Mysteel：淡季深入，东北热轧板卷价格或承压运行

概述：随着传统消费淡季的持续深入，天气逐步转冷，东北部分地区逐步停工，东北热轧板卷市场供需矛盾逐步凸显，叠加宏观预期转弱与原料端支撑不足等多重因素，市场价格正面临显著的下行压力，截至11月11日，沈阳热轧价格为3200元/吨，较月初下跌50元/吨，价格重心持续下移，市场情绪谨慎偏悲观，交易活跃度持续低迷，短期或维持承压运行态势。

一、价格低位下探 区域流通受限

当前东北热轧板卷价格已进入低位震荡区间，区域市场报价呈持续下探趋势。回顾10月市场国庆节假期期间对政策利好预期继续发酵，创下阶段性最高价为3270元/吨。然而，随着后续政策利好陆续落地，市场情绪亦逐渐回归理性，截至2025年11月11日，沈阳热轧板卷主流报价3220元/吨，较8月高点下跌220元/吨。由于钢材终端消费仍显不足，钢材整体消费量处于同期低位水平，且产业链上游存货压力未得到根本缓解，铁矿、煤焦等炉料价格及钢材生产成本面临走弱风险，产业链上下仍然承压。

从区域价差看，东北与华东市场价差已显著扩大，而此前沈阳与上海价差收窄至50-90元/吨，低于150元/吨以上的北材南下物流成本阈值，导致东北资源外流窗口持续关闭，只能依赖本地消化。短期来看，淡季需求难有实质性改善，价格缺乏反弹动能，仍将维持承压态势。

二、供需博弈 压力仍存

据Mysteel调研，截至11月7日，北方热轧板卷样本企业开工率为83.78%，较上期持平。本期产量为200.08万吨，产能利用率88.77%，较上期下降0.88%左右。目前热轧板卷产量处于去年同期以上水平，产量趋势呈现逐渐增加局面，且部分钢厂检修多有推后的情况，由此可见，热轧板卷供应压力持续处于高位，目前受到高成本弱需求的双重打击，钢厂利润明显收缩。

数据来源：钢联数据

据Mysteel调研数据显示，截至11月6日全国热轧板卷社会库存为333.02万吨，周环比增加1.22%，年同比增加23.8%；东北热轧板卷库存为27.97万吨，周环比下降2.57%，处于阶段性低位。目前，贸易商经历了几次旺季不旺的情况，心态较为谨慎，多以按需补库、低库存运转，整体库存压力不大，但淡季来临，需求逐步转弱，供需矛盾或持续加剧。

三、成本支撑弱化 钢厂亏损承压

当前焦炭市场呈现“高产能、低需求”特征，焦企产能利用率虽高，但钢厂采购趋于保守，煤焦价格缺乏上涨动力；铁矿石市场因主流矿山发运平稳、国内港口库存累积，供需矛盾突出，价格震荡趋弱。

截至目前，双焦主力合约延续下行，跌幅达3%左右。多数钢企利润不佳，叠加钢厂检修限产影响，铁水产量持续高位，对原料端让利意愿不强，焦企第四轮提涨目前仍处于博弈之中。东北区域钢厂受本地市场低迷影响，利润状况更为严峻。尽管高成本曾在部分时段对价格形成支撑，但淡季需求疲软下，原料端的成本托底作用逐步弱化，钢厂或因亏损进一步释放库存，加剧市场压力。

四、政策效应边际减弱，外部扰动仍存

宏观层面利好支撑不足，“以旧换新”政策推动的消费品需求已现边际回落，7月起家电等依赖补贴的行业需求或显著下滑，拖累制造业用钢需求。超长期特别国债补贴资金发放进度放缓，也使得基建用钢需求复苏不及预期。

中美贸易摩擦反复扰动出口市场，出口订单收缩，对东北热轧板卷市场形成间接压力。整体来看，宏观政策对钢市的提振效应逐步减弱，市场预期趋于谨慎，进一步强化了价格的承压格局。

综合来看，淡季深入背景下，东北热轧板卷市场正面临价格低位震荡、库存持续高企、原料支撑弱化与宏观预期转弱的多重压力。短期而言，若钢厂减产执行力度不足、需求无实质性复苏，市场供需矛盾难以缓解，价格或延续承压运行态势。