笔记》来展示一些量化信号的变化。另外整个投顾团队每个月都会有大类资产研判的报告，对于当前国际市场环境以及各类资产的特点进行分析，会给出非常详尽的全品类的观点信息，《》这是11月7日发布的主理人笔记。

与相对固定比例的多资产组合不同，对于每一类不同的资产，都通过子策略对资产本身的收益风险特征进行优化。主理人一直强调的理念是在给定波动的前提下，力争获得最好的收益结果，从这点来看，我感觉这个成绩单还是不错的，未来继续观察下。

在不确定性比较高的市场环境下，我觉得通过对当前投资组合进行一定的调整，让高风险的仓位适当做平衡，以控制风险的视角出发，降风险不降仓位，整个投资组合在面对未来的行情时更加从容一些，也不会错过机会。

我自己的打算就是根据后续行情的情况，卖出超配部分的股票资产，用多元组合的方式进行替换，这样不仅降低了风险，也让投资策略上也得到了一定的分散。

府库投顾观察

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注：同期中欧多元全天候波动率为3.29，夏普比率为0.90；中欧多元配置波动率为2.26，夏普比率为0.98；中欧多元稳健波动率为1.44，夏普比率为1.34。

数据来源:WIND、中欧财富。截至2025年11月4日，中欧多元全天候成立于2024年4月30日，组合及同期业绩比较基准近一年以及成立以来涨跌幅分别为9.47%/4.45%，11.21%/6.17%。组合及同期业绩比较基准成立以来最大回撤为-1.94%/-3.29%。中欧多元全天候的业绩基准为7%*中证800指数+16%*南华商品指数+9%*MSCI全球指数+65%*纯债债基指数+3%*货币基金指数。中欧多元稳健成立于2024年9月26日，，组合及同期业绩比较基准近一年以及成立以来涨跌幅分别为6.08%/3.43%，6.440%/3.89%。组合及同期业绩比较基准成立以来最大回撤为-0.74%/-1.35%。中欧多元稳健的业绩基准为4%中证800指数+4%南华商品指数+45%MSCI全球指数+85%纯债债基指数+2.5%货币基金指数。中欧多元配置成立于2024年4月30日，组合及同期业绩比较基准近一年以及成立以来涨跌幅分别为7.12%/3.71%，8.83%/5.26%。组合及同期业绩比较基准成立以来最大回撤为-1.96%/-2.25%。中欧多元配置的业绩基准为5%*中证800指数+11%*南华商品指数+6%*MSCI全球指数+75%*纯债债基指数+3%*货币基金指数。

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