“天时地利人和”齐聚，中欧价值裕享“破局”震荡市

近期，一类通过费率机制设计实现“与投资者利益深度绑定”的浮动费率基金，凭借“收益共享、风险共担”的特性，成为市场关注的焦点。

以中欧基金旗下价值派基金经理刘勇即将发行的中欧价值裕享为例，该产品将于11月11日起在民生银行等渠道正式发行。作为一款聚焦深度价值的创新产品，中欧价值裕享不仅采用“利益绑定”式的浮动费率结构，还融入了刘勇多年来在实战中沉淀的深度价值策略。

尤为值得关注的是，当费率机制创新、特色分红机制的产品设计，与四季度价值风格回归的行情窗口形成共振时，中欧价值裕享将成为投资者值得关注的选择。

“压舱石”利器

刘慈欣在科幻巨著《三体》中写下的“我消灭你，与你无关”，既揭示了宇宙文明的演进法则，也暗含着人类社会“迭代中前行”的底层逻辑——当既有模式需要适配新的需求，调整与优化便会自然发生。

近年来，公募基金规模持续增长，已成为越来越多投资者资产配置的重要选择。与此同时，“基金赚钱基民不赚钱”的情况时常发生，这背后反映出行业利益分配机制与投资者回报诉求之间存在优化空间。

2025年5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，为行业的持续完善按下了“加速键”。方案中明确提出“建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制”，一举打破了传统固定管理费“旱涝保收”的固有模式。

那么，究竟何为浮动费率基金？

简单来说，它区别于传统基金固定不变的费率模式，其管理费会根据特定条件动态调整，这些条件既包括基金业绩表现的优劣，也涵盖投资者持有时间的长短、基金规模的增减等关键因素，真正实现了“费率与价值挂钩”。

以中欧价值裕享基金为例，其费率设计堪称浮动费率模式的典型样本。该基金设置了0.6%、1.2%、1.5%三档差异化管理费率，具体如下图所示：

若投资者持有时间不足一年，年管理费率为1.2%；若持有满一年，且持有期年化收益跑输或持平基准业绩3个百分点，年管理费将降至0.6%；若持有期年化收益为正且跑赢基准业绩6个百分点，年管理费则升至1.5%；其余情况则维持1.2%的基准费率。

从这一费率设计中，不难看出其背后的深意：1年持有期的设定，从机制上避免了投资者的短期赎回行为，有效减少了因“高买低卖”导致的收益损耗；而“升档幅度小于降档幅度”的规则，则更直观地体现了基金管理人与投资者“利益共享，风险共担”的理念。​

事实上，长期投资本就是基金投资的“制胜密码”。浮动费率基金的出现，不仅通过费率机制引导投资者树立长期投资理念，还是行业从“规模导向”转向“价值导向”的重要标志。

“价值干将”领航

基金费率作为投资成本的直接影响因素，始终是投资者关注的焦点，但它并非投资决策的唯一标尺。

在构建投资组合时，除了考量费率外，基金经理的投资策略、过往业绩是否具备稳定性等核心维度同样值得深入研究。

在当前浮动费率基金阵营中，11月11日起发行的中欧价值裕享展现出不俗的竞争力。

该产品拟任基金经理刘勇拥有9年证券从业经验，2年基金管理经验，历任中铁资源集团商贸有限公司期货研究员，太平洋证券股份有限公司股票研究员，幸福人寿保险股份有限公司资产管理中心研究部负责人，股票投资部负责人。

多年管理险资的经历，让注重安全边际成为刘勇刻在骨子里的投资准则。在投资理念上，他形成了一套层层递进的严谨逻辑：先从宏观视角把控风险，精准评估并规避潜在风险敞口；再聚焦中观层面，结合估值水平、现金流状况及未来1-3年行业景气度，对不同赛道进行深度对比筛选；最后落脚微观个股，精选基本面确定性强、估值处于合理区间且流动性良好的标的。

这种兼具绝对收益思维与自下而上选股逻辑的价值风格，不仅让刘勇的投资策略具备了应对不同市场行情的适应能力，更赋予其持续争取创造超额收益的潜力。

从业绩表现来看，刘勇管理满6个月以上的产品，任职以来收益率均保持正值。​

数据来源：股票占比数据来自基金定期报告，截至2025/9/30。业绩来源：任职以来业绩数据已经托管行复核，截至2025/9/30。详细业绩注释见文末。

以他管理时间最长的中欧瑾泉A为例，自2023年8月14日起管理，该基金近1年、近2年及任职以来的收益率，均跑赢同期业绩基准与300价值指数；在风险控制层面，中欧瑾泉A任职以来最大回撤仅为-16.21%，且最大回撤修复天数仅需9天。

数据来源：业绩数据已经托管行复核，指数数据和最大回撤数据来自Wind，历史最大回撤修复天数为交易日，且不代表相关产品未来的业绩修复表现。截至2025/9/30。

除了“地利”、“人和”的加持，中欧价值裕享的推出还恰逢“天时”。从A股历史规律来看，四季度往往是风格切换的关键窗口。临近年底，资金避险情绪升温，求稳成为市场主流诉求，叠加稳增长政策预期逐步增强，那些盈利稳定性强、估值处于低位的标的，更容易获得资金青睐。从指数表现来看，中证800价值与中证800成长的比值数据显示，自今年10月以来，价值风格已相对成长风格呈现出明显的走强态势。
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同时，不少研究机构也认为当下成长和价值风格分歧加大，宜重视价值风格的配置。国盛证券在《十月配置建议：价值股的左侧信号》研报中也明确指出：当前价值风格正展现出“中高赔率+中等趋势+低拥挤度”的组合优势，投资者可重点关注。

此外，中欧价值裕享还加入了季度分红机制的设计，在符合条件的前提下，该基金每季度最后一个交易日（以下简称“评价日”）对基金的可供分配利润进行评价。当评价日核定的每份基金份额可供分配利润高于0.01元（含）时，基金管理人将进行收益分配。

这样一只精准贴合当下市场需求、兼顾进攻性与抗风险能力的价值型基金，无疑是投资者在当前震荡市中值得考虑的“利器”。

锚定“众行者远”

“独行者疾，众行者远”。这句古老的智慧是对新型浮动费率基金发展逻辑的映照。

新型浮动费率基金的核心设计逻辑：唯有基金公司显著跑赢业绩基准，才能获得更高比例的管理费收入；反之，若业绩落后基准，管理费收入便会大幅缩水。这种“盈则共利、亏则共担”的机制，对基金公司的投研能力提出了前所未有的高要求。​

高运营门槛叠加高投研标准，让这场浮动费率基金的竞争，成为基金公司综合实力的试金石。在这场较量中，拥有深厚投研积淀与完善体系支撑的大中型基金公司，天然占据了优势地位——而中欧基金，正是其中的典型代表之一。

国泰海通证券的统计数据，为中欧基金的实力提供了有力佐证：在13家权益类大型基金公司绝对收益榜中，中欧基金主动权益投资绝对收益近1年排名第二，近10年排名第三。

公司主动权益排名来源：主动权益排名来自国泰海通证券，《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，近1年排名2/13，近10年排名3/13，截至2025/9/30。按照国泰海通证券规模排行榜近一年主动权益的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益规模占比达到全市场主动权益规模50%的基金公司划分为大型公司。

短中长期优异的业绩，源于中欧基金投研体系持续迭代升级的深厚积淀。2023年起，中欧基金积极践行“资管工业化”，在行业内率先探索“专业化、工业化、数智化”三位一体的投研体系升级战略，并将这一战略凝练为“中欧制造”这一鲜明的投研品牌，为投研能力的稳定输出筑牢根基。​通过“专业化、工业化、数智化”三化协同，中欧基金希望构建一个真正能够产出更高良品率并具备长期生命力的投研体系，让每一个专业人才更好地发挥天赋与专注力，并在组织中获得系统性的支持与赋能。

从投研体系的搭建到长期业绩的兑现，中欧基金未来将在浮动费率基金的新赛道上，为“众行者远”写下生动注脚。

刘勇在管所有产品业绩数据：根据基金定期报告，截至2025/9/30，中欧瑾泉灵活配置混合A的成立以来涨跌幅133.80%,同期业绩比较基准29.37%。2020-2024年基金涨跌幅和同期基准表现为15.9%/2.75%,7.36%/2.75%,-6.65%/2.75%,-3.59%/2.75%,15.94%/2.75%。历任基金经理:刘勇20230814-管理至今,胡琼予20220816-20240119,余罗畅20190719-20220816,王家柱20170504-20190719,张跃鹏20160112-20250822,孙甜20150618-20180321,吴启权20150525-20160617,葛兰20150316-20160422。本产品于2020/10修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。中欧红利精选混合发起A的成立以来涨跌幅21.96%,同期业绩比较基准6.16%。历任基金经理:张学明20240726-管理至今,刘勇20240716-管理至今。中欧瑾尚混合A的成立以来涨跌幅0.16%,同期业绩比较基准15.45%。2022-2024年基金涨跌幅和同期基准表现为-3.81%/-1.57%,-6.66%/1.65%,1.91%/9.08%。历任基金经理:袁田20250903-管理至今,刘勇20241106-管理至今,张跃鹏20211103-20250822,彭震威20211103-20240531。中欧颐利债券A的成立以来涨跌幅10.57%,同期业绩比较基准15.49%。2023-2024年基金涨跌幅和同期基准表现为0.11%/2.59%,6.5%/8.9%。历任基金经理:胡阗洋20241224-管理至今,刘勇20230814-管理至今,胡琼予20221125-20240119。中欧琪和灵活配置混合A的成立以来涨跌幅64.16%,同期业绩比较基准29.15%。2020-2024年基金涨跌幅和同期基准表现为9.53%/2.75%,6.18%/2.75%,-0.76%/2.75%,0.14%/2.75%,5.56%/2.75%。历任基金经理:刘勇20241224-管理至今,黄华20190116-管理至今,蒋雯文20190116-20220701,王家柱20170504-20190116,张跃鹏20160112-20190116,吴启权20150525-20160617,孙甜20150407-20180321。本产品于2020/10修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。截至2025/9/30，中欧大盘价值混合A成立不满半年，按法规要求不予展示业绩。

基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来收益，不构成业绩表现的保证，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金不提供任何保证，投资者可能损失投资本金。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。