理财产品收益率“注水”，实际到手缩水超1个百分点

首页宣传“成立以来年化3%”，实际持有后才发现近三个月年化收益率仅1.5%——这并非个例，而是当下不少银行理财产品真实的收益落差。随着2025年上半年理财市场规模突破30万亿元大关，越来越多的“收益率刺客”正浮出水面。

理财收益落差，被谁“抹”去了？记者调查发现，在收益率整体下行的背景下，不少银行仍将“成立以来年化收益率”这一虚高数据放在醒目位置，而近一个月、三个月等更能反映真实收益的指标，却被隐藏在层层页面之后。此外，部分产品还通过上线初期参与“打榜”、短期拉升收益等方式营造高收益假象。

更让投资者措手不及的是，部分产品还会在持有期间收取名为“超额业绩报酬”的费用，其公示入口较为隐蔽，且规则复杂。部分投资者未充分知情的情况下被收取了该费用，进一步侵蚀了本就不高的实际收益。

展示利率雾里看花

看似光鲜的理财产品展示收益率背后，正藏匿着越来越多的“收益迷雾”。

记者近期查询招商银行APP时注意到，该行代销的一款R2级、最短持有7天的理财产品，标注的“成立以来年化收益率”为2.2%，但近三个月的实际年化收益仅为1.94%。另一款代销的R2级、30天持有期产品显示的近一年年化收益为2.44%，而最近三个月的年化收益率实际只有1.69%。这意味着，尽管展示收益率看似较高，近期购入的投资者实际获得的年化收益已低于2%。

这一现象并不罕见。第一财经记者查阅多家银行APP发现，当前理财产品在收益率展示方面缺乏统一标准，展示方式多达十余种，其中最常见的有“成立以来年化收益率”“近一年年化收益率”及“业绩比较基准”等。

今年以来，债市波动加剧，部分R2级理财的实际年化收益已降至2%以下，但不少产品在展示端仍突出“成立以来年化收益率”这一较高数值，导致展示收益与实际表现出现明显偏离，部分产品的偏差甚至超过1个百分点。不少投资者因此容易被误导。

此外，投资者在购买后查询实际年化收益的路径也较为隐蔽。以建设银行代销的某款最低持有期90天的产品为例，首页显著位置展示的是“成立以来年化收益率2.93%”。若继续下滑，则首先看到单位净值走势和成立以来收益率曲线。而“年化收益率”与“近期收益表现”等栏目被置于页面底部，且默认仅显示年度收益率，需点击“更多”才能查看近三个月、近六个月等短期年化数据。记者发现，该产品近三个月年化收益率仅为1.05%，近六个月为1.46%。

招商银行APP上也存在类似情况。记者查询一款已持有的招银理财180天R2产品时发现，持仓页显示的近一年年化收益为2.09%，下方业绩走势图仅呈现累计收益率。要查看更短期的收益表现，需点开“更多”选项，才能看到近一个月、近三个月等数据——其中近三个月年化收益仅为1.63%。

理财刺客频繁出现

除了在收益率展示上存在模糊处理、有意淡化短期年化数据之外，第一财经记者还注意到，理财产品“打榜”现象依然存在，这在某种程度上也催生了潜在的“收益率刺客”。

部分理财公司为吸引客户购买、扩大产品募集规模，包装出一批历史收益率表现突出的“打榜产品”。其常见操作是通过信托计划等渠道进行收益腾挪，短期内人为推高年化收益率。但随着产品规模逐步扩大，虚高的业绩便会逐渐“原形毕露”，回落至市场常态水平。（详见《展示3.9%,到手不到2.7%,部分理财产品成为收益率"刺客"》）

此外，部分投资者购买的R2、R3类的理财产品会收取投资者份额持有期区间超额业绩报酬。记者查询多款产品发现，业内一般以业绩比较基准区间中枢（产品业绩比较基准上下限之和除以2）为标准计算。

然而记者近期了解到，不少投资者反映，部分理财产品的收费条款不仅理解难度大，且在不同银行及理财子公司之间的展示方式不一，导致部分投资者在未充分理解条款的情况下便购买了产品。

以交银理财某款R3级、30天封闭式产品为例，其页面显示近三个月年化收益率为6.04%，并在交易规则中提示“可能收取超额业绩报酬”，具体细节则需查阅产品说明书。

然而，该产品说明书中关于超额业绩报酬的表述较为复杂：第7条声称“不收取产品超额业绩报酬”，而第8条却规定，若份额持有期间年化收益率超过业绩比较基准区间中枢，将对超出部分按20%的比例提取超额业绩报酬。

此类复杂且不统一的表述，甚至让代销机构的理财经理也难以准确掌握。第一财经就此事咨询交行深圳某分行理财经理时，对方明确表示该产品不收取超额业绩报酬。但记者随后致电交银理财官方客服，却得到另一种解释：客服人员称“投资端与产品端收取方式不同，目前产品端不收取，但投资端需收取，因此上述两个条款并不矛盾”。

此外，该笔费用的计算方式也较为繁琐。根据产品说明书，需先计算出“份额持有区间年化收益率”，再据此进一步计算“投资者份额持有期超额业绩报酬”，流程复杂，进一步增加了投资者的理解难度。

如何驱散收益率迷雾

无论是老产品突出展示“成立以来年化收益率”，还是新产品通过短期操作拉升收益率参与“打榜”，其背后都指向同一个现实：今年以来，受债市波动加剧、存款利率持续下行等因素影响，理财产品底层资产的收益水平普遍下降。在整体收益走低的背景下，为留住存量客户并吸引新资金，部分机构选择以“美化”收益率作为营销手段。

当前，低风险理财产品收益率已全面进入“1时代”。普益标准数据显示，2025年9月份银行理财规模加权平均年化收益率1.68%，较上月回落35bps。其中现金管理类产品年化收益率1.27%，纯债类产品年化收益率1.88%，“固收+”产品年化收益率1.48%。拉长时间线看，三季度银行理财兑付收益普遍下滑。封闭式固收类产品到期平均年化收益率为2.73%，跑输业绩比较基准0.12个百分点；开放式固收类产品平均年化收益率仅2.54%，低于基准0.28个百分点。

值得注意的是，中国银行业协会早已关注到此类现象。

2023年11月，中国银行业协会就已经发布《理财产品过往业绩展示行为准则》，要求银行理财产品不得以明示、暗示或其他任何方式承诺产品未来收益，不得刻意选择性展示理财产品特定区间或部分区间的过往业绩等。

第一财经从行业了解到，近年来多数渠道已逐步落实整改，目前在产品详情页基本能展示业绩比较基准、年化收益率及区间涨跌幅等关键信息。然而，在核心数据的呈现逻辑与更新机制上，各平台仍存在较大差异。

更多规范性政策正在陆续出台。2025年5月23日,国家金融监督管理总局就《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》）公开征求意见。

《办法》明确，公募产品应当披露过往业绩，一方面充分保障投资者的知情权，另一方面给予资管机构和代销机构合理的营销方向。

针对一些存在的误导性营销手段，例如短期限的持有期产品展示高于4%的成立以来年化收益而实际近一个月的年化收益仅2.65%，《办法》严格要求不得片面夸大过往业绩，不得通过选择性披露部分时间段数据等方式夸大过往业绩，不得随意变更披露规则，不得对同类产品适用明显不同的披露规则。

五矿证券分析师尤春野认为，通过对过往业绩披露的严监管，禁止行业中规模导向的不合理营销行为，引导理财产品的营销行为转为投资者导向的模式。